創業板IPO|潤科生物闖關創業板 利潤過於依靠子公司、毛利率較高且波動
12月3日，資本邦獲悉，廣東潤科生物工程股份有限公司(公司簡稱：潤科生物)創業板IPO已於2020年12月1日獲深交所受理，保薦機構為萬和證券股份有限公司。
圖片來源：深交所
據瞭解，潤科生物是國內最早從事以微生物合成技術生產多不飽和脂肪酸的高新技術企業之一，是國內首家利用生物反應器高密度異養培養海洋微原生生物生產DHA的廠家，主要從事海洋微藻DHA、ARA等微生物產品的研發、生產和銷售。
潤科生物致力於利用生物工程技術發展微生物產業，主要產品包括DHA粉劑、ARA粉劑、DHA油劑、ARA油劑。目前產品廣泛應用於嬰幼兒配方食品、膳食營養補充劑和健康食品等領域。
據悉，潤科生物是由有限公司整體變更設立的股份公司。公司前身汕頭市潤科生物工程有限公司成立於2000年5月15日，後於2009年5月變更名稱為“廣東潤科生物工程有限公司”，並於2017年6月22日完成股改。
截至招股書籤署日，潤科生物的股權結構如下：
圖片來源：潤科生物招股書
如上圖所示，陳璇直接持有潤科生物41.30%的股份，通過益源投資控制公司4.05%的股份，合計控制公司45.35%的股份，為公司的控股股東和實際控制人。
財務數據顯示，2017年-2020年上半年，潤科生物實現營業收入1.51億元、1.73億元、1.71億元、1.19億元;歸屬於母公司所有者的淨利潤5677.52萬元、6687.59萬元、7004.29萬元、4868.73萬元。
圖片來源：潤科生物招股書
招股書顯示，潤科生物客户集中度較高。公司主要客户多為國內外知名嬰幼兒配方奶粉企業，公司向前五大銷售收入佔營業收入的比例分別為50.25%、44.19%、50.04%和60.65%，下游客户的集中度相對較高。
此外，潤科生物還面臨着一定應收賬款發生壞賬的風險。報告期各期末，潤科生物應收賬款賬面價值分別為5323.54萬元、5310.39萬元、4618.33萬元和7800.93萬元，佔流動資產的比例分別為43.55%、40.89%、23.35%和42.79%，佔總資產的比例分別為20.59%、18.70%、13.44%和24.12%。
潤科生物選擇適用《深圳證券交易所創業板股票上市規則》2.1.2“發行人為境內企業且不存在表決權差異安排的，市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項”中第(一)項條件“最近兩年淨利潤為正，且累計淨利潤不低於5000萬元”作為上市標準。
2018年度、2019年度，潤科生物歸屬於母公司股東的淨利潤(以扣除非經常性損益前後較低者為計算依據)分別為6589.27萬元、6748.73萬元，累計超過人民幣5000萬元，符合上述規定。
經公司股東大會審議通過，潤科生物本次公開發行股票預計募集資金3.99億元，擬投資于海洋微藻與微生物發酵及生物油脂生產建設項目、生物油脂微膠囊生產建設項目、研發中心建設項目。
圖片來源：潤科生物招股書
對於本次創業板IPO，潤科生物直言還存在以下風險：
1、海外業務拓展風險
潤科生物在保持與國內大客户長期穩定合作的基礎上，逐步加強對海外市場的業務拓展，並取得一定成果，報告期內公司境外銷售收入佔主營業務收入的比例分別11.40%、20.18%、24.01%和20.83%，呈現增長趨勢。海外市場拓展面臨着較為複雜的政治環境，貿易摩擦時有發生，且不同國家和地區在市場準入、知識產權保護體系等方面存在較大政策差異。未來公司海外業務拓展將可能面臨市場準入政策調整、產品質量標準提升、專利區域性保護限制、國際政治經濟環境變化等風險，對公司海外業務的正常和持續發展帶來不利影響。
2、毛利率波動風險
報告期內，潤科生物主營業務毛利率分別為72.17%、73.39%、73.84%和66.80%，毛利率較高且存在一定的波動。2020年1-6月主營業務毛利率下降主要是因為2020年1-6月ARA粉劑收入的佔比增加，以及ARA產品大客户採購規模上升所致。未來，公司可能由於市場環境變化、產品銷售價格下降、原輔材料價格波動、用工成本上升、較高毛利率產品的收入金額或佔比下降等不利因素而導致主營業務毛利率水平下降，進而可能對公司盈利能力產生一定影響。
3、公司主要利潤來源於子公司風險
報告期內，潤科生物合併報表歸屬於母公司淨利潤分別為5677.52萬元、6687.59萬元、7004.29萬元及4868.73萬元，主要來源於公司之全資子公司福建潤科。如未來福建潤科未能向發行人進行現金分紅或存在重大投資計劃、現金支出的情形而無法及時、足額向母公司分紅，則可能造成發行人無法及時向投資者進行分紅的情形，提醒投資者關注現金分紅風險。
頭圖來源：圖蟲
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