楊德龍 | 立方大家談專欄作者
12月14日週二，滬深兩市整體上呈現出震盪調整的走勢。經過連續一週的持續反彈之後，大盤出現一定的震盪整理也是在情理之中，但是白酒依然是繼續上漲。這輪迴升白酒起到了很大的作用，特別是幾個白酒龍頭股出現大幅上升，帶動了整個市場的情緒。現在這一輪以白酒為代表的消費白馬股崛起開啓了跨年度行情，並且有望趁春節前消費旺季的時機推動跨年度行情向春季攻勢演變。
在8月份白酒等消費股受到很多投資者的質疑，股價大幅下跌，當時我堅定地建議大家逢低佈局這些被錯殺的消費白馬股。因為從場景來看，消費是我國的比較優勢，我們擁有世界上最多的人口，最大的消費市場，無論是消費升級還是消費總量擴張都會帶來品牌消費品的投資機會。
2020年我國人均GDP已經突破1萬美元，根據歐美國家的經驗，當人均GDP突破1萬美元的時候，將會迎來消費升級和消費總量擴張，這樣就極大可能會帶來整個消費板塊的機會。所以在2019年我就提出消費白馬股是值得拿來養老的品種，而今年以來，市場的風格偏向於週期股，偏向於小盤股，消費股出現了一波大幅調整。其實每一輪大跌都是投資優質股票或者優質基金的良好時機。
巴菲特能夠取得長期投資勝利，和他長期堅定不移的配置消費白馬股是分不開的。消費白馬股之所以受到股神巴菲特的青睞，就因為它有個特徵，就是可能能夠實現穿越牛熊週期，穿越經濟週期。
而消費白馬股又稱為非週期股，為什麼？因為週期股它是和宏觀經濟週期密切相關的，宏觀經濟週期向上的時候，週期股的盈利大幅上升，但是一旦經濟週期往下，週期股的盈利就會大幅下跌，甚至變成鉅額虧損。所以很多人在週期股上都有過體會，就是曾經賺過的人很多，而真正能夠最終賺到錢的人卻比較少，而消費股則不同，消費股的走勢是有可能能夠穿越牛熊週期的。
消費白馬股從長期來看，它的盈利能力也是比較穩定的。芒格曾經説過，長期投資一家公司，你獲得的年化收益率大致相當於公司的淨資產收益率ROE。道理很簡單，ROE的定義就是淨利潤除以淨資產，也就是説，ROE反映的是一家公司為股東創造收益率的能力。你長期持有一家業績穩定增長的股票，你長期的年化收益率大致相當於其ROE，這也是巴菲特最看重的財務指標。
曾經有人問巴菲特：如果只能用一個財務指標來選股票，你用哪一個？巴菲特脱口而出：ROE。那ROE多少才算優秀呢？巴菲特給了一個明確的標準：要大於20%，並且為了防止一些公司通過加槓桿來提高ROE，所以巴菲特同時要求所投資公司的資產負債率不高於30%。這兩個標準一定，大家會發現能符合巴菲特選股標準的大部分上都在消費股上，其他領域的股票很難同時符合這兩個標準。這就是為什麼大家要堅定不移地去佈局這些業績優良，具有品牌價值，具有護城河的消費白馬股的原因。
除了消費股之外，我認為新能源也是2022年的另一投資主線。從大方向來看，新能源替代傳統能源是大勢所趨，要實現雙碳目標，大力發展清潔能源是必由之路，這也是我一直堅定看好新能源的原因。我管理的前海開源清潔能源基金即重點佈局了新能源汽車、光伏、風電、氫能源四大賽道龍頭股。
2022年新能源還有很大可能會繼續表現，但是由於之前漲幅較大，所以波動可能會明顯加大。但是前海開源清潔能源基金是靈活配置型基金，股票倉位可以靈活配置，所以可以在大幅波動的時候適當的做一些倉位管理，儘量規避大幅回撤，抓住上漲的機會。
但是抓住市場的波段機會並不容易，大家要把握“抓大放小”的策略，也就是説我們只做大的波段，一年可能做兩次到三次波段，但是不去抓短的波段，因為小波段很難判斷的。大家可以通過新基金的發行量，日成交量，短期漲幅這三個參考指標來判斷是應該加倉還是減倉，從實踐的過程中來看，這三個指標都是比較靈敏的。
巴菲特曾經説過一句名言，在他的書《滾雪球》裏面寫道：做投資要想取得巨大的回報，關鍵是要找到“厚厚的濕雪”和“長長的山坡”。而新能源恰巧是符合這一點的，首先“厚厚的濕雪”，這些新能源龍頭股面臨着業績增長，業績爆發的機會，市場的需求量大幅增長，所以“雪”是很厚的。”長長的山坡”則是它們的發展空間，從時間的角度來看，實現碳中和是2060年，距今接近40年的時間。從空間的角度來看，現在光伏風電發電量在整個發電量中的佔比不到10%，將來要實現到80%的佔比，就是將近十倍空間；新能源汽車現在在新增銷量中的佔比只有10%~20%，將來要達到100%；而從存量佔比來看，現在就是5%~10%，將來也要達到100%，所以從空間來看也是有巨大的發展機會。所以在2022年我也是堅定不移地看好新能源龍頭股。
和往常一樣，我每年年底都會發布第二年的“十大預言”，在12月12日中午12點也正式發佈了2022年“十大預言”，引起市場廣泛關注：2022年依然是結構分化的一年，價值投資將成為主流的投資理念，消費和新能源是兩大投資主線，而優質龍頭股將迎來恢復性上漲的機會。如果説2021年是價值投資的小年，2022年將是價值投資的大年。
責編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