中泰證券李迅雷：擴內需消費引擎還未啓動，應加大財政投入力度

【大河報·大河財立方】（記者 裴熔熔）5月14日，2022清華五道口首席經濟學家論壇線上舉行。中泰證券首席經濟學家李迅雷在“中國經濟與政策展望”圓桌討論中表示，從目前來看，基建投資擔當重任，但是消費引擎還沒有啓動，促消費的意義仍然非常重要，應通過加大財政對消費領域的投入、改善收入結構等措施，提高消費率。

他表示，目前暢通國內大循環主要通過基建投資，且力度非常大，政策也非常明確，這有其重要性與必要性。國家統計局4月18日發佈的數據顯示，1~3月份，全國固定資產投資（不含農户）104872億元，同比增長9.3%。其中，基建投資出現比較強勁的回升，地產和製造業投資都出現一定程度的回落。

但是單單靠基建投資讓內循環完全暢通起來，仍然不夠。“基建投資能持續多久？這方面我有點擔心。因為基建投資的回報率在下降，地方政府專項債還在增長，若是繼續投資，地方政府的槓桿率水平可能會越來越高。所以我認為基建投資可以做，但是要充分估算這方面可能會出現的問題。”李迅雷説。

從另一個維度——消費來看，今年一季度的數據受疫情衝擊非常明顯。一季度社消零售、限額以上零售增速分別錄得3.3%、5.4%，其中3月當月增速分別為-3.5%、-1.4%，較1~2 月增速均由正轉負，社零環比增速也同步轉負。居民房貸規模也罕見出現負增長。

“這種情況正如去年年末中央經濟工作會議上所提到的，我們面臨三重壓力：需求收縮、供給衝擊、預期減弱。而內需主要靠投資和消費。從目前來看，基建投資擔當重任，但是消費引擎還沒有啓動，外資更加受制於海外的需求。隨着美聯儲貨幣政策收緊，外部整體需求也會走弱，我們4月份美元計價的出口也出現了負增長，所以促消費的意義仍然非常重要。”李迅雷説。

在他看來，今年的財政政策非常積極，減税降費和留抵退税的力度也是非常大，尤其是留抵退税對於解決企業目前的現金流問題，具有非常積極的效果。“但是財政支出直接用於消費領域，我感覺投入偏少。我的建議是，財政政策力度要繼續加大，尤其是用於消費方面，我2020年一直建議中國可以發消費券。”

李迅雷認為，中國經濟發展到現在幾個拐點已經出現，比如人口老齡化的拐點、房地產的拐點，所以過去的增長模式現在很難再持續，包括我國在全球出口貿易中的份額去年達到了16%，這也是一個峯值、拐點，接下來將緩慢回落。在這種情況下繼續靠外需拉動很難，而內需除了靠投資拉動，更多的要靠消費拉動，消費的作用將會比基建投資的作用更大。因為基建投資面臨找好項目越來越難、投資回報率越來越低、現金流產生越來越難的問題，一定要增加消費。

“雖然近幾年我國在消費升級方面的表現非常突出，但是居民收入更多用來投資買房，存在消費率過低的問題。相信今後隨着對房地產投入的減少，消費率會有所上升。不過僅靠這一點此消彼長不足以拉動整個消費的高增長，應從兩個方面加以改善。”李迅雷説，一是加大對居民的補貼、加大財政對消費方面的投入；二是改善收入結構，提高中等收入組的收入水平，這有利於中國經濟的可持續增長。

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