2022-01-24華鑫證券有限責任公司朱珠對姚記科技進行研究併發布了研究報告《主業穩增新增量可期》，本報告對姚記科技給出買入評級，當前股價為27.72元。
姚記科技(002605)
2022佈局體育文化收藏卡（球星卡），有望與主業協同
2022年1月公司戰略投資CardHobby（母公司上海超旺信息科技有限公司）前瞻佈局星球卡市場，CardHobby旗下擁有DAKA文化與卡淘兩大業務，DAKA文化是中國首家專業化體育文化收藏卡發行商；卡淘交易平台是國內目前專業化程度較高且成功打通海內外市場的頭部二手收藏卡交易平台。2020年CardHobby商品交易總額（GMV）超6億元（同比增300%），行業端，在球星卡較為成熟的北美市場其二手交易市場預計2027年達900億美元。公司前瞻佈局球星卡賽道，與主業端有望協調，球星卡可借力撲克牌業務的生產、設計、渠道等優勢得到賦能。球星卡在中國市場發展較早期，公司提前卡位，伴隨2022年冬奧會、亞運會等重要體育賽事舉辦，卡牌作為體育產品一環，其市場有望逐步得以增長。
依託公司撲克牌主業，提前佈局球星卡公司，打造“卡世界”，有望助力公司長期發展的新增量。
2018年切入遊戲內容，2020年駛入短視頻新營銷，2021年歸母利潤5.4~6.04億元2022主業業績增速有望恢復增長
2018-2020年公司營業收入增速分別為42.4%、77.3%、47.5%，歸母淨利潤增速68.8%、151%、217%，公司在2018年、2020年分別切入遊戲內容與短視頻營銷賽道，伴隨外部渠道發展及內容發展，公司順勢延伸主業，2021年公司歸母利潤預計5.4~6.04億元（同比下滑51%~45%），下滑主要是2021年第一季度公司對上海細胞治療公司股權由權益法核算變更為以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產，核算方法的變更形成較大非經損益；同時2021年公司增加研發力度致研發費用增加且撲克牌原材料採購成本增加，該因素均為階段性影響，2022年主業增速有望恢復增長。
中國馳名商標的姚記如何再放異彩？
公司成立於1989年，起家於撲克牌生產與銷售，32歲的姚記正值當打之年，隨後推進“大娛樂”發展戰略，打造了撲克牌、移動遊戲和互聯網創新營銷“三駕馬車”。
遊戲端，堅持深耕休閒精品長線策略，出海優先（如《指尖捕魚》《Bingo Party》等，捕魚系列產品已有7-8年）。撲克牌端，具規模效應與成本優勢且渠道綁定效應較強（2020年中國撲克十大品牌榜前三為姚記、三A、賓王，姚記穩居冠軍，國內市佔率約25%）；短視頻營銷端，子公司蘆鳴科技圍繞字節、快手、廣點通開展廣告業務，力爭短視頻服務商頭部並在產業上下游延伸（2020年其利潤0.3億元，利潤率具提升空間，2021上半年扣非利潤為0.11億元），伴隨上海國際短視頻中心投入，短視頻領域核心競爭力有望再提升。
盈利預測
預測公司2021-2023年收入分別為29、33.78、38.4億元，歸母利潤分別為5.56、7.22、8.54億元，EPS分別為1.37、1.78、2.11元，當前股價對應PE分別為20、16、13倍，從傳統制造業發展至互聯網屬性公司是大部分企業在2013-2018年移動互聯網紅利期的選擇，姚記在自有主業仍穩增長下探索新業務，不斷自我革新凸顯其迭代能力（如參投小紅書天貓代運營商侵塵文化再到佈局體育文化收藏卡業務），助力老牌企業新成長，基於主業穩增新業務彈性及估值優勢進而給予“推薦”投資評級。
風險提示
遊戲產品不及預期的風險、人才流失風險、研發成本上漲的風險、商譽減值的風險、媒體流量供應商較為集中的風險、税收政策風險、新業務推進不及預期的風險、宏觀經濟波動風險。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為30.96；證券之星估值分析工具顯示，姚記科技（002605）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。