私募論市：方向選擇臨近 靜待輪動機會

　　經歷反覆磨底過後，市場情緒逐步回升。本週，上證指數、深證成指、創業板指分別上漲 1.39% 、 4.60% 、7.59%。私募人士認為，市場在震盪休整後或仍有望再次上攻。隨着變盤節點的臨近，需謹慎觀察指數方向的選擇，靜待市場輪動機會。

　　楊德龍(知名私募人士)：

　　每輪大跌都是抄底優質股的時機

　　本週A股市場出現較好的回升，特別是前期建議大家逢低佈局的消費白馬股、新能源龍頭股以及醫藥龍頭股等均出現了較好表現。這也再次驗證了那句顛撲不破的真理，“每一輪大跌都是抄底優質股票的時機，概莫能外。”

　　這輪下跌逐步接近尾聲，市場的信心逐步得到恢復，而一些優質的白馬股也已經悄悄地從底部回升30%以上，甚至像新消費、醫美等龍頭股已經從底部回升接近70-80%。優質股票每一次下跌都會有大量的資金抄底，所以對於大家來説，在當前全球低利率環境下，既然很難以低價買入股票，那麼抓住每一次大跌去抄底優質股票或者基金，就是成功的一種捷徑。

　　A股市場前段時間已經經歷了一輪比較大的回調，將風險釋放的相對充分，因此此時再出現大跌的可能性並不大。當然，市場反彈也需要一定的時間來消化，就是説投資者恢復信心需要一段時間，而這也是正常的，每一輪下跌之後都需要一段時間來恢復信心，但只要我們能確認市場大跌的可能性不大，這時候就可以主動的選擇一些優質公司或者基金來進行配置。

　　其實對於價值投資者來説，主要的精力應該放在對於宏觀經濟、市場大勢以及行業公司的研究上，而不是用來日常盯盤。價值投資的真諦其實就是三條。第一，就是不要把股票當作一個籌碼，而要當作股東證。也就是説投資這家公司的股票，相當於做了這家公司的股東，從而你所關心的應該是這家公司的經營好不好，未來的成長性強不強。

　　第二，一定要投資於好的上市公司。我一直給大家強調，無論做長線的還是做短線，都要拿白龍馬股來做。由於目前市場二八分化越來越嚴重，好的公司將來還會不斷創新高，而差的公司也還會不斷的被邊緣化，甚至退市。

　　如果拿好的公司做長線，你會享受這些企業成長帶來的收益，而如果拿差的公司做長線，可能就會虧得血本無歸。此外，如果你偏愛做波段則更需要拿好股票來做，這樣的話即使短期出現失誤被套，你也不用過於擔心，因為會有解套的一天。

　　價值投資的第三點，就是要正確認識公司的內在價值。很多人對於上市公司內在價值的認識還停留在比較淺顯的層面。例如經常通過看市盈率的高低來判斷一家公司的好壞，似乎只有市盈率低的才具有投資價值，市盈率高的就沒有投資價值，這其實是一種誤區。

　　市盈率反映了企業的財務回報，也反映了投資者對於公司未來的預期，市盈率低恰恰證明投資者對於這些公司的發展前景沒有什麼期待。而對於消費、新能源等行業，未來的發展空間較大，並且增長穩定，讓投資者願意給它一定的品牌溢價和業績確定性溢價，因此市盈率是偏高的。確切的説，市盈率的高低其實是投資者用腳投票帶來的一種結果，而不是投資的原因，但很多人把這點弄反了，投資時就容易陷入到低估值陷阱。

　　目前A股市場大概有20%左右的交易都是通過量化交易，也就是説你的交易對手除了成千上萬的投資者外，可能還包括一些機器。所以説，建議大家不要試圖去賺市場的錢，而去賺企業成長的錢。對於普通投資者來説，做好公司的股東或者買入優質的基金相對來説更加靠譜，這也是大家抓住A股市場黃金十年最好的投資策略。

