創業板三連漲，股市跌到底了嗎？
本週的股市開局有點“恐慌”，週一週二連續大跌，想必當時也是嚇壞了不少人，對於“韭零後”來説很可能是第一次見過這樣的陣仗，週一上證指數下跌2.3%，週二上證指數下跌1.8%（盤中最大跌幅2.65%），創業板的跌勢更加讓人擔憂，週一下跌4.98%，週二再次下跌3.5%（盤中最大跌幅跌到4.47%），不少個股兩天就跌去了10%以上。
好在後面三天漲了一點，創業板從週三以來實現了三連漲，週三漲幅1.64%、週四漲幅2.62%、週五漲幅0.37%，創業板實現三連漲，這是春節後進入調整以來的首次三連漲，那麼這意味着股市跌到低了嗎？本文就來聊聊這個問題。
其實本次調整主要是創業板和科創板，創業板從3476點的高位最低跌至了2608點，最大跌幅25%，這個跌幅是創業板從2019年以來最大的跌幅，2019年以來一種發生過三次大的調整，第一次是2019年的4月份到6月份，持續了2個月的時間，指數從1792點跌到了1411點，跌幅21%；第二次是在2020年的3月份，當時是受到美國股市暴跌的影響（美股10天四次熔斷，全球金融市場哀鴻遍野），創業板從2293點跌到1817點，跌幅21%。從跌幅上來看，這次調整是2019年以來的第三次調整，也是調整幅度最大的一次。創業板從2015年6月份的高峯到2018年底的三年半時間一直是在下跌的趨勢中，指數從4037跌到1184點，指數三年半跌去了71%。
現在創業板的平均滾動市盈率為59倍，在前兩天低點的時候，創業板平均滾動市盈率為57倍，而創業板指數最高的時候，平均市盈率為69倍，創業板過去兩年的估值如下圖，在2019年4月份高點的時候，平均市盈率為43倍，然後跌了一波，平均估值跌到了37倍；然後到了2020年2月份最高點的時候，估值提高到了58倍，經過3月份大跌，又跌到了43倍，然後貨幣寬鬆，股市上漲，到2020年7月份到達了高點，橫盤了5個月左右，在7月份高點的時候估值 高達62倍。
目前的估值也已經跌落到2020年7月份到12月份股市調整時的估值，當時的估值最高62倍，最低56倍，而當前的估值恰好就在這個區間範圍內。
而且當前的創業板的指數點位也落到了2020年7月到12月份的震盪區間，當時指數在2500點到2900點之間做寬幅震盪，而這次創業板指數最低跌到了2608點，當前是2756點。這也是在當時的範圍之內。
筆者個人認為短期來看，創業板調整的深度已經到位，但是調整的時間長度還需要更長的長度來考驗，畢竟這次調整也才1個月，而且要想等到業績拉平，也需要好幾個月的時間。
從投資者的心態來看，現在不少股民是虧損的，一旦反彈就會拋售，這在一定程度上也在阻礙股市反彈，所以未來數月更可能的走勢是震盪，而震盪區間也很有可能是去年7月份到12月份的2500點到2900點之間。
我們從創業板指數成分股的估值來看創業板從2015年的高峯以來的估值變化，在2015年6月3日，創業板指數的收盤價歷史最高，3982點，當時指數成分股的滾動市盈率中位數為112倍，動態市盈率中位數為132倍，考慮到樂視網等股票已經退市，當時實際的估值會比這個數據高。
而到了2021年2月10日這個高點，創業板成分股滾動市盈率中位數為65倍，動態市盈率中位數為70倍。這個估值比2015年6月3日的高點要低將近一半，大概只有當時55%的水平，這也是為什麼我認為這次調整的深度已經差不多到位的原因，因為這次的泡沫遠沒有2015年的大。
2018年10月18日是創業板的低點，當時指數跌到了1184點，當時成分股滾動市盈率中位數為32倍，動態市盈率31倍，那麼這次創業板會跌到這個幅度嗎？我認為是不會的，當時是特殊的情況，從歷史最高的泡沫，經過了3年半的下跌，而且2018年又碰上整體股市暴雷下跌，所以才有這個歷史低估值。
到了2020年2月份的高點，成分股滾動市盈率中位數提高到了62倍，動態市盈率中位數也提高到了62倍，
而當前創業板成分股動態市盈率中位數為59倍，動態市盈率中位數我61倍，這個估值比2020年2月份高點還要低一些。