智通財經APP瞭解到，近日，觸寶科技(CTK.US)發佈了今年三季度未經審計的業績公告。公告顯示觸寶科技Q3季度淨收入為1.06億美元，同比增長238%。這也是繼觸寶科技今年一季度營收首次突破1億美以來，第三次營收突破1億美元，反映出公司業績增長正在逐漸趨於穩定。
與此同時，公司的虧損也在不斷加大。數據顯示，觸寶科技當期淨虧損為2196.4萬美元，同比擴大了35%。這也直接導致了公司股價出現連續3個交易日的下跌。但從業務端來説，觸寶科技從工具到內容的轉型足以算得上成功。今年三季度，以瘋讀小説為代表的網絡文學平台業績表現強勁，已成為公司當期營收的新增長點。
因此，投資者可以從業務和財務兩個方面窺探觸寶科技未來發展面臨的機遇和挑戰。
當“轉型內容”遇到網文行業“馬太效應”
從1998年痞子蔡發小説《第一次的親密接觸》算起，國內網絡文學發展至今已走過了22個年頭，在這20多年裏，中國的網絡文學產業崛起於草莽，發展於阡陌，並在資本和技術助推下形成了一個千億級的市場。
如今，閲文集團、阿里文學(書旗小説)、七貓閲讀等在騰訊、阿里、百度的流量扶持下，迅速發展壯大，組成了數字閲讀市場的第一梯隊。2019年財報顯示，閲文目前擁有網絡文學市場70%的內容、50%的創作者、主要頂尖網絡作家和50%左右的用户。
在這之後，還有一批新入局者以“免費閲讀”的方式迅速打開市場。就拿2019年Q2到2020年Q2這一年期的移動閲讀平台MAU TOP 10來説，有多個閲讀平台都主打免費閲讀，除了百度旗下的七貓小説、今日頭條的番茄小説之外，米讀極速版、必看免費小説以及追書神器免費版等均位列其中。
並且從2018年到2019年，MAU大於300萬的免費閲讀app就有12個之多，免費模式已經佔據了在線閲讀行業的52%。上線一年不到，月活超過一千萬的app就有6個。
第三季度觸寶在原創內容生態上得到進一步拓展。除了IP內容生態的拓展，觸寶還在不斷擴容原創內容的生產矩陣，目前高速簽約的原創作者已超過2000人。
然而網文app羣雄割據的背後，是用户市場的趨緩增長。易觀分析數據顯示，2020 Q3中國移動閲讀活躍用户規模達3.96億人，較Q2環比下降1.08%。並且在用户爭奪方面，第一梯隊之下，馬太效應凸顯。
一般來看，行業賽道競爭趨於白熱化，顯然不利於新晉參與者的發展。但反觀觸寶科技，作為近幾年業務端剛從工具轉型內容的新晉公司，觸寶的內容生態發展高速。
智通財經APP瞭解到，財報顯示，Q3觸寶網文產品平均DAU達到1000萬，同比增長近400%;平均MAU達到2950萬，相較去年同期的1100萬增長了168%。並且，憑藉技術賦能，公司核心產品瘋讀小説，其Q3用户每日平均花費時長從今年Q2的110分鐘增長到Q3季度的130分鐘，環比增長18%。
不難看到，當前國內網文行業馬太效應日漸明顯，但在這一現狀下，觸寶仍憑藉持續的研發和內容生態投入在激烈的賽道競爭中分得一杯羹，足以説明公司從工具轉型內容策略的成功。但投資者也需要認識到其成功背後也少不了不斷增長的投入成本。
高速擴張下的隱患
如今的國內網文市場已形成了梯隊式競爭格局，並有包括BAT在內的多家巨型資本入局。在整體市場增速趨緩的大背景下，激烈的市場競爭帶來的是獲客成本的激增。這也是賽道內所有企業難以忽視的問題，觸寶也不例外。
從整體財務情況來看，憑藉瘋讀小説帶來的流量，公司在今年Q3實現淨收入為1.06億美元，同比增長238%。這也讓公司在今年前三季度斬獲3.4億美元的營業收入。
但另一方面，行業獲客成本的激增，讓公司在費用端出現了一定“失控”。數據顯示，2020年前三季度，觸寶的銷售費用為3.16億美元，比去年同期的9353.3萬美元增長238.1%，佔當期公司總收入的比重為93.3%。可見，“燒錢營銷”在實現用户快速增長的同時，無疑也成為公司實現最終盈利的巨大阻礙。
上市至今，觸寶存在一個為人詬病的缺陷便在於收入結構過於單一。早在其上市時，招股書便披露公司2018年有超過95%的收入來自移動廣告。而到今年前三季度這一數值持續提升至99%。據智通財經APP瞭解，今年前三季度，觸寶的移動廣告淨收入為3.37億美元，同比增長216.2%。
廣告變現收入增長顯著固然是優點，但其中存在的弊端仍需要投資者注意。
目前市場上多數免費的移動閲讀平台，其收入來源主要便是廣告營收，即讀者看廣告，平台賺廣告主的錢。內容輸出方則從平台廣告收益中分成，從而形成完整的利益鏈條。
但是正因為如此，免費模式也一直倍受爭議。因為移動閲讀平台是一種沉浸式閲讀空間，動輒幾十萬字的作品和故事性讓讀者對於閲讀體驗的要求極高。付費模式能夠更好的保證讀者的閲讀體驗，這使得用户粘性更高，也吸引優質作者入駐，形成良好的內容生態，保證作者和平台權益。
但採用免費模式，必然要影響用户閲讀體驗，難以聚集優質用户。這使得作者和平台利益就難以保證，從而直接導致平台的優質內容生態難以打造，再加上本身盜版網站的泛濫已經給正規移動閲讀平台造成了損失。
在此市場背景下，廣告營收是否能支撐平台和內容成本，仍需市場檢驗。從瘋讀小説的發展現狀來看，雖然平台在內容投入下實現快速的用户獲取和規模化增長，但其背後的內容成本高企最終導致公司淨虧損仍是其發展道路上的一個隱患。
不過，觸寶顯然也意識到了發展過程中存在的問題。因此，目前公司正在大力打造獨家自制內容及AI自研技術，希望利用技術和算法迭代升級，不斷完善現有的內容生態，從而降低獲客成本，實現規模化盈利。
從費用上看，2020年Q3季度，觸寶的研發費用為820萬美元，比去年同期的690萬美元增長了18%。從業務角度來看，這種技術化升級能夠為用户推薦定製化內容，以及為用户推薦更多的內容來滿足用户在使用時長上的增長需求，從而提高用户粘性。雖然這一策略未在短期財務中有所體現，但投資者可以拉長時間線看到這一策略的有效性。