國民經濟的“三駕馬車”是投資、消費、出口，投資中的“三駕馬車”——消費、科技、醫藥，在2020年也徹底“出圈”，廣為投資者知曉。隨後，高端製造又以“第四駕馬車”之姿進入投資者視野。那有沒有哪個行業能同時涵蓋這幾架馬車？
當然有！醫藥行業內涵豐富，市場主線的科技、消費、高端製造三大投資邏輯，都能夠在醫藥行業裏面找到對應的細分行業，從投資“三駕馬車”到醫藥“三駕馬車”，這一“馬車套娃”現象表明醫藥行業產業鏈龐大、行業空間廣闊。
同時，醫藥行業經過大半年的深幅調整，近日來估值回調到市盈率30倍左右的相對低位，震盪築底，不少機構紛紛提前佈局，表示當前右側機會或已啓動，看好明年行業修復的空間。
16年15倍的超級黃金賽道
醫藥行業是一個超額回報極為豐厚的黃金賽道，市場空間大、成長速度快、進入壁壘高，是優質公司相對集中的賽道。以基日均為2004年12月31日的中證醫藥衞生指數（000933.SH）、滬深300指數為例，Wind數據顯示，自2005年11月16日至2021年11月16日，中證醫藥衞生指數16年大漲15.61倍，遠遠超過同期滬深300指數4.70倍的回報，前者收益是後者的三倍多。可以説醫藥行業是一個名副其實“長坡厚雪”的大賽道。
來源：Wind，統計區間2005.11.16-2021.11.16
中證醫藥指數與滬深300、上證指數近十六年走勢圖
來源：Wind，2005.11.16-2021.11.16
醫藥行業之所以擁有廣闊成長空間，主要源於全球化、政策、人口、產業四大紅利。
一是全球化紅利，中國醫藥市場長期以來是眾多知名跨國藥企的核心戰略市場，近些年更是越來越深度地融入全球市場。
二是政策紅利，生物醫藥是七大國家戰略性新興產業之一，新冠肺炎疫情爆發後，公共衞生和醫藥科技領域的投入受到前所未有的重視。
三是人口紅利，據《大健康產業藍皮書：中國大健康產業發展報告》預測，2050年我國60歲及以上老年人口將達4.83億人，老年人口總消費61.26萬億元，分別是2020年的1.89倍、8.73倍。人口老齡化和老齡人口高齡化逐步加深，老齡化帶來的醫藥衞生需求不斷增長是醫藥行業發展的基礎支撐。同時，隨着居民收入水平、醫療保健需求的提高，醫藥行業高速發展應是必然趨勢。
四是產業紅利，2016年開始的一年一度醫保談判，大大加快了創新藥進入醫保的速度。醫藥創新進入繁榮期，從“快跟創新”進入“原發創新”的2.0時代。同時，工程師紅利帶來醫藥高端製造領域整體實力提升，提高了醫藥產業在全球市場的影響力。
醫藥行業的紅利持續強化了其自身的科技創新、消費升級、高端製造屬性，獲得了資本市場持續追捧，是“十年十倍股”最為聚集的行業，未來行業紅利還將長期延續。Wind數據顯示，從2011年1月1日至2021年1月1日，滬深A股共計67只十年十倍股中，醫藥生物佔19個，為佔比最高的行業，佔比達28.3%，大幅超越排名第二的電子行業（10個）以及電力設備（7個）、計算機（7個）和食品飲料（6個）等。醫藥生物行業之所以能創造長期超額回報，核心在於醫藥龍頭公司業績的可持續高增長，可以持續消化前期的高估值。
來源：Wind，統計區間2011.01.01-2021.01.01
“三駕馬車”引領高成長
從經營業績看，醫藥行業及細分賽道近年持續高增長。Wind數據顯示，在申萬28個一級行業中，考察自2010年至2020年十年的營業收入同比增速，排除2020年突發重大全球疫情的年份，醫藥生物行業是唯一一個連續九年實現營收同比增速超過11%的行業，十分難能可貴。
