券商晨會精華：政策定調不急轉彎 重點把握這兩大復甦主線

財聯社12月21日訊，上週，滬指下探至60日線後企穩，三大指數止跌反彈。受週末發改委調控煤炭價格的利空影響，煤炭板塊連續三日回調。此後抄底資金湧入，煤炭板塊止跌反彈。有色、鋼鐵、汽車等順週期板塊強勢延續。臨近年末，作為基金重倉板塊的光伏、食品飲料也持續拉昇，板塊內個股屢創新高。綜合來看，價值和週期仍是主線，基金重倉板塊也有不錯表現。

此外，上週五美股三大指數悉數收跌，道指跌0.38%，納指跌0.07%，標普500指數跌0.34%。值得關注的是，特斯拉尾盤急速拉昇逾7%，再創收盤新高。特斯拉將於本週正式被納入標普500指數。

今日券商晨會上，興業證券表示，目前，國內工業企業利潤延續復甦態勢、經濟數據逐期驗證，央行本週二投放 9500 億 MLF、美聯儲等維繫呵護態度，經濟工作會議定調宏觀政策保持連續性、穩定性、可持續性，牢牢把握復甦行情。

招商證券則認為，本次中央經濟工作會議對經濟復甦的程度給與了認可，相應的對於財政貨幣政策的基調進行了調整，工作重心逐漸發生了變化。穩增長和擴內需仍然重要，但是2021年更重要的工作顯然是來自於科技領域。

山西證券表示，臨近年底，市場仍以寬幅震盪為主，維持滬指將繼續在3170-3450震盪的判斷。中長期來看，建議關注週期以及大金融板塊。

興業證券：經濟數據逐期驗證 把握兩條主線

宏觀方面，中長期看，繼續努力打造“慢變量”，圍繞經濟高質量發展、推動全面改革、擴內需保民生、供給側與需求側改革並行。

興業證券建議把握兩條主線：1）復甦主線，上游價格漲，中游補庫存，關注機械及器械、工業金屬、化工、紡織鏈、家電、輕工等。2）下游服務業，2020 年受損， 2021 年受益的服務業，疊加需求側改革可能推動服務業加速，演藝酒店、餐飲旅遊、航空航運、金融方向。

行業配置方面，繼續把握上游漲價、中游補庫存、下游服務業復甦的三條主線。興業證券在8月份以來持續強調市場的主線從流動性寬鬆逐步轉向基本面復甦，把握復甦行情復甦主線。站在當前時點，經濟復甦仍在進行，逐步從單純的中游向上下游其他領域擴散。復甦行情沿着上、中、下游各自復甦景氣的方向進行。上游漲價：化工、有色、煤炭等。中游補庫存：機 械、汽車、家電等。下游服務業：演藝酒店、餐飲旅遊、航空航運、金融等。、

招商證券：重心轉變，重視科技 ——中央經濟工作會議對A股的影響

中央經濟工作會議12月16日至18日在北京舉行，對2021年的經濟進行了定調和佈局。當前，經濟復甦帶來的順週期板塊仍有望有較好表現，或於年初拉動指數突破。但是科技也可以開始加大關注力度。

中央經濟工作會議定調對A股的影響。具體來看，經濟發展目標不再設置具體增速數據；政策操作上要更加精準有效且不急轉彎，為接下來的政策力度埋下伏筆；財政支出從總量擴張轉向支持“國家重大戰略任務”“促進科技創新、加快經濟結構調整、調節收入分配”；貨幣政策迴歸中性，要保持宏觀槓桿率基本穩定；產業政策方面，科技重要性在當前背景下不言而喻，顯示政府工作重心的方向。

映射到資本市場，在未來一個月左右，順經濟週期相關板塊如金融週期可選消費仍有一定的機會，指數在這些行業帶領下有望在年初迎來突破。但是根據中央經濟工作會議的定調，科技創新成為2021年更加重要的工作，A股投資也可以考慮順勢向科技領域偏移。科技領域受到全球需求和供應鏈的影響，隨着明年上半年全球經濟逐步恢復，需求和供給也有望回到擴張。關注重點也將會逐漸回到科技領域。除此之外，由於出口、通脹和出行在2021年有望超預期，也可以選擇細分領域進行佈局。

山西證券：繼續推薦關注大金融和煤炭、有色板塊

從全市場來看，中央經濟工作會議強調“不急轉彎”，有利提振投資者信心。財政貨幣政策的表述也注重政策的延續性。尤其是財政政策中提到“保持適度支出強度”，略超預期。綜合來看，經濟復甦的勢頭延續下A股的盈利有支撐，宏觀政策延續下對估值過於悲觀的預期有所修復，會議對A股利好大於利空。

板塊方面，繼續推薦關注大金融和煤炭、有色板塊。價值方面，銀行保險的基本面改善邏輯未變，經濟工作會議提及多渠道補充銀行資本金，有望提振市場情緒。週期板塊估值較低基本面向好，走勢較為強勁。從安全邊際和盈利預期來看，有色、煤炭板塊仍具備配置價值。但週期板塊短期波動較大，投資者可逢低佈局。

主題投資方面，關注種業、國企改革、碳達峯及碳中和等主題投資機會。風險方面，光伏、食品飲料等基金重倉板塊短期漲幅過大，會議提到避免新基建項目爛尾，中央官員也表示近年來集成電路、電動汽車、新能源等新興產業出現一些爛尾工程，教訓非常深刻，提示投資者關注風險。