　　玉名(私募基金經理)：

　　業績差異導致走勢分化

　　本週來看，量能不足使得行情震盪反覆。週一，A股中陽突破3月反彈高點後，北向資金流入也是年內峯值；而週二指數衝高回落；週三縮量整理；週四又是幾乎複製這樣走勢；在3480-3500點區間下方進行拉鋸，考驗支撐。週五市場依然保持這樣的規律，即到3480-3500點區間衝高後無量就回落，所以，對於指數不需要太多究竟，就是一個補量的過程。但熱點卻非常明顯了，翻看漲跌幅榜，説白了就是績優股VS績差股的反差，都經歷過調整，但業績窗口讓股價重心的不同，這是值得我們思考，我們守候的是什麼。

　　以上證50和中證1000為例，我們能看出來清晰的這種蹺蹺板因素，以權重、頭部公司為首的熱點在相關節點活躍；而隨後頭部企業調整之後，資金明顯轉向短線資金模式，即其並不考慮未來如何，就是局部超跌和概念博弈，甚至爆雷股、退市股因為大跌後，局部也被利用，成為大漲股。但從4月業績週期開始以來，我們看到更多的業績品種的活躍，熱景生物、歌爾股份、水井坊等活躍，有的已經收復失地，甚至新高，所以優秀的業績才是長期穩定提升股價重心的關鍵。為何我們將市場特徵與模式分開，就是這樣的因素。

　　如果股民在博弈中屢屢碰壁，説白了，就是做了一些違背行業規律的事兒，市場反覆提醒股民思考和改變去順應趨勢，所以，嘗試重新分析，進行改變，更合理的策略，就能換來收益上的提升了。包括指數投資方面，很多投資者在問，什麼指數好啊？這本身就有問題，應該先選擇博弈的模式，然後才能選品種。

　　指數品種是讓我們規避選股風險，利用指數功能性實現好的收益。分析過很多行業，以及博弈思路，裏面都介紹了指數品種和基金的使用，其實這樣就避免了選股的難題，降低了難度，但並不意味着收益的降低，反而是提升了收益的穩定度。而且也提供了很多判斷市場的思路和方法，所以值得股民去研究。如果總結來看，四種常見的指數博弈模式。第一，寬基指數，大類指數博弈。第二，行業指數基金，行業週期的博弈。第三，私募基金，主動型基金。第四類，功能型基金，實現不能直接進行的操作，美股，港股，期貨品種等。最後還有一些是博弈方式，比如説定投，行業ETF等，要加以利用。

　　黎仕禹(廣東小禹投資總經理)：

　　4 月市場趨勢逐步轉好

　　3月上旬，市場進行到了調整的“最兇狠”階段，滬指在3月9日跌出了相對的底部低點3328，隨後市場開始止跌反彈，但是市場的階段性底部構造依然還是傳統規律的“一波三折”。最終，市場的小三重底出現，而創業板指數則順勢在本週五重新站上了60日均線，這意味着市場的技術趨勢修復進行到了最為關鍵的一步。

　　從目前的市場趨勢來看，市場依舊還存在着牛市的“起死回生”希望，而這最後的一線希望就藏在之前市場怎麼樣也跌不破的年線裏。年線，是市場的牛熊分界線，古人誠不欺我。

　　上月末的觀點，我們所寫的是3月已過，市場趨勢發生重大改變，但是市場仍然需要4月的行情走勢來驗證。目前，市場已經只剩下下週的最後一週走勢了。所以，下週是市場最為關鍵的一週。因為現在市場已經走到了趨勢的關鍵選擇“路口”了。

　　對於滬指來説，60日均線能否突破，就意味着後市的技術趨勢能否修復完好；而對於創業板指來説，60日均線的能否突破，則意味着創業板牛市是否能“起死回生”。

　　如果市場確認向好，那代表着那些先知先覺的機構資金態度是依舊看好後市的；反之，則代表着機構資金們還在猶豫，而如果市場確認有效地跌破技術趨勢的年線，那則代表着那些先知先覺的機構資金們對後市是轉為徹底地看空。因此，我們現在需要密切地關注和監控市場在下週內的趨勢走勢表現。

