財聯社（上海，編輯 付瀟閲）訊，中秋節、國慶節將至，下跌3個月之久的白酒板塊重回市場聚光燈下。
多家券商發佈研報表示，白酒企業提價及產品結構升級能力穩定，業績表現穩定了市場信心，預計下半年次高端酒企業績仍有彈性，建議關注中秋國慶動銷情況以及下半年次高端酒企的業績表現。
動銷數據大量分散於市場，很難精準收集。多位鯨平台智庫專家表示，建議以近年雙節白酒銷售情況為參考，預測今年動銷情況。
財聯社鯨平台結合券商、專家觀點、草根調研數據、公司歷史數據，對推薦標的白酒企業的雙節期間動銷情況以及下半年經營表現展開預測。
白酒板塊熱度攀升
自進入2021年下半年以來，白酒市場持續下跌。Wind數據顯示，6月1日至9月1日，中證白酒指數下跌24.15%。進入9月以後，有回暖趨勢。
多家賣方機構、多位行業專家對白酒雙節表現抱有樂觀期待。天風證券表示，目前，白酒的核心邏輯為在消費升級背景下，公司依託高品牌壁壘進行提價及產品結構升級，從而帶來業績彈性，同時營收持續穩定增長。中秋國慶將至，9月中旬起是驗證動銷的關鍵時刻。
川財證券表示，白酒即將進入消費旺季。高端白酒批價整體表現堅挺，需求持續景氣。次高端白酒整體庫存低於2個月，批價表現堅挺，具備較高的成長性。中報顯示白酒企業仍具備較強的產品提價和結構升級的能力。高端和次高端酒企回款良好，部分酒企有望在中秋國慶旺季完成全年回款任務。建議關注各酒企中秋備貨和動銷情況。
鯨平台智庫專家，高級會計師盧曉慧表示，白酒行業2021上半年營收和淨利潤較上年同期正增長，説明基本面向好。近期各酒廠陸續進入中秋國慶旺季打款季，高端酒有效需求仍堅挺，五糧液價格有所上漲，茅台酒廠也已出台多條舉措平抑酒價。未來白酒行業將逐步進入中秋國慶旺季打款—備貨—動銷的關鍵階段。
鯨平台智庫專家、知趣諮詢總經理蔡學飛表示，今年受《關於召開白酒市場秩序監管座談會的通知》的影響，白酒漲價潮被中斷，但不影響雙節期間整體銷售預期。
也有部分賣方機構與專家持謹慎樂觀態度。2021年8月7日，國盛證券發佈“安徽白酒草根調研反饋”研究報告，通過調研白酒產銷重鎮安徽的省會城市合肥的經銷商和十餘家終端渠道，展示經銷商打款預期，渠道和終端庫存情況以及核心大單品的價盤走勢等各項指標。調研反饋，白酒行業淡季整體表現正常，終端有部分春節後存貨，亦能見6-7月新貨，説明渠道正常出貨，行業在良性通道中，但未見去年四季度淡季火熱的現象。從價格方面看，五糧液成交價依舊堅挺，實際成交價環比5月份略有提升，古16、古20淡季挺價，其中古20提價幅度最大，從5月份的500-550元上浮至640元左右；從庫存方面看，淡季煙酒店出貨節奏偏慢，終端大部分是1-3月的貨，部分終端高端酒可以見到6-7月的新貨，但淡季門店庫存也較低，因此終端門店普遍對中秋國慶旺季持謹慎樂觀的態度。
鯨平台智庫專家、和君諮詢合夥人李振江表示，近年雙節期間白酒行業漲幅有限，今年雙節白酒會迎來小的波峯，然而，不建議對其抱有過高期待。
據財聯社鯨平台統計，2018、2019、2020年，整個9月到10月期間，中證白酒指數分別下跌22.05%、下跌4.55%、上漲2.4%。
推薦關注標的
標的推薦方面，川財證券表示，建議關注全年業績確定性較高的高端酒企以及具備較高業績彈性的次高端酒，如貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等。
天風證券認為，五糧液在短期裏超預期可能性較大，下半年五糧液批價或可站穩千元，同時經典五糧液政策全面推廣，公司將依託經典五糧液產品體系戰略佈局更高價格帶，未來產品結構進一步拉昇，季度間增速也有持續環比提升的可能性。
申萬宏源表示，看好高端+次高端及自身品牌力強且管理與團隊優秀的頭部企業，首推山西汾酒，重點推薦貴州茅台、洋河股份、五糧液、瀘州老窖；關注順鑫農業、古井貢酒、今世緣。
盧曉慧表示，建議關注醬酒價格，因為目前醬酒價格對市場需求反應最為敏感，而高端酒價格變化又會對次高端酒產生一定的衝擊。從近期白酒股股價增長勢頭來看，次高端白酒的增速和勁頭更猛。比如古井貢酒、水井坊、捨得酒業、山西汾酒都有不錯的漲幅。
談及觀察雙節各企業動銷情況的方法，盧曉慧建議，主要關注的指標有：銷量同比變化、庫存水平變動、批發價格同比變動、電商平台近期促銷信息、銷量排名等。
蔡學飛表示，建議關注禮品、宴請等消費場景剛需性較強的白酒品牌。
鯨平台智庫專家、盤古智庫高級研究員江瀚表示，在沒有大量新品推出、區域消費市場沒有大規模變化的情況下，白酒企業銷售情況基本常年保持穩定，可以根據近年雙節白酒企業的銷售表現，推測今年的情況。
基於白酒銷量與品牌力呈正相關性、品牌力與營銷推廣力度呈正相關性，財聯社鯨平台統計了近三年來，呼聲較高的幾家標的企業第三季度的銷售費用佔營業收入的比例。
Wind數據顯示，2018、2019、2020年，瀘州老窖第三季度銷售費用佔營業收入的比例分別為31%、31%、17%；古井貢酒分別為33%、26%、29%；五糧液分別為12%、14%、14%；洋河股份分別為13%、18%、18%；貴州茅台始終為0.3%、0.3%、0.3%；山西汾酒分別為18%、10%、17%。
也就是説，貴州茅台已奠定品牌金字塔地位，無需過多營銷投入；五糧液、洋河股份在品牌力已經較高的情況下，近三年三季度營銷保持發力；瀘州老窖近三年三季度營銷力度有所下降。