這是21世紀資本研究院公募基金行業“責任暖人心，不一樣的中考榜”系列測評之一。2020年，固定收益類基金的走勢，會向左，還是向右？
該組測評的背景是，債券市場上半年來的走勢，讓一向被稱為“穩穩幸福”的債券基金，也出現了虧損的情況。
研究團隊統計數據顯示，超過80%的債券基金在今年5月以來截至6月末的回報為負。
其中，更有近400只基金（分份額統計）的淨值跌幅超過2%。
不僅僅是投資者慌了，不少機構也面臨着市場的不信任轉而開啓了“在線答疑”模式。
債券基金為什麼也會虧損、債券基金下跌是否要贖回，以及債券市場的後續走勢如何，都是市場關注的焦點。
“短期來看，經過前期的下跌，目前時點長端收益率已具備一定配置價值，儘管經濟基本面逐步恢復但還遠未到正常增速水平，貨幣政策邊際收緊但整體維持寬鬆格局未改變。”7月1日，某券商系公募基金固收總監受訪表示。
其預計，債市延續前期趨勢性回調壓力不大，短期以震盪為主。
市場變動帶來普跌
21世紀資本研究院統計數據顯示，今年上半年全市場所有債券基金的平均收益率為1.76%。
其中有90%的債券基金在今年上半年的收益均為正。
雖然整體來説，債券基金收益仍較為平穩，但是自4月30日以來的債券市場調整，則消耗了一季度債券基金的大部分漲幅。
這使得整個上半年債券基金的業績表現並不出色。
數據顯示，4月30日以來國債期貨連續下行，10年期國債期貨T2009合約在5月、6月的連續兩個月均表現為月度下跌，月跌幅分別為1.36%和0.73%。
另一份統計數據顯示，今年5月以來截至6月末，全市場所有債券基金的平均回報為-0.89%，其中有80%的債券基金在這個區間均為虧損。
分季度來看，今年二季度純債基金持有期收益率（非年化）的中位數為0.14%，較一季度下降1.92個百分點。2020年上半年收益率的中位數為2.11%，較2019年下半年下降0.3個百分點。整體來説，基金業績分佈出現了大幅下移。
國泰君安證券指出，覆盤二季度的行情，當下圍繞主要矛盾賺趨勢性行情的錢愈加困難。主要矛盾分別為3~4月疫情主線持續發酵、國內貨幣寬鬆預期，以及5月份疫情持續緩和背景下國內貨幣前瞻收緊。6月中旬以來，新的主要矛盾暫未顯現，而貨幣政策從過緊向中性修復成為新的預期差。
事實上，從這一段時間機構的分析來看，不難看出當下債券市場上的一種焦慮。
對於基金投資者來説，兩個月來債券基金的下跌帶來的贖回考慮，已經有所顯現。
從基金業協會公佈的5月公募基金市場數據來看，5月份股票型基金和混合型基金的淨值規模相較4月份均表現為上升，而債券基金和貨幣基金的淨值規模相較4月份均表現為下降。
數據顯示，5月份債券基金淨值規模較4月份縮減了657.13億元。
相較來説，此前在債券市場牛市氛圍仍濃之時，4月份債券基金淨值規模則較3月份增長了3484.88億元。
“市場下跌基金表現不好，很多投資者確實比較着急，這段時間我們也做了不少投資者教育工作，對市場情況進行解讀。”華南一家公募基金公司人士告訴21世紀經濟報道記者。
對於後續市場來説，博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認為，“LPR連續兩個月沒有下調利率，短期利率債供給壓力較大，5年期國開債中標收益率高出二級市場30多BP，市場資金面有一定收緊，情緒整體偏空，經濟逐步正常化利率趨勢逐步抬升，短期以挖掘高靜態收益的票息策略為主。”
“下半年債券市場具備做多的機會，銀行間資金利率中樞進入相對穩態之後，基本面預期差將主導債券市場走勢。”方正富邦基金受訪指出。
該公司投研人士認為，國內趕工效應逐步結束疊加海外疫情二次暴發的風險可能導致國內經濟回升的斜率不及市場預期、美國選情等因素也有可能對市場風險偏好產生衝擊，從而打開債券市場做多的窗口。
踩雷基金重創
除了市場因素帶來的基金業績普跌，債券基金的一個重大雷區則是基金踩雷。
隨着債券市場違約走向常態化，投資機構踩雷也越來越普遍。對於公募基金來説，踩雷帶來的淨值下跌，也是需要普通投資者規避的問題。
“一旦持倉債券出現違約，流動性就會喪失，基本就很難賣出，基金公司也只能在後續進行估值調整，從而帶來基金淨值的波動。”某公募基金債券基金經理表示。
據21世紀經濟報道記者梳理，今年以來就有北信瑞豐基金、東吳基金均發佈了對旗下基金持有的違約債券進行估值調整的公告。
譬如6月北信瑞豐基金公告稱，自2020年6月22日起，對本公司旗下基金所持有的“17眾品MTN001”進行估值調整。
東吳基金也在6月份連續兩次公告對旗下踩雷債券進行估值調整，包括決定於2020年6月8日起對公司旗下基金所持有“16信威01”“16信威03”進行估值調整，以及2020年6月19日起對這兩隻債券進行估值調整。
下調估值後，相關基金淨值也出現大跌。
數據顯示，6月22日，北信瑞豐穩定收益債券基金的淨值下跌幅度接近6%；東吳鼎利在6月8日的基金淨值跌幅為6.5%，在6月19日估值再次調整後跌幅亦達到5.97%。
數據顯示，東吳鼎利、東吳鼎元雙債A/C是5月以來截至6月末跌幅最大的基金，跌幅均超過10%；從整個上半年來看，東吳鼎利的跌幅僅次於華商雙債豐利A/C，排在第三位。
華商雙債豐利的大幅虧損則是由於踩雷華信集團相關債券，今年4月中證指數公司對相關債券進行了估值調整，因此該基金出現淨值下跌。
除了踩雷後估值調整帶來的基金淨值波動之外，還有的基金因此走向了清盤的地步。
比如東吳基金旗下的東吳優信穩健、東吳鼎元雙債、東吳增利、東吳鼎利4只基金，6月份均發佈公告提示召開基金份額持有人大會，審議終止基金合同相關事項。
原因則是基金踩雷帶來的規模大幅縮水。按照今年一季度末的數據，東吳鼎利、東吳增利、東吳優信穩健、東吳鼎元雙債4只基金的規模分別為4213.41萬元、1381.97萬元、1075.91萬元、443.49萬元。
成立不到一年就清盤的人保添益6個月定開，也是債券踩雷的典型案例。
2019年年報數據顯示，人保添益6個月定開報告期末持有“19方正SCP002”債券70萬張，由於該債券的本金髮生延期兑付，基金管理人對該債券進行估值調整並計提資產減值準備，截至2019年12月31日，其賬面價值僅為3756.9萬元。（來源：21世紀經濟報道）