全解2021白酒業年報：戰況更加激烈，梯隊分化明顯！區域中小酒企何去何從？

伴隨着5月的來臨，19家白酒上市公司的2021年財報已悉數披露完畢。

從營收來看，行業龍頭貴州茅台仍獨佔鰲頭，以1061.9億元的營收蟬聯第一。

五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒依次擠入行業前五，古井貢酒以132.7億元的銷售額排名行業第六。

最後一名百億營收俱樂部的成員則是牛欄山的母公司順鑫農業，營收為102.25億元。

就淨利增速而言，除伊力特、金徽酒、金種子酒、*ST皇台淨利增速為負外，多數酒企均實現兩位數的增長。其中，山西汾酒、水井坊、酒鬼酒的增速均超過60%，捨得酒業及天佑德酒更是達到三位數。

不過，《國際金融報》記者統計發現，雖然2021年白酒行業整體表現不俗，但白酒板塊的分化也愈加明顯，在頭部企業大放光彩的同時，部分區域性酒企的處境依舊很艱難。

競爭態勢加劇

3月31日凌晨，貴州茅台披露2021年年報。公告顯示，其2021年實現總營收1061.9億元，同比增長11.88%；實現淨利潤524.6億元，同比增長12.34%。

這份年報，是丁雄軍自去年9月上任貴州茅台董事長以來交出的首份年報。不僅再次刷新了貴州茅台自2001年上市以來最好年報業績，也是貴州茅台年度營收首次突破千億大關，

分渠道來看，相比於營收佔比為77.24%、營收增幅僅為0.55%的批發渠道，2021年直營渠道為貴州茅台貢獻了240.29億元營收，佔比約合22.76%，直銷收入同比增長81.49%。根據財報，2018年，貴州茅台直銷渠道的營收僅為43.76億元，營收佔比僅為5.94%。

濃香白酒龍頭五糧液穩居行業榜眼，2021年全年實現營收662.09億元，同比增長15.51%；淨利潤亦同增17.15%至233.77億元，這也是該公司連續第六年實現業績雙位數增長。

洋河股份歷經兩年調整期之後也邁入增長賽道，2021年以20.14%的增長率獲得253.5億元營收，一舉超過了2018年的241.6億元的巔峯時刻，規模再創新高。就產品結構而言，2021年，洋河股份中高端產品收入215.21億元，同比增長21.95%；普通產品收入31.18億元，同比增長16.05%。

縱觀2021年報，白酒行業的“梯隊”趨勢愈發明顯。從關鍵數據來看，步入“千億俱樂部”的貴州茅台一騎絕塵，營收邁入千億元大關，五糧液也是直逼700億元大關，淨利潤是營收排在第三的洋河股份3倍不止。洋河股份的營收亦突破250億元，不過淨利潤卻被瀘州老窖所超越。

除此之外，排名第五的山西汾酒2021年的營收雖不比瀘州老窖，但2021年，其以42.75%的增長率獲得199.7億元營收，距離行業200億元俱樂部僅一步之遙，並與瀘州老窖由2019年的近40億元的差距，縮小至不足7億元。

更為注意的是，2022年一季度，山西汾酒的業績已超過瀘州老窖。2022年前三個月，山西汾酒實現營業收入約105.30億元，淨利潤約37.10億元。反觀瀘州老窖，其營業收入為63.12億元，潤28.76億元。

這意味着第一梯隊間的戰火似乎還將延續。

二線酒企亦在混戰之中。記者梳理的發現，與2020年相比，2021年白酒行業前9家排名依舊不變，不過營收規模處於40至50億元的捨得酒業、水井坊、迎駕貢酒和老白乾酒已更換了位次。其中，營收增速高達83.8%的捨得酒業從2020年的第13位一舉超過老白乾酒排至第10位，水井坊緊隨其後，迎駕貢酒、老白乾酒分別排名第12名、第13位。

分化愈加明顯

與一二線酒企相比，伊力特、金種子酒、*ST皇台等區域酒企面臨的處境更為複雜。

今年新年一過，華潤系便開始“出動”。2月中旬，“徽酒四傑”之一的金種子酒對外披露，華潤集團旗下華潤戰投擬收購其控股股東金種子集團49％股權。股權轉讓完成後，阜陽投資發展集團有限公司（下稱“阜陽投發”）持有金種子集團股權比例將由100％降至51％，金種子酒的實際控制人仍為阜陽市國資委。

4月30日，引入華潤戰投的金種子酒發佈了2021年財報。據財報披露，2021年其營收12.11億元，同比增長16.70%；淨利潤虧損1.66億元，由盈轉虧，同比大幅下降339.76%，而這一降幅亦成為行業之最。

對於淨利潤的大幅虧損，金種子酒方面解釋稱，白酒行業競爭持續加劇，行業利潤進一步向頭部企業集中，進一步向中高端和高端白酒品牌集中。公司作為區域性白酒品牌，市場壓力一直很大。公司生產銷售的酒類中低端產品佔比很大，原材料價格及人工成本持續上漲。此外，2021年，公司酒類收入雖然較2020年增長了24.75%，但由於強勢競品的打壓，公司中高端產品尚處於推廣培育期，市場基礎仍較薄弱，尚未能大規模的佔領市場，老產品毛利率較低，從而造成綜合毛利率提升較慢。

實際上，除了金種子酒之外，作為典型的區域酒企，伊力特、金徽酒、天佑德酒、*ST皇台2021年營收均未超過20億元，尤其是*ST皇台的這一數據更是不足1億元，淨利潤亦由盈轉虧，與2020年相比驟降140.48%至-0.14億元。

因淨利潤為負值且營業收入低於1億元的業績表現，4月29日起皇台酒業被實施退市風險警示，股票簡稱由“皇台酒業”變更為“*ST皇台”，股票價格的日漲跌幅限制為5%。這是繼2004年、2009年、2015年2018年之後，其第5次被*ST，這而距離其2020年12月16日正式恢復上市不足1年半時間。

白酒行業分析師蔡學飛對記者指出，強分化趨勢下，完成產品結構升級的名酒勢能持續走強，而沒有完成產品結構升級的區域酒企則處境艱難。這是因為中國酒類消費結構升級之後，社交性酒類消費走強，對於酒類的品牌與品質提出了更高的要求，名酒無論是在品牌文化價值以及品質認知層面都有着巨大的優勢。對於區域酒企來説，只有積極的加強品牌文化挖掘以及品質概念創新，擁抱新模式才能有突圍的機會，譬如新零售、直播、酒莊模式等。

蔡學飛進一步稱，疫情導致多個酒類消費場景被封鎖，大量的朋聚消費消失，婚宴、商禮品等市場萎縮，大量的社會社交活動頻次與範圍降低，必然導致用酒量的下降。加上過去一年，整個酒類渠道庫存過高，目前又加上經濟下行壓力，需求不振，兩頭擠壓下，2022年白酒行業形勢或更加嚴峻。

記者 馬雲飛

編輯 趙曉飛

封面攝影 陳偲