近日，兩融餘額持續回升，融券餘額創出歷史新高。截至4月22日，滬深兩市兩融餘額為1.67萬億元，其中融券餘額為1522億元，較上年同期增加逾6倍。
多位分析人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，得益於轉融通機制，特別是科創板股票上市首日即可作為融資融券標的，券源逐漸增加，近期融券餘額規模攀升。當前融券餘額佔兩融餘額比例在9%左右，仍以融資餘額佔據主導地位，總體上對A股情緒影響有限。
融券餘額一年增6倍
兩市融券餘額今年以來累計增長150億元，突破1500億元。截至4月22日，滬深兩市融資融券餘額為1.67萬億元，佔A股流通市值比為2.33%。其中，融資餘額為1.52萬億元，融券餘額為1522億元，融券餘額佔兩融餘額比例約9%。2020年4月22日融券餘額為217億元，一年時間增加1305億元，增長6倍。
逐月來看，兩融餘額與滬指之間呈現正相關關係。融券規模增速明顯，但是融資融券餘額差距也進一步拉開。
截至4月21日，348只個股融資餘額超過10億元，而融券餘額超過10億元的個股僅有24只，且主要是機構重倉的大市值龍頭股，中芯國際、恆瑞醫藥融券餘額約為60億元，招商銀行、美的集團融券餘額分別是46億元、42億元，而貴州茅台、興業銀行、中國平安融券餘額均約30億元。
橫向數據對比來看，有些個股年內融券規模呈現攀升態勢，同比倍增。就中芯國際而言，融券餘額相比年初的34億元增長79%，比2020年7月16日的11億元增逾4.5倍。Ａ股“市值一哥”貴州茅台融券餘額比年初的36億元減少近6億元，但相比去年同期4億元增約26億元，增長6.5倍。
轉融通月度統計數據顯示，轉融券交易金額近一年內呈現明顯增加態勢。上市企業股東參與轉融通證券出借業務意願提高，在涉及股份不發生所有權轉移時，可以獲取出借利息，盤活存量資產。4月以來，12家上市企業發佈大股東參與轉融券證券出借業務公告。
記者統計獲悉，截至4月21日，263家科創板上市企業融資餘額共計327.6億元，其中255家上市企業融券餘額總計174億元，融券規模超過1億元的還包括金山辦公、華潤微、心脈醫療、石頭科技、傳音控股、中國通號等。
東方財富Choice數據顯示，非銀金融、汽車、鋼鐵、生物醫藥、計算機等行業年內融券量靠前，融券強度也比較靠前。截至4月21日，非銀金融行業融券餘額以189億元居榜首，期間淨賣出股量以6.2億股靠前，融券強度逾15%。
多空平衡機制有待完善
申萬宏源首席市場專家桂浩明告訴《國際金融報》記者，一直以來，融券佔兩融餘額比例較小，主要是因為券源不足。近期融券餘額規模攀升，主要得益於轉融通機制，特別是科創板股票上市首日即可作為融資融券標的，券源逐漸增加。特別是從去年開始，融券規模增速明顯，當新股價格明顯偏高時，或者機構抱團股震盪，資金存在融券操作機會。
桂浩明強調，融券規模增加對股市影響很有限。當前國內融券相對融資比例很低，與國際成熟市場水平相差很遠。融券也未必表明看空，更多是在某個階段操作傾向，未來當平倉時也是買入力量，是一種戰術性交易。對於融券餘額增加，市場不必做太多解讀，只能説市場更加完善，市場功能的發揮更加充分，市場結構更加合理。
透鏡公司研究創始人況玉清在接受《國際金融報》記者採訪時表示，融券餘額的攀升對A股市場投資情緒不會造成影響，因為當前融券規模在A股中佔比仍然非常低，融券做空的個股主要還是大盤藍籌股，融券市場處於“跛足”狀態，A股市場實質上缺乏有效做空工具。
中山證券首席經濟學家李湛向《國際金融報》記者表示，從融券屬性看，融券餘額的快速攀升間接反映出部分投資者對A股市場後續的不確定性，當前操作趨於謹慎。目前融券餘額佔兩融餘額比例在9%左右，融資餘額仍佔據主導地位，因此對A股情緒影響有限。
李湛進一步提出，融券賣出能提供與做多方向相反的交易活動，起到穩定價格、完善市場體系的作用。融資融券雖然為市場提供了槓桿交易和反向交易的途徑，但同時也有可能放大市場風險。逐步放開兩融交易的同時，也要進一步監測融資融券交易狀況。
A股多空機制也在資本市場改革開放下不斷完善，當前A股兩融市場也迎來外資新客户。去年QFII新規發佈後，多家券商實施QFII轉融通出借業務，年底為QFII客户在A股市場開立信用賬户，並完成首次融資融券交易。
多位業內人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，QFII參與兩融業務，一方面意味着A股將迎來千億元級別活水，另一方面可充分利用槓桿特性看多看空，主要對市場交易量以及交易力量平衡性產生影響，完善A股市場多空平衡機制。
券商發力融券業務
數據顯示，2020年末融資融券規模從年初的1.02萬億元增至1.62萬億元，其中融券市場規模從138億元增至1370億元。兩融業務活躍增厚了券商信用業務收入，有10家券商去年信用業務淨收入超過10億元，國泰君安、海通證券、廣發證券分別以52億元、41億元、32億元排在前三。
記者梳理上市券商年報獲悉，券商正發力融券業務，拓寬轉融券券源渠道，重點開展專業投資者融券服務。
廣發證券去年利息淨收入同比增加34.27%至42.53億元，佔營收比重14.59%，這主要歸因於融資融券業務利息收入增加。
華西證券去年自營業務淨收入10億元，其中兩融業務利息收入增至8.8億元，其融券業務迅速啓動、從無到有，通過與頭部公募基金深入合作，同時引進頭部量化機構客户，融券規模成倍提升。
得益於融資融券利息收入增加，國信證券去年利息淨收入同比增逾8%至48.9億元，佔營收比重為26.05%。去年，國信證券從供給端推動融券業務發展，併成為社保基金轉融通證券出借四家代理證券公司之一。2021年，國信證券將抓住全面實施註冊制改革的發展機遇，堅持科技賦能業務拓展及運營管理，加大核心客户培育和挖掘力度，着力多渠道拓寬券源，強化風險預警及防控措施，推動融資融券業務做優、做強、做大。
去年，國泰君安完成了市場首批QFII融資融券業務及轉融通證券出借交易業務。截至去年底，國泰君安融資餘額增至868.6億元，市場份額佔比5.86%；融券餘額88.9億元，較上年末增加462.2%，市場份額佔比6.49%。其中，機構客户融資融券餘額247億元，較2019年末增長111.6%，佔公司融資融券餘額的28%。
海通證券在年報中表示，去年充分發揮雙創板（科創板、創業板）保薦跟投券源領先優勢的同時，大力構建轉融通和創新產品發行等多元化的券源籌集渠道，提升對各類融券策略客户的服務能力，融券業務規模增長近10倍。截至2020年底，海通證券融資融券餘額增加259.2億元至676.8億元。
記者：朱燈花
編輯：姚惠