市場空間廣闊，營收增速亮眼，中望軟件加大研發投入！
公司成立於1998年，憑藉着2DCAD領域20餘年的深耕和持續研發投入，成為國內唯一同時掌握CAD/CAM/CAE核心技術及產品開發能力的工業軟件企業，逐步打破了我國2DCAD軟件領域由歐美壟斷的局面，成功進軍3DCAD市場，在高研發投入CAE領域的同時實現了工業設計、工業製造、仿真分析和建築設計等領域的全覆蓋。
據浙商證券研報分析，製造業高景氣、信息化存量需求旺盛和政策打壓盜版背景下，市場規模有望持續攀升，2025年CAD市場空間為220億元，四年複合增速為17.78%，遠高於全球增速。
一、國內CAD賽道龍頭，完善CAD/CAE/CAM產品線
營收增速亮眼，踏入增長快車道。隨着CAD產品新品發佈，產品力增強、品牌認可度提升以及大客户戰略的持續有效推進，公司2014-2020年維持26.18%的高複合增速，其中2020年由於收入準則變化，升級業務計入合同負債致使營收增速有所下滑。隨着國內疫情得到控制，公司整體業務維持良性增長，公司2021H1營收1.06億元，yoy+47.06%；歸母淨利0.49億元，yoy+74.29%，主要系政府補助和理財收益增加所致。
高毛利企穩，彰顯公司強大產品競爭力。基於行業高壁壘和產品通用性，公司2021H1毛利率水平仍維持98.14%的高位，同比下降0.9pct，主要系21H1訂單涉及外購產品。公司2021H1淨利率為23.62%，同比下降2.77pct，主要系公司加大營銷團隊建設和線上線下宣傳所致，後期營銷團隊的盤活有望提高銷售效率，為3D以及CAE業務拓展所用。
3D業務踏入高速成長期，教育領域有望成為業績增長點。2021H1公司實現了曲線G3高階連續等功能提升，3DCAD業務收入實現48.66%的增長，2D和3D營收佔比分別為72.8%和24.6%，3D營收佔比在穩步擴大。同時，教育市場出現了疫情後的“恢復式增長”，2021H1公司2D和3D教育產品分別實現231.93%和103.33%的增長。由此，3D業務和教育領域市場有望成為未來盈利增長點。
收益國產化境內營收增速亮眼，遠期境外營收高增可期。受益於國內智能製造、工業轉型、以及軟件正版化國產化大勢，公司迎來良好發展機遇期，2021H1境內收入佔比高達81.5%，2017-2020年四年複合增速高達37.71%。受挫於海外疫情，公司境外增速放緩，產品質量提升和市場經濟恢復後海外業務的持續增長仍可預期。
二、CAx一體化+雲化，中望有望複製大廠之路
強大的客户基數有助於構建護城河。憑藉強大的客户基數提升營收。當產品的競爭力足夠強且市佔率足夠高時，客户的選擇範圍變小，同時對公司產品的忠誠度上升，為後續的雲訂閲模式收費打下了良好的基礎。
大部分的工業軟件巨頭都是來自工業強國和工業企業，西門子（汽車、通用機械領域）是綜合類工業軟件巨頭，歐特克（建築領域）是建築設計軟件巨頭，達索（航空領域）是CAD領軍企業，PTC（船舶、電子領域）是PLM領軍企業。對海外龍頭的發展歷程和競爭優劣勢進行細化分析，推演未來產業發展趨勢和競爭格局變遷。
中國工業軟件處於向第二階段的轉型階段。中國工業軟件屈指可數，概括為管理軟件強、工程軟件弱；低端軟件多，高端軟件少。在製造業轉型升級的背景下，工業企業均開始加快兩化融合（工業化與信息化的融合）的步伐，向第二階段轉型成為大勢所趨。
公司戰略目標：定位國內2DCAD龍頭，擴大All-in-OneCAx領域佈局，發力教育和海外市場。公司短期目標為加大對2D、3DCAD/CAM核心技術的自主研發和全球營銷網絡建設，擴大市場份額。公司中長期目標為提供可信賴的All-in-OneCAx解決方案，致力於成為比肩達索的世界一流工業軟件供應商。打破我國高端3DCAD幾何建模內核技術被外國廠商壟斷的現狀。
公司CAE產品處於研發驗證階段，發展週期短，未形成大規模應用。公司的CAE產品主要包括：中望ZWMeshWorks、中望電磁仿真軟件ZWSim-EM和中望結構仿真軟件ZWSimStructural。當前公司在電磁核心算法等技術方面已有一定積累且已處於國內同類軟件前列，但整體與國際主流仿真軟件相比仍有較大差距。
依託ZWCAD和ZW3D的技術積累和市場客户基礎，公司收購10%安信懷股份，有望在國外廠商壟斷國內CAE市場的格局下實現國產CAE軟件的突圍。2021年3月，中望軟件為加強在CAE仿真及驗證領域內的佈局，收購安信懷10%股份。由於安懷信下游行業涵蓋航空航天科技、汽車、電子等高端製造業，故中望在國內率先把握高端製造業發展機會，已有的電磁分析軟件有望成為發行人未來業績的另一增長點。
中望有望成為CAE領域國內頭號玩家。當前全球CAE市場規模約為70億美元，國外廠商占主導地位，12大領導廠商處於壟斷地位，佔據國際市場的95%。按照CAD市場的類比推測，中國當前CAE市場規模約為50億元，而當前國內廠商CAE佈局較為空白，中望2018年戰略佈局CAE，公司成功上市後，藉助收併購補齊各領域仿真分析能力，有望在國內CAE市場獲得一席之地，成為國內頭號玩家。（浙商證券）
總結：公司是國內CAD領域龍頭，工業軟件“卡脖子”、智造升級，帶來國產工業軟件供不應求，公司通過產品升級、拓展和雲化三大策略提升市佔率。
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