　　至於市場的板塊熱點，目前來看，市場的一季報對部分板塊進行了有效地推動，業績向好的行業板塊，則繼續受到市場機構資金們的“抱團”，如愛爾眼科則是本週五最為經典的一例了。至於其它的題材概念股，該熄火的肯定會熄火，而該回歸“抱團”的也肯定會迴歸。擁抱主流核心資產，這依舊是當下市場的主要投資選擇。

　　從目前的2020年年報和2021年的一季報數據來看，部分有驚喜的個股依舊還是由業績的超預期推動，以及由部分明星基金經理的效應所帶來。所以，像上次我們説了，我們在選擇行業和個股的時候，不能簡單地就使用自己的風險偏好和股票知識選股，還需要參考那些厲害機構們的持倉個股行蹤動向，使自己的操作交易、資產佈局等行為更多地貼近或者趨同於那些高手、牛人和厲害的機構們。

　　簡單地來説就是“抄作業”，但又不是盲目地抄，而是有選擇性地抄，然後自己聰明的根據市場趨勢和自己的分析判斷去交易，畢竟機構們的“作業信息”很多時候是滯後了的。

　　因此，那些不受機構們青睞的行業板塊個股，即使認為業績再好，或者“情人眼裏出西施”，但卻也無法改變它們的股價陰跌、下跌趨勢，因為您沒有擁有大資金的調度分配權。而那些明星基金經理或厲害的大機構們卻有。有資金，就能推動股價的見底回升，甚至源源不斷地走出牛市的上漲趨勢。但是沒有資金，或者機構們的資金正在源源不斷地撤離，那股價肯定會走出源源不斷地下跌、陰跌趨勢。

　　黃智華(資深投資人)：

　　階段走勢漸穩參與度提升

　　本週大盤蓄勢整理，市場趨勢不明顯，仍呈結構性行情，主要是題材性炒作為主，而具有一定防禦性而業績穩定較好增長的醫療醫藥股、農業食品股仍受市場反覆挖掘，鋼鐵股也反覆形成強勢。

　　在經濟運行穩中向好下，市場未來一段時間或仍圍繞調整充分的大消費、“碳中和”概念品種，以及部分業績超預期增長的週期股反覆挖掘，挖掘“業績增長”題材的結構性行情仍為特點。

　　對於市場走勢，之前指出，滬指圍繞大箱體中軸區(3320-3470點)波動，而在該中軸區上軌至60日均線3500點一帶，滬指或反覆存在消化壓力；上週指出，可關注4月20日穀雨節氣前後會否產生短期時窗效應，從近一兩年走勢看，市場往往在節氣時段呈一定壓力。

　　結果，滬指本週二(穀雨節氣)，衝高至60日均線3500點附近受壓回落，後幾日大盤有所下探整理，近日體現60日均線和穀雨節氣時窗波動效應。當然，大盤目前維持箱體中軸區波動，總體上下動量不足，而滬指需要收復60日均線才能進一步走穩。

　　另外，之前分析，市場近年呈單月上旬和60日週期時窗波動調整效應，而從雙月中下旬往往形成支撐點看，市場形成支撐後估計4月下旬至5月上旬或有反彈，而又漸呈現60日週期時窗壓力點。事實上，大盤近日體現結構性回穩，本週深證成指和創業板指形成支撐回升，而隨着年報和一季報披露接近尾聲，市場情緒漸趨穩定，參與度有所提升。

　　基金一季報進入密集披露期，百億級基金經理一季度調倉路徑逐漸清晰。多數明星基金經理選擇減持前期漲幅較高標的，增持部分低估值標的，以此來提高組合的均衡性。當然，也有機構指出，長期來看，一些之前漲幅較大而近來調整，但景氣度延續的公司通過業績的持續增長，股價是可以漲回去的。

（文章來源：金融投資報）