自研機器去年只賣了76台！這家科創企業被質疑是加工廠，上市首日就破發

本文來源：時代週報 作者：何明俊

上市首日，飽受爭議的工業機器人概念股凱爾達（688255.SH）即遭破發。

凱爾達發行價為47.11元/股，10月25日開盤後，迅速破發下探至44.10元/股，隨後衝高回落，最終報收52.18元/股，漲10.76%。按相關規定，科創板新股上市前5個交易日內不設漲跌幅限制，凱爾達表現如何或將影響市場資金的選擇。

因科創屬性、關聯交易等相關問題，凱爾達早在IPO階段就遭到投資者質疑，但至今尚未對此作出任何解釋或回應。10月25日，時代週報記者多次致電凱爾達董秘辦公室，截至發稿仍無人接聽。

組裝加工還是科技創新？

早在今年8月，有投資者便對凱爾達提出質疑：“凱爾達到底是一家委託加工的組裝廠還是一傢俱備科創屬性的企業？”而時代週報記者查閲凱爾達招股書後發現，對凱爾達科創屬性的質疑主要來自於企業的對外採購。

凱爾達是一家以工業機器人技術及工業焊接技術為技術支撐，為客户提供焊接機器人及工業焊接設備的高新技術企業，主要產品包括焊接機器人、機器人專用焊接設備及全手動、半自動焊接設備。

時代週報記者注意到，凱爾達的焊接機器人由機器人整機及機器人專用焊接設備構成，但成本構成上差異巨大。其中，整機成本佔總成本比例約88%，而凱爾達的機器人整機均需依賴對外採購。

招股書顯示，凱爾達焊接機器人所用機器人整機主要向安川集團採購。2018-2020年間，公司對外銷售的焊接機器人中使用外購機器人整機的比例分別為100%、100%以及97.21%，供應商均為安川集團。

對此，凱爾達在招股書中表示，現階段公司焊接機器人生產所使用的機器人整機主要為外購且供應商較為單一。若安川集團終止與公司合作或大幅提升銷售單價，公司需重新選擇其他“四大家族”供應商或加快實現自產機器人整機的推廣。

“四大家族”指的是瑞士的ABB（AseaBrownBoveri）、德國的庫卡、日本的發那科和安川電機，“四大家族”幾乎壟斷了機器人制造、焊接等高階領域。

與此同時，安川集團通過子公司安川電機（中國）有限公司持有凱爾達18.34%的股份，是凱爾達的第二大股東。

招股書顯示，凱爾達向安川集團關聯採購金額佔同期原材料採購總額比例從2018年45.32%上升至58.36%。

“凱爾達對外採購產品供應商單一，同時供應商是公司二股東母公司，這樣可能藴藏着供應商過渡集中與供應鏈不穩定的風險。”IPG首席經濟學家柏文喜接受時代週報記者採訪時説，“但是公司是否具備科創屬性，要看具體情況和指標是否符合科創板企業的認定標準，與供應商過度集中和存在關聯交易沒有太大關係。”

財務專家王耀武則對時代週報記者表示，關聯交易佔比較高容易出現利益輸送的情況，從而損害其他股東利益。

（圖片來源/視覺中國）

自研路線存疑

工業機器人是一個高度市場化競爭的市場，國內大多數企業的競爭領域主要集中在中低端市場，而高端市場則被海外企業主導。由於中國工業機器人市場保持快速增長，年銷售量自2013年起連續7年位居世界首位，因此，中國市場也成為全球工業機器人企業的必爭之地。

中國銀河證券研究院研報指出，國內大部分工業機器人市場都被日系、歐系的機器人企業所佔據，以“四大家族”為代表的外國廠商均加速在國內擴張產能佈局。目前，70%以上的機器人整機市場為外國廠商所佔據。但未來隨着我國工業機器人技術的不斷加強，國產化率有望逐步提升。

儘管目前仍與安川集團深度綁定，但凱爾達已經開始自研機器人整機。

招股書顯示，凱爾達自主研發的機器人整機於2020年6月正式投產，但在大規模應用前，凱爾達仍將選擇向安川集團採購機器人整機。數據顯示，凱爾達2020年搭載自研機器人整機的焊接機器人銷量僅為76台，佔公司同期焊接機器人銷售數量的2.79%。

凱爾達對此解釋稱，根據以往焊接機器人產品的推廣經驗，客户一般會小批量使用1-2年左右的時間後，才會大批量使用該新型產品。換而言之，即便是推廣自研機器人整機，最快見效也需1年後，這導致市場依然質疑凱爾達的自研路線能否奏效。

“集成商（如凱爾達）與主機廠（如安川）抱團捆綁的情況依然是普遍存在的。”一位深耕工業機器人領域的從業人士告訴時代週報記者，“這就好比是電商平台的‘二選一’，歸根結底還是主機廠的話語權太大。”

“集成商依賴主機廠進行發展，主機廠之間又存在競爭，集成商自研路線的實施難度很大。”上述從業人士對時代週報記者稱，“除非它影響力更大。”

招股書顯示，2018年、2019年凱爾達在中國工業弧焊機器人市場的佔有率分別為6.53%和7.55%，日本DAIHEN（日本OTC母公司）則佔據全球工業弧焊機器人領域30%的市場份額。2020年，凱爾達工業機器人銷量快速增長，已超過競爭對手埃夫特、新松機器人的銷量。目前，凱爾達機器人專用焊接設備市場佔有率約14.53%。

值得一提的是，凱爾達在招股書中宣稱，已掌握機器人專用焊接設備與機器人整機協同的相關軟件、硬件技術，更換其他“四大家族”作為公司工業機器人手臂及控制器的供應商不存在技術上的難度。