太刺激！看着一路高漲的股價，投資者應該高位入場還是就此下車？有機構直言“A股首次藍籌股泡沫已至”。
新年以來，資金抱團斥資買入核心資產，白酒、新能源等白馬藍籌股價格水漲船高，大盤指數一度漲至3600點。1月14日，“大哥大”貴州茅台、五糧液、寧德時代、中國中免、隆基股份等龍頭股大跌，酒鬼酒、長城汽車等更是跌停。
多位分析人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，春季躁動行情如今已經進入後半場，機構資金抱團是趨勢，短期內不會瓦解。受價值觀和投資環境的雙重影響，行業核心龍頭，以及景氣度清晰的行業將成為機構資金追逐的對象，疊加國內居民儲蓄搬家、海外資金對中國資產的青睞，有望帶來核心資產價值重估，未來可能需要時間和業績來消化估值。
此外，多位首席經濟學家近期表示對2021年A股保持謹慎態度，市場將會劇烈波動，上半年經濟有過熱傾向，帶來股市瘋狂上漲，之後會震盪下跌。
機構抱團龍頭股大跌
前段時間指數大漲而個股跌多，1月14日A股上演指數跌而個股漲多行情。滬指跌近1%，收報3565.90點，創業板指跌逾1%，收報3089.18點。滬深兩市一共2494只個股上漲，漲停股89只，共計1517只個股下跌，跌停股43只。
前日大漲的“股市旗手”券商股今日大跌，46只相關個股飄綠。
具體來看，下跌個股主要集中在國防軍工、電氣設備、食品飲料等個股。國防軍工板塊下跌5.8%；航天電子等64只相關個股下跌；中國中免等7只休閒服務個股飄綠；口子窖等78只食品飲料個股下跌；建築裝飾、鋼鐵、通信、計算機等板塊上漲。
下跌個股中，主要包括此前機構抱團買入的白馬藍籌股。代表滬市規模大、流動性好的上證50指數，今日下跌1.6%。其成份股分化明顯，21只上漲股中，用友網絡、聞泰科技漲5%，而隆基股份、三一重工等跌逾6%。
記者注意到，超過5000億元市值的21只個股中有14只下跌，中國中免、比亞迪、五糧液、海康威視、寧德時代跌逾4%。年初至今，其中17只個股上漲。
24只個股今日成交額超過50億元，其中20只個股下跌，中遠海控跌停，中國中車漲停。前幾天大漲的三一重工、TCL科技、天齊鋰業等龍頭股，今日大跌。五糧液、中國中免、隆基股份遭到外資減倉，淨賣出額分別為10.8億元、5.9億元、4.1億元。
代表科創企業的科創50指數大漲2.8%，容百科技、華熙生物等7只個股下跌，安集科技、中微公司等8只個股漲逾7%。
華鑫證券首席策略分析師嚴凱文向《國際金融報》記者分析，信號很明顯，春季躁動行情基本進入尾聲，白酒、新能源汽車等個股獲利回吐，雖然目前不能稱已經見頂，但可以説大盤指數上漲已經進入後半場。如果機構進行第二次抱團，大盤將要漲至3600點至3700點。
“由於2021年初以來A股上漲速度過快，在微觀流動性充裕背景下，出現了部分龍頭個股的估值大幅溢價的情況，未來可能需要時間和業績來消化估值。”嚴凱文進一步分析，從現階段白酒行業來看，白酒行業PE-TTM(滾動市盈率)為63倍，2020年歸母淨利潤增速預期為12.43%，而2019年12月末PE-TTM為33倍，2019年歸母淨利潤增速為17.54%。通過對比，白酒行業整體“估值-盈利”性價比下降。
機構抱團是否瓦解？
新年以來，機構抱團現象被認為是A股“港股化”“美股化”的寫照，機構抱團能否持續？對於當前白馬藍籌股的回調，市場直呼機構抱團有所鬆動，是否出現瓦解信號？
“這不能稱之為機構抱團瓦解，未來資金抱團是趨勢，但結構上會有所不同。”嚴凱文告訴《國際金融報》記者，機構資金的抱團，主要是受價值觀，以及投資環境的雙重影響。機構類資金佔A股總市值的比例超50%，一方面是全球優質核心資產的缺乏，行業核心龍頭，以及景氣度清晰的行業成為機構資金追逐的對象；疊加國內居民儲蓄搬家、海外資金對中國資產的青睞，帶來核心資產價值的重估。
“機構抱團行情其實也是機構選擇趨同的結果，機構和市場給予其高市盈率、高估值，也符合正常邏輯。”如是資本董事總經理張奧平向《國際金融報》記者分析，首先，這些龍頭公司競爭優勢穩固、盈利能力表現良好、有長期增長的穩定性。其次，近兩年來市場資金端機構化越來越明顯。不管是新發基金還是增量資金，散户市場逐步在向機構化演變，導致重倉的白馬股被不斷推高。同時，伴隨着全面註冊制改革的不斷推進，投資者們也在不斷調整自己的策略，適應這個新的市場環境。
