加倉美團、騰訊 張坤成為首位千億基金經理！這是最新調倉路線

　　首位千億基金經理誕生！

　　最新披露的基金2020年四季報顯示，擔任易方達基金公司副總經理的明星基金經理張坤，其管理的資金已高達1255億元，成為首位管理規模破千億的主動權益類基金經理。

　　券商中國記者注意到，除了兩隻未含港股倉位的基金，張坤管理的基金產品，或正將資金從A股轉向港股市場，截至去年末，張坤持有的港股股票市值約為320億元，在其管理的部分基金產品中，前十大重倉股有多達五隻港股。此外，季報持倉數據也顯示，張坤繼續堅持他的風格——對少數個股進行大比例集中投資的策略，該策略使張坤取得任職期間8年7倍的驚人收益。

　　張坤強調，諸如宏觀經濟、市場走勢、市場風格、行業輪動，這些因素顯然是重要的，但並不在他的能力圈內。他更希望通過深入的研究，尋找少數能理解的優秀企業，大概率判斷5-10年後公司產生的自由現金流將顯著超越目前的水平。

　　公募基金一哥正在南下香港？

　　最新披露的基金2020年四季報顯示，明星基金經理張坤管理的資金已高達1255億元，成為首位管理規模破千億的主動權益類基金經理。考慮到公募基金行業，越來越多的將主動權益類基金的規模視為真正的核心，因此，1255億的管理規模及8年7倍的收益也令張坤成為當之無愧的公募基金一哥。

　　截至目前，張坤在易方達基金公司總共管理五隻基金，包括易方達中小盤基金、易方達藍籌精選基金、易方達亞洲精選基金、易方達新絲路基金、易方達優質企業三年持有基金。其擔任易方達藍籌精選的基金經理為2年，任職期間的收益率為2年2倍；擔任易方達中小盤的基金經理長達8年，任職期間的收益率為8年7倍。

　　易方達中小盤基金十大重倉股：

　　易方達藍籌精選基金十大重倉股：

　　易方達亞洲精選基金十大重倉股：

　　易方達新絲路基金十大重倉股：

　　易方達優質企業三年持有基金十大重倉股：

　　在重倉股方面，截至2020年末，貴州茅台依舊是張坤的核心股票，除了易方達亞洲精選QDII基金外，張坤管理的其他四隻基金，均將貴州茅台列為第一大重倉股，合計持有貴州茅台約600萬股，截至2021年1月21日收盤，總市值高達120億。

　　雖然張坤在A股持有大量的龍頭公司，但隨着A股股價快速上漲，估值大幅提升，張坤的一些基金產品有着在A股和港股來回切換調整的空間。券商中國記者注意到，張坤管理的基金產品，正在基金合同規定的操作範圍內，逐步南移香港股票市場，在其管理的部分基金產品中，前十大重倉股有多達五隻是港股。

　　扣除易方達中小盤、易方達新絲路兩隻未將港股納入投資範圍的基金，張坤所管理的餘下三隻基金，合計規模接近800億，持有資產的40%為港股股票。根據易方達優質企業基金披露的信息顯示，張坤通過港股通交易機制投資的港股市值為47。3億元，佔該基金淨值比例43.92%。易方達藍籌精選基金披露的信息顯示，截至去年末，張坤通過港股通交易機制投資的港股市值約為268億元，佔淨值比例39.54%。此外，張坤還通過QDII基金持有4.7億的港股公司股票市值。

　　具體而言，張坤將相當比例的倉位投向港股市場，但主要針對港股的優質龍頭公司，包括港交所、騰訊控股、美團、錦欣生殖、頤海國際等。同時，張坤依然選擇了他最擅長的集中投資策略，這在易方達優質企業三年基金中格外明顯，張坤僅通過前十大重倉股就配置了高達86%的倉位，顯示出張坤對股票市場分化、投資機會向少部分公司遷移的認知。

　　宏觀經濟、市場走勢？不太懂

　　張坤在季報中指出，去年四季度，國內各地雖有偶發新型冠狀病毒肺炎案例，但生產和生活基本恢復正常。全球來看，仍有一些國家疫情流行加劇，對全球經濟造成了衝擊，也對企業的經營造成了負面影響。各國政府積極應對，保持了較寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策。股票市場在四季度分化較為明顯，中信一級行業中有色金屬、電力設備及新能源、食品飲料、汽車等行業表現較好，而綜合金融、傳媒、商貿零售、通信等行業表現相對落後。

　　操作方面，張坤管理的易方達藍籌精選基金在四季度股票倉位基本保持穩定，並對結構進行了調整，他降低了醫藥等行業的配置，增加了互聯網等行業的配置。

　　“個股方面，我們依然長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。”張坤在季報中強調，回首2020年的股票市場，經歷了樂觀(1月預期經濟強勁)、悲觀(2月初國內突發疫情)、樂觀(3月初預期流動性寬鬆)、悲觀(3月底海外疫情爆發)、樂觀(4月後預期流動性寬鬆和經濟恢復)跌宕起伏的變化。回顧過去，在每個時間點市場演繹得都很有邏輯，然而站在當時看未來，卻感覺無比模糊。回顧過去，並不是為了能夠更好地判斷未來的市場走勢或者風格，而是再次提醒自己並不具備這個能力。

　　“諸如宏觀經濟、市場走勢、市場風格、行業輪動，這些因素顯然是重要的，但坦率地説，這並不在我的能力圈內。”張坤認為，投資是在紛繁的因素中找到少數重要且自己能把握的因素，利用大數定律，不斷積累收益。

　　張坤強調，他更希望通過深入的研究，尋找少數能理解的優秀企業，如果這些企業具有好的商業模式、顯著的競爭力和議價能力、廣闊的行業空間以及對股東友好的資本再分配能力，使其能夠大概率判斷5-10年後公司產生的自由現金流將顯著超越目前的水平，作為股東自然能分享到公司成長的收益。

　　然而，收益的分佈不是均勻的，“市場先生”的短期情緒也不穩定，對某個公司會在一個階段冷落，一個階段又富有熱情，然而長期來看，“市場先生”能基本準確的反映一個企業的價值。

　　他認為，不論宏觀環境如何變化，優質企業通常具備良好的應對能力。以本次疫情為例，不少優質企業都應對得當，通過提升市佔率對沖疫情對行業的負面衝擊。最後，對於中國資本市場的長期前景是樂觀的，相信會有一批優質的企業不斷長大、穩住並且長壽。

（文章來源：券商中國）