康樂衞士：大餅還是大坑？

康樂衞士是大餅還是大坑，分歧較大。為42元/股，引入深圳鉅鹿投資管理企業（有限合夥）等6家戰投。

我們先看幾個優點：

1、犀牛之星入股。犀牛之星之前入股了硅烷科技、康普化學、曙光數創等牛股。但除犀牛之星外，其私募戰投其實是一家。還有聯席承銷商國新證券，而主承銷商中信證券未見蹤影。

6家戰投中，深圳鉅鹿投資管理企業（有限合夥）、國新證券分別擬認購14萬股、38萬股，深圳翊豐資產管理有限公司旗下的翊豐興盛進取3號、翊豐進財穩健1號、翊豐進財穩健3號、翊豐進財穩健5號私募證券投資基金分別擬認購28萬股、17萬股、28萬股、15萬股。

2、發行新股較少，只有700萬股。

3、研發項目有吸引力。公司合計擁有10個重組人用疫苗在研項目，公司的三價HPV疫苗和九價HPV疫苗（女性適應症）在研項目均已進入Ⅲ期臨牀，九價HPV疫苗（男性適應症）在研項目已進入Ⅰ期臨牀，十五價HPV疫苗已取得國家藥監局的臨牀試驗批准通知書，二價新冠疫苗、多價諾如病毒疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗、帶狀皰疹疫苗、多價手足口病疫苗、脊髓灰質炎疫苗等重組疫苗在研項目均處於臨牀前研究階段。

4、股東限售。本次股票自願限售數量共計 24,600,000 股，佔公司總股本 18.41%，涉及自願 限售股東 17 名。

再看幾個劣勢：

1、疫苗上市還早。從各項目的進度上看，公司預計三價HPV疫苗2026年能獲批上市，九價HPV疫苗（女性適用症）預計2027年能獲批上市，九價HPV疫苗（男性適用症）預計2028年能獲批上市。

2、持續虧損。報告期各期，公司歸屬於母公司普通股股東的淨虧損分別為 4,195.05 萬元、15,239.97 萬元、 37,960.45 萬元及 21,061.85 萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司普通股東的 淨虧損分別為 4,419.62 萬元、15,674.07 萬元和 27,787.65 萬元及 21,124.63 萬元。 截至 2022 年 9 月 30 日，公司累計未彌補虧損為 94,673.61 萬元。

3、市值較大，老股較多。公司發行新股 700萬 股，發行後總股本為 1.406億股，發行價格42元，發行後總市值59.052億元。公司原有非限售股本6127萬股，發行後流通股本6827萬股，流通市值28.6734億元。

策略：公司發行700萬股，募資資金只有3億，但發行價格42元。這樣做的目的，是維持總市值。42元價格貴不貴，可能不同的人有不同看法，但我覺得大承銷商定價能力較強，較為充分。但此股上市也不一定破發，各種因素較為複雜。我不申購。打新本身是低風險投資。