張奧平指出：“抱團突然瓦解的前提是龍頭公司基本面發生轉變，這個突然轉變的可能性是非常小的。如果它們的業績表現的是比較穩定的增長，即使是回調也不會出現瓦解，而長期表現可能將是震盪上行。所以，長期來看，這種資金端機構抱團的發展方向將在未來持續下去，伴隨着A股的機構化，優質龍頭公司將繼續得到機構資金關注。”
瑞銀證券A股策略分析師孟磊在接受《國際金融報》記者採訪時表示，抱團在短期內不太可能瓦解，但部分板塊龍頭企業估值會面臨一定盤整壓力，估值上難説有大提升。關於板塊和龍頭企業替代，比如説新能源板塊，如果未來出現更好的板塊能夠取代，屆時抱團自然瓦解。
“A股首次藍籌股泡沫已至，是風險偏好低位、宏觀流動性不急轉彎、微觀交易流動性超預期三維共振的結果。短期抱團難瓦解，但伴隨流動性拐點的出現，泡沫將消散。”國泰君安策略團隊認為，目前市場龍頭行情已脱離預期環節走向交易維度，且行情在“廣度”與“深度”均有表現，從好賽道龍頭轉向普通賽道龍頭。這並非基本面預期維度能夠左右，而是交易維度進一步強化的結果。極致的風格何時結束？需等待對交易維度能夠產生深刻影響的流動性拐點。短期繼續享受泡沫的可能性較大，春節前出現拐點的概率極低。
外資近期買入哪些個股？
居民端資產配置逐漸轉向股票，購買方式更多是通過基金等機構投資。2020年股票型基金、混合型基金髮行規模合計達1.9萬億元，達到歷史最高水平。
嚴凱文認為：“微觀流動性充裕背景下，龍頭股估值溢價。”
“目前龍頭公司估值的上漲，有其背景原因。比如外資的大量湧入、經濟的持續修復、人們儲蓄的轉移等，都使得市場的流動性更加充裕，從而當前估值相對於歷史的平均估值較高。”張奧平表示。
兩融餘額也是一路攀升，截至1月13日已經上升至16860億元，為近五年半以來高點。從成交金額角度來看，兩市交投活躍，成交額連續9個交易日突破萬億元。2021年以來日均成交金額為11780億元，相比2020年12月的8141億元增長44.7%。
素有“聰明資金”之稱的北上資金是的一舉一動影響着A股市場情緒。以實際交易金額計算，1月14日北上資金淨流入51億元，年初至今的9個交易日裏淨流入資金規模累計達363億元，其中流入滬市154億元，深市209億元。
年初至今，滬股通個股方面，北上資金大肆買入招商銀行、海螺水泥、中國平安、三一重工，淨買入額均超過10億元；主要賣出貴州茅台、中國聯通、中國中免，淨賣出額均超過10億元。深股通個股方面，北上資金主要買入TCL科技、牧原股份，淨買入額均超過10億元；主要賣出海康威視、五糧液、愛爾眼科，淨賣出額分別為70.9億元、38.5億元、23.1億元。
投資者炒股還是炒基？
2021年，隨着註冊制深入改革，A股上市企業繼續擴容，居民儲蓄資金等增量資金紛紛入市。備受關注的是，如何配置資產？隨着指數化投資加速，尤其是在新年“抱團追龍”的號角下，普通投資者是炒股還是炒基？如何挑選能夠帶來豐厚收益的標的？
“2021年A股將呈現寬幅震盪的結構性行情，年內依然會有1-2次的寬幅震盪。”嚴凱文預測，“核心原因在於支撐和制約A股的核心因素將一直處於相互交織的狀態，緊信用下的降估值與全A盈利修復相互影響。”隨着流動性寬鬆階段逐步退出，個股估值降維度將是必然，核心上漲邏輯也將回歸盈利修復。從投資角度出發，嚴凱文認為，軍工、新能源汽車產業鏈、光伏未來依然值得期待。
“隨着中國市場逐漸進入指數化，下一步是尋找各個指數中最大型股票。中國頭部公司主要集中在金融、醫藥、酒類、食品、消費、工業等板塊。”交銀國際首席經濟學家洪灝近日表示，2021年上證指數將在2900-3600點之間，不要太糾結上證指數的點位，因為市場在不斷擴容，2021年中國市場的擴容量或是歷史上最高之一。推薦上證50、滬深300、恆生國際指數，以及它的估值相對低的股票，這些指數中的頭部公司帶來的回報一定大於指數。
張奧平建議，對個人投資者而言，對於趨勢的判斷是最重要的。全面註冊制箭在弦上，整個資金端在逐步實現機構化。個人研究能力再強，也不能比擬專業機構團隊。因此建議將資金交給機構，通過買基金的方式參與投資。隨着市場變量的增多，很多投資者過去的投資經驗很難再複製。
此外，多位首席經濟學家近期表示對2021年A股保持謹慎態度。東吳證券首席經濟學家陳李認為，2021年股票市場將會劇烈波動，上半年經濟有過熱傾向，帶來股市瘋狂上漲，之後會出現下跌。浙商證券首席經濟學家李超表示，2021年市場內部分化明顯，看好龍頭類核心資產。
（文章來源：國際金融報）