白雲山營收利潤雙降，原因其實也簡單，但想挽救不容易

白雲山的2020年年報想必大家也看到了，以中西成藥為主的“大南藥”板塊的主營業務收入為102億元，同比下降12.45%；王老吉所在的“大健康”板塊，2020年營收78.59億元，同比下降25%；唯一有些安慰的是，營收佔比接近2/3以醫藥流通為主的“大商業”板塊的營收為431.77億元，增長1.86%。

營利、利潤雙雙下降，要知道，這可是白雲山自2008年後營收首次下跌，淨利潤連續第二年出現下跌。

作為白雲山的兩大主力，説實話，王老吉和金戈表現並不如人意。

關於王老吉，幾年前由於鋪天蓋地的廣告，部分人是因為好奇新品種，部分人是聽信廣告所謂的療效，部分人只是跟風，在市場熱氣消退後，大部分人又迴歸了原來喜歡的飲料品種上。

而且，隨着健康養生的理念越來越被大眾重視，越來越多的人更加傾向於選擇鮮榨果汁、蔬菜汁、雜糧玉米汁等更加養生的飲料。因此，王老吉的沒落是必然的，不可避免的。

不知道你有沒有這種感覺，現在的王老吉在營銷方面力度明顯不夠，最近都沒聽到這個飲料了，我還以為已經停產了呢。按照以前王老吉的知名度感覺應該銷售不錯的，現在真的不行。

再説金戈，作為拳頭產品，金戈是重要利潤支撐，作為國內首個“某哥”仿製藥，也一直被視為白雲山的“現金奶牛”。2017-2019年，金戈毛利率分別達92.54%、87.31%、90.65%。2020年，金戈銷量達7834.5萬片，同比去年增加26.86%，實現銷售收入8.3億元，同比增長10.6%。但其毛利率卻較上年下滑4.72個百分點至85.93%，為近年最低。

總體來説，我個人對於白雲山看法簡單如下:

一、製藥板塊不看好，沒有競爭力；

二、王老吉略顯頹勢，王老吉大健康公司2020年上半年淨利潤為8.41億元，同比減少25%，佔公司淨利潤比重高達五成左右，2020年營收78.59億元，同比下降25%；

三、金戈，這類藥品應該有不少於五家的藥企可以做，毛利率呈下滑態勢。

説句不負責任的話，你覺得它低估就可以買，但是成長性肯定沒那麼好。