◎1月17日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展1年期中期借貸便利（MLF）操作7000億元和7天期逆回購操作1000億元，中標利率分別為2.85%和2.1%，均較上一期下降10個BP。
每經記者 肖世清
1月17日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展1年期中期借貸便利（MLF）操作7000億元和7天期逆回購操作1000億元，中標利率分別為2.85%和2.1%，均較上一期下降10個BP。
《每日經濟新聞》記者注意到，這是MLF利率連續21個月“原地踏步”後，首次下降。
從量上看，本月的MLF操作實為增量續作，因本月MLF到期規模為5000億元，7天逆回購到期100億元，對沖今日投放的7000億元MLF和開展的1000億元逆回購操作，實現單日資金淨投放2900億元。
對於MLF利率下調的原因，光大銀行(3.380, -0.02, -0.59%)金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示：“主要是經濟面臨三重壓力，近兩月的金融數據反映實體經濟融資需求偏弱，另外，美聯儲加息節奏可能提前、力度可能加大，都是促成本次降息原因。”
周茂華稱，央行降息進一步引導金融機構降低實體經濟融資成本，疊加結構貨幣政策工具效果顯現，央行支持實體經濟力度明顯增大。但整體不會改變穩健貨幣政策取向，主要國內經濟不平衡，結構性問題突出，外部金融環境趨勢收緊，客觀要求貨幣政策提升精準質效，預計保持流動性合理充裕，信貸總量適度增長，更注重結構工具調整。
MLF利率下調10個BP
1月17日，央行通過開展MLF和逆回購操作，同歩下調中標利率各10個BP。降息後，7天逆回購利率降至2.1%，1年期MLF利率降至2.85%，這是自2020年3月調降7天逆回購利率和2020年4月調降1年期MLF利率後的首次降低政策利率。
民生銀行(3.940, 0.01, 0.25%)首席研究員温彬表示，在去年12月1年期LPR報價下降5個BP之後，雖然市場對降低政策利率的呼聲仍然較高，但今日超額續做MLF和逆回購，並降息10BP仍略超市場預期。
對於降息的原因，多位市場分析人士給出了不同的答案。
在温彬看來，原因有三，一是本月實施降息是貨幣政策支持穩增長的系列舉措之一。去年12月中央經濟工作會議定調今年經濟工作穩字當頭、穩中求進，要求各方面要積極推出有利於經濟穩定的政策，貨幣政策也於去年四季度開始發力支持穩增長，相關政策比較密集出台實施。
二是體現了政策發力適當靠前、跨週期和逆週期政策有機結合的要求。一方面由於我國經濟下行壓力仍然較大，政策需求較為急迫；另一方面，本次利率下降10個BP，與疫情初期第一次降息等幅，力度不算小，是加大逆週期調節的體現。
三是較好運用了時間窗口。從全球來看，主要經濟體通貨膨脹高企，貨幣政策收緊預期逐漸強化，美聯儲加息和縮表預期提前，按照當前進度計劃，其QE將於3月份退出，加息可能緊隨其後，因此美聯儲加息前的這段時間不失為較好的時間窗口，貨幣政策掣肘相對有限。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為：“1月MLF降息，釋放貨幣政策逆週期調控靠前發力信號。”
王青表示，當前影響央行降息落地的一個關鍵因素是房地產市場運行狀況。“綜合以往房地產市場下行週期及央行政策利率調整過程，我們認為在當前房地產市場運行態勢下，通過降息穩定房地產市場運行的迫切性較高。”
周茂華稱：“MLF續作量增價降，力度超預期，主要是經濟面臨三重壓力，近兩月的金融數據反映實體經濟融資需求偏弱，另外，美聯儲加息可能節奏提前、力度加大，都是促成本次降息原因。”
專家：MLF增量操作旨在平滑春節流動性
從MLF投放量上看，央行一改此前等量續作的節奏，本月開啓了增量續作。因本月MLF到期規模為5000億元，7天逆回購到期100億元，對沖今日投放的7000億元MLF和開展的1000億元逆回購操作，實現單日資金淨投放2900億元。
“1月MLF加量續作，旨在平滑春節流動性。”王青認為，2021年12月全面降準已經落地，會對2022年1月流動性緊張起到緩解作用，已相當於春節前降準。由此，最遲本週央行就將啓用“7+14”天期公開市場操作，而17日加量續作MLF也是節前流動性安排的一個組成部分。這意味着今年節前再現短期“錢荒”的可能性不大。
此外，王青稱，1月MLF續作沒有縮量，表明本月未再繼續用降準資金置換到期MLF，這很可能意味着12月降準釋放的1.2萬億資金中，用來置換到期MLF的金額為4500億，即長期流動性淨投放規模為7500億。作為對比，7月全面降準置換到期MLF後，淨投放為6000億。這表明全面降準的實際政策力度在逐步增強，也可視為逆週期調控加碼的一個信號。
周茂華認為，MLF增量投放，與節前央行適度加大流動性投放有關。從近兩年央行政策看，央行穩健政策講求靈活適度，給實體經濟足夠支持，但避免過度刺激或寬鬆，即保持流動性合理充裕，信貸總量適度增長，更加註重優化信貸結構，加大小微民營企業、製造業重點新興領域支持，在保市場主體、穩就業、促內需同時，助力產業經濟轉型發展。
分析師：預計本月LPR利率同步下調10個基點
本月央行公佈金融統計數據時，彼時，多位市場分析人士對每經記者表示，預計社融、信貸將迎來“開門紅”。
展望下階段，周茂華稱，MLF利率作為LPR利率錨，預計本月LPR利率同步下調10個基點。央行降息進一步引導金融機構降低實體經濟融資成本，疊加結構貨幣政策工具效果顯現，央行支持實體經濟力度明顯增大。但整體不會改變穩健貨幣政策取向，主要國內經濟不平衡，結構性問題突出，外部金融環境趨勢收緊，客觀要求貨幣政策提升精準質效，預計保持流動性合理充裕，信貸總量適度增長，更注重結構工具調整。
温彬認為，已經出台的政策有望持續發揮效果，預計央行將繼續運用逆回購、MLF等常規性操作保持流動性合理充裕，同時更多以結構性政策為主，精準支持實體經濟重要領域和薄弱環節，並應對好美聯儲貨幣政策轉向等各種內外部風險。
在王青看來，1月MLF利率下調，將帶動LPR報價跟進下調，明顯降低實體經濟融資成本，並釋放貨幣政策靠前發力信號，而房地產市場下行壓力也會有所緩解。這將有效對沖當前經濟發展面臨的“需求收縮、供給衝擊、預期轉弱”三重壓力，穩定宏觀經濟大盤。
“我們預計，在降息帶動下，接下來信貸、社融及M2增速整體上將進入一個較快上行階段，寬信用進程將明顯加速；與此同時，綜合考慮財政政策和產業政策也在積極推出有利於穩增長的政策措施，我們預計2022年一季度和二季度GDP同比有望保持在5.0%以上，進而確保宏觀經濟增速保持在潛在經濟增長區間（5.0%-6.0%）。”王青表示。
來源：每日經濟新聞