諾康達轉戰創業板三大關注點
前次科創板IPO撤單後，時隔近三年，北京諾康達醫藥科技股份有限公司（以下簡稱“諾康達”）再度向A股發起衝擊，不過這次選擇了申報創業板。深交所官網顯示，諾康達創業板IPO於近日進入已問詢階段。與前次IPO相比，諾康達本次IPO出現了一些新的關注點。首先，前次IPO報告期內，諾康達於2018年實現歸屬淨利潤7757.77萬元，而本次申報報告期間（2019-2021年），諾康達實現的歸屬淨利潤均低於2018年。其次，在前次申報失利後不久，公司實控人之一陳鵬於2020年初與公司B輪投資者簽訂對賭協議，不過並未完成對賭條件，陳鵬股權比例被稀釋。此外，與前次IPO相比，本次募集資金大幅提升，由4.37億元提高至7.5億元，募投項目也發生了很大的變化。
業績較2018年下滑明顯
諾康達本次IPO報告期各期歸屬淨利潤均低於公司2018年的淨利水平，是諾康達本次IPO的首個關注點。
據瞭解，諾康達第一次IPO始於2019年。上交所官網顯示，公司科創板IPO於2019年4月12日獲得受理，同年4月19日進入已問詢階段，於當年7月24日畫上句號，全程耗時只有三個多月，終止前僅經歷一輪問詢。
雖然諾康達並未公佈撤單的具體原因，但有媒體報道稱，諾康達總經理陶秀梅曾表示，由於時間比較緊，公司科創板IPO的招股説明書寫的比較粗糙。
撤單近三年後，諾康達“變道”至創業板進行IPO，公司創業板IPO於6月29日獲得受理，8月22日進入已問詢階段。
縱觀諾康達兩版招股書，可以發現公司兩次申報期間歸屬淨利潤存在較大差異。財務數據顯示，前次IPO期間（即2016-2018年），諾康達歸屬淨利潤不斷提高，並於2018年達到7757.77萬元，不過2019年諾康達淨利出現驟降，並於2020年繼續下滑。截至2021年，公司淨利水平仍與2018年存在較大差距。
具體來看，2019-2021年，諾康達實現營業收入分別約為1.52億元、1.47億元、2.14億元；對應實現的歸屬淨利潤分別約為2560.5萬元、2250.1萬元、5922.11萬元。可以看出，即使2021年相對於2020年業績實現快速增長，但仍未恢復到2018年時的業績水平。
對賭失敗致實控人股權被稀釋
與前次IPO相比，諾康達實控人所持股權被稀釋，造成這一情況的主要原因是由於一份由公司實控人與B輪投資者簽署的對賭協議。
招股書顯示，截至本次創業板IPO招股書籤署之日，諾康達實控人為陳鵬、陶秀梅夫婦，合計控制諾康達36.73%股份。而在前次科創板IPO之時，陶秀梅、陳鵬夫婦合計直接、間接持股佔諾康達總股本的47.18%。與前次IPO相比，諾康達實控人所持股份比例有所下降。
據瞭解，在諾康達前次撤單後不久，2020年初，諾康達實控人之一陳鵬就與華蓋信誠、杭州險峯等B輪投資者簽署《協議書》，約定公司若未能在2020年12月完成IPO申報工作，陳鵬應將其持有的諾康達184.68萬股股份無償轉讓給B輪投資者。而公司未能按照約定如期完成，因而陳鵬的股權被稀釋。
具體來看，因諾康達未能在2020年12月31日前完成IPO申報，2021年8月26日，陳鵬分別與華蓋信誠、杭州險峯、上海清科、興業亦誠簽訂了《股權轉讓協議》，陳鵬將其合計持有的諾康達約184.68萬股股份分別以總價1元轉讓給華蓋信誠、杭州險峯、上海清科、興業亦誠。
需要指出的是，此份協議簽訂之時，諾康達正處於淨利持續下滑的階段。前文已述，諾康達於2019年、2020年連續兩年淨利下降，在此之時，公司是否適合進行IPO申報也需要打一個問號，因此該對賭協議的合理性也被市場所質疑。
經濟學家宋清輝表示，一般而言，為了降低投資者投資風險、增強話語權等情況會出現這種約定申報IPO時間的協議，這種協議存在的目的是為了儘可能減少投資者自身的損失。存在淨利驟降的情況並不適合申報IPO，諾康達實控人在明知公司淨利驟降的時候簽訂該協議，背後可能存在名義對賭實際補償的情況。
募資額增逾七成
諾康達本次IPO的第三個關注點是關於公司的募投情況。與前次IPO相比，諾康達本次IPO募資額大增逾七成，且募投項目發生了很大的變化。
招股書顯示，諾康達是一家以製劑技術為核心，以藥學研究為主、臨牀研究為輔的綜合研發服務CRO企業。目前公司依託於自主研發創新的製劑技術平台為各類製藥企業、藥品研發投資企業等提供藥學研究及臨牀研究等服務，主要包括受託研發服務和自主立項研發服務。
在前次科創板IPO中，諾康達擬募資4.37億元，投向藥學研究平台建設項目、臨牀綜合服務平台建設項目，擬分別投入3.9億元、0.47億元。
而在本次創業板IPO中，諾康達募資額增加至7.5億元，較前次IPO相比增加逾七成。募投項目方面，本次IPO募集資金將投向藥物製劑技術升級及智能化生產項目、藥品研發項目、研發中心建設項目、補充流動資金四個項目，與前次IPO募投項目出現較大差異。
獨立經濟學家王赤坤錶示，伴隨着行業的發展，擬IPO企業募投項目發生變化也屬於正常情況，但如果時隔時間較短公司募投項目生變則會引發市場關注，這會讓公司募投項目是否審慎引發質疑。
針對公司相關問題，北京商報記者將採訪函發送至諾康達郵箱，不過截至發稿，未收到對方回覆。
北京商報記者 董亮 丁寧