紅星資本局·年報觀察
紅星資本局消息，聯影醫療（688271.SH）近日公佈了上市後的首份財報。報告內容顯示，公司營收淨利穩步增長。不過值得注意的是，撐起聯影醫療主營業務收入半壁江山的CT設備，也是五大設備銷售業務線中唯一一個銷售量同比下滑的條線。
截至2023年一季度，較2022年年底，聯影醫療的持倉機構數已鋭減超500家，其股價也跌去3成。而就在今年8月，聯影醫療將迎來4.04億股股票解禁，這也意味着其或將面臨着一定的市場壓力。對此，紅星資本局向聯影醫療發去採訪問題，但未有回覆。
資料配圖 圖據視覺中國
上市後首份財報：
CT設備收入增速放緩
財報數據顯示，聯影醫療在2022年營收約92.38億元，同比增長27.36%；淨利潤約16.56億元，同比增長16.86%；扣非淨利潤約13.28億元，同比增長13.91%。
這是聯影醫療自2022年8月登陸科創板以來的首份財報，聯影醫療主要提供高性能醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器及醫療數字化、智能化解決方案，產品線覆蓋磁共振成像系統（MR）、X 射線計算機斷層掃描系統（CT）、X射線成像系統（XR）、分子影像系統（MI）、放射治療系統（RT）以及生命科學儀器等。
2022年，聯影醫療的主營業務為醫學影像診斷設備及放射治療設備，營收約81.97億元，其次是提供維修服務，收入約7.49億元。
具體到設備銷售業務線，聯影醫療2022年CT設備收入佔據主營業務收入的半壁江山，約為46.02%。
圖據聯影醫療財報
但值得注意的是，在聯影醫療的五大業務線中，CT和XR設備的收入同比增速較緩，分別為10.26%和15.95%。MI、MR及RT業務線的同比增速均超30%。聯影醫療稱，基於各業務線設備收入變化，產品結構較上年也發生了變化，其中，MI、MR及RT業務線的佔收比均較上年有所提升。
與此同時，僅CT設備銷售量同比出現下滑，為2.48%；庫存量也出現大幅同比增長，為80%。
據聯影醫療提交的招股書，CT系列產品是公司最主要的收入來源板塊，其收入佔比從2019年的34.67%上升至2021年的47.87%，收入複合增長率達83.39%。
但由於聯影醫療的CT各系列產品的銷售平均價格變動幅度不大，收入增長主要受益於銷售數量增加。因此進入2022年，聯影醫療CT設備銷售量下滑後，收入增速也同步放緩。
股價已跌去三成
超500家機構“跑路”
頂着國內醫學影像龍頭企業的標籤，聯影醫療在上市之初曾觸及218元/股的股價。但截至目前，已跌超3成。
據聯影醫療介紹，其產品自上市以來已入駐全國近900家三甲醫院。在復旦大學醫院管理研究所發佈的“2020中國醫院排行榜-全國綜合排行榜”中，全國排名前10的醫療機構均為聯影醫療用户，排名前50的醫療機構中，聯影醫療用户達49家。
公開資料顯示，中國高端醫學影像設備市場過去一直被GE醫療、西門子醫療和飛利浦醫療（業界俗稱“GPS三巨頭”）等外資企業壟斷，在高端PET/CT、MR和CT等產品市場，進口品牌曾佔據90%以上的市場份額。
聯影醫療出現後，高額研發之下逐漸掌握醫學影像設備、放療治療產品等的核心技術，被行業視為衝破外資壟斷的黑馬。基於此，2022年8月，聯影醫療上市後獲多方機構增持，股價逐步漲至歷史高點218元。
東方財富數據中心顯示，截至2022年12月31日，聯影醫療的持倉機構總數達605家，持股總數為3113.5萬股。但邁入2023年一季度，持倉機構數量鋭減至50家，較2022年底減少555家。
圖據東方財富數據中心
此外，聯影醫療的股價也出現持續下跌。截至5月12日收盤，聯影醫療報144.61元/股，較歷史高點已跌超3成。
紅星資本局注意到，就在今年8月22日，聯影醫療即將迎來4.04億股限售股解禁，市值584.72億元，限售股類型系首發原股東限售股份和首發戰略配售股份。
在此背景下，聯影醫療持續下跌的股價，在“解禁潮”來臨之際或將帶來一定的市場壓力。
高額政府補助影響大
信用減值損失大幅提高
聯影醫療自提交招股書以來，高額的政府補助金額一直是市場關注點。
2019年-2021年，聯影醫療計入其他收益的政府補助金額分別為3.05億元、3.48億元和4.38億元。其中，2019年聯影醫療尚未實現盈利，因此其在當年享受的上述政府補助不會改變盈虧性質。
但值得一提的是，2020年-2021年，聯影醫療的利潤總額分別為11.55億元和16.98億元，政府補助佔利潤總額的比例分別為30.11%和25.83%。顯然，政府補助佔聯影醫療利潤總額的比例較高，對其淨利潤影響也較大。
2022年，聯影醫療依舊未改收入高額政府補助的現狀。其財報內容顯示，包括科研經費項目補貼、固定資產投資補貼、產業發展專項資金、軟件增值税退税、知識產權專利補貼等在內的多項補助總額達4.95億元。
圖據聯影醫療財報
另外值得注意的是，聯影醫療2022年的應收賬款高達20.13億元，同比增長92.15%。聯影醫療稱，主要系報告期內銷售收入增長所致。
而與應收賬款對應的是，聯影醫療的信用減值損失也大幅提高。聯影醫療2022年年報顯示，其信用減值損失約9448.97萬元，同比增長390.06%。
紅星新聞記者 鄧凌瑤
編輯 楊程