申萬一級行業10年營收同比增速統計
來源：Wind，統計區間2010年-2020年
根據上市公司2021年三季報數據，剔除醫藥主業不突出的轉型類公司、次新股及ST股，2021年前三季度醫藥板塊整體營收同比增長16.98%，歸母淨利潤同比增長27.36%，扣非淨利潤同比增長31.81%。其中，生物製品、醫療服務、醫療器械前三季度都實現了超37%的營收增速，其次是醫藥商業、中藥，分別實現了14.09%、11.72%的營收增速，化學制劑、化學原料藥營收增速為9.85%、7.15%。（數據來源：安信證券，2021.11.5）高增速除了受益於2020年前三季度行業受疫情影響基數較低外，可以説，科技創新、消費升級和高端製造引領醫藥行業的高成長。
右側佈局醫藥“上半年”行情
從2020年年初至2020年8月，在新冠肺炎疫情等因素推動下，醫藥板塊走出一波上漲行情。隨着後來國內疫情得到控制、各地藥械集採項目逐漸鋪開，醫藥行業持續寬幅震盪調整。Wind數據顯示，目前中證醫藥衞生指數（000933.SH）市盈率-TTM為33.24倍（截至2021年11月24日），處於40.94%分位點，行業估值已處於合理水平，右側佈局時機逐漸成熟。
中證醫藥衞生指數半年線走勢圖
來源：Wind，統計區間2004.12.31-2021.11.23
中證醫藥衞生指數自基日以來的半年線走勢顯示，截至目前共計有11個上半年收漲，在總計17個上半年中上漲概率為64.71%。展望未來，在中國經濟仍有望保持相當增速的情況下，醫藥行業正經歷着結構升級的重大變化，往後十年仍是賽道投資的黃金時代。
針對醫藥行業“三駕馬車”的投資邏輯，建信基金在公開資料中表示：
一、科技創新，是醫藥行業長期增長驅動力，看好具有全球競爭優勢的創新藥、創新器械及創新上游服務商（CXO）；
二、消費升級，醫藥消費品最為剛需，成長持續性更強，尤其是中青年女性和青少年兒童方向，如高端醫療服務、醫美、近視防控等自費領域；
三、高端製造，中國工程師紅利非常顯著，產品質量逐漸接近國際水平，目前處於全球競爭市佔率快速提升初期，展望明年，中國製造優勢仍然非常明顯，看好CDMO（醫藥研發生產外包）、醫療器械、高端原料藥、高端製劑等領域。
為抓住醫藥佈局機遇，建信基金於12月6日重磅發行建信醫療健康行業股票基金（基金代碼：A類：008923、C類：008924），擬任基金經理為建信基金研究部醫藥研究主管兼基金經理馬牧青，北京大學生物學和金融學複合背景，專注醫療健康投資領域，擁有近6年研究經驗。在自上而下選擇景氣度賽道的基礎上，馬牧青更精於個股挖掘，擅長抓住景氣度邊際向上或有預期差的機會，常常能分享到業績和估值的戴維斯雙擊機會。
值得一提的是，建信基金權益團隊近年來上升勢頭迅猛，在近期關於晨星評級的一項統計中，在偏股混合、普通股票、靈活配置的三種基金類型中，滿足基金經理上任滿5年且在三年期和五年期維度均是晨星五星評級的基金一共26只，建信基金就佔據了4席。並且，在銀河證券和海通證券的星級體系中，建信基金今年上半年有14只主動權益類基金獲得五星評級，分別為1個十年期、8個五年期、16個三年期五星評級。在行業研究與產品體系上，建信基金也已積累起豐富的認知和實踐經驗。截至今年三季度，建信健康民生成立以來回報550.90%，同期業績比較基準收益率95.21%；建信高端醫療成立以來回報142.35%，同期業績比較基準收益率44.07%，新發的建信醫療健康行業股票基金也值得投資者關注。