5月28日週四A股市場出現了震盪調整，前期表現強勢的食品飲料板塊領跌，獲利回吐的壓力較大，市場的賺錢效應較弱。海外市場方面，由於疫苗研發取得了最新進展，加上歐美均重啓經濟復甦，美股近期連續上攻，週三再次收高，道指自3月以來首次收在25,000點關口上方，標普500指數也首次站上3000點。歐盟委員會提議設立7500億歐元的經濟復甦基金，提振了市場信心。美聯儲褐皮書稱，疫情嚴重損害經濟，前景仍高度不確定。美國疫情依然在上衝過程中，現在美國的死亡人數已經超過10萬人，經濟面受到的衝擊也很大，近期由於疫苗的研發取得了一定進展，加上多個州提前復工復產，美股出現快速反彈，特別是受到疫情影響比較大的航空股、旅遊及休閒類股票在近期出現了明顯的攀升，這説明投資者的信心在逐步恢復。數據顯示，美國消費者信心趨於穩定，4月新房銷售意外上升，上週購房抵押貸款申請數量連續第6週上升，達到自3月中旬以來的最高水平。和預期相比美國經濟復甦的速度較快，這也提振了投資者的信心。歐洲方面歐盟委員會提議設立7500億歐元，經濟復甦期間支持南歐國家，加上此前歐委會制定的1.1萬億預算案，歐盟2021-2027年的預算就達到1.85萬億歐元，這次規模巨大的救助計劃主要針對南歐經濟較差的國家，有利於幫助這些國家渡過難關。這對於提振投資者信心有較大幫助，歐洲各國的股市也出現不同程度的反彈，其中德國股市反彈力度最大，從低點竄起反彈達到40%，英國股市反彈力度較小，這可能和英國脱歐造成英國經濟復甦力度較低有關。
外匯市場方面，5月27日晚間到28日凌晨，人民幣匯率再起波瀾，人民幣離岸匯率一度大幅貶值500點，在岸人民幣匯率也出現了較大幅度的貶值，貶值幅度達到300多個基點，這引發了投資者擔憂，對週四A股市場走勢形成了一定的壓力。今年以來人民幣對美元和離岸人民幣對美元的匯率走勢大起大落，年初人民幣對美元匯率延續去年底的勢頭，持續上漲，1月20日盤中一度漲至6.8408，同樣離岸人民幣兑美元匯率在1月20日盤中一度漲至6.8456，為2019年7月以來新高，然而建了高點之後，人民幣匯率於在岸和離岸市場都一路震盪下行，雖然美聯儲釋放了大量的流動性，實施無限量寬鬆的政策，但在危機發生的時候，美元的強勢地位凸顯，全球資本流入美元避險的需求大幅增加，美元指數出現了連續攀升，這造成新興市場國家的匯率出現了普遍下挫。雖然中國央行保持貨幣政策的定力，沒有跟隨美聯儲進行大量放水，但由於美元指數維持高位震盪，人民幣匯率出現持續走貶的態勢。匯率的走貶對短期貨幣政策進一步放鬆形成了一定約束，近兩天央行重啓逆回購，逆回購規模不及市場預期，逆回購利率也維持不變。政府工作報告中已經明確，後期還是要通過降準和降息來推動經濟利率持續下行，中長期來看，貨幣政策不會改變寬鬆的基調，今年後續還是有降息降準的可能性。人民幣匯率從中長期來看並不具備持續貶值的基礎，美元幣值也難以長期堅挺，預計人民幣在後期可能會出現企穩回升，人民幣資產的價值還是非常明顯的，包括A股和中國債券均受到外資的大量流入。
在政策方面，5月27日，國務院金融穩定發展委員會發文稱，發改委財政部、人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局等金融委成員單位，在深入研究基礎上，按照成熟一項推出一項的原則，將於近期推出11條金融改革措施，這11條金融改革措施包括創業板改革並試點註冊制、新三板轉板、中小銀行小微企業金融服務，債券市場進入違法處罰等諸多領域。雖然疫情對我國經濟造成了較大的衝擊，但我國持續推動深化金融改革的決心不會改變。這十一條金融改革措施均觸及到根本性的問題，有利於推動多層次資本市場的建設，提高國內資本市場的投資吸引力。其中關於資本市場的方面有兩條，一條是創業板推行註冊制，目前根據深交所的表態，創業板試點註冊制的條件已經成熟，將會穩步推進創業板改革並試點註冊制，建立健全對創業板企業的註冊制安排、持續監督、發行保薦等配套制度。創業板現在已經有了10年的發展歷史，從這10年來的發展來看，成就了一批長期牛股，同時也有一些公司業績不佳遭到退市，為了適應經濟轉型和產業升級的要求，在創業板試點註冊制放寬IPO的條件從持續盈利要求轉為持續經營的要求，從而讓一些具備發展前景，短期內尚未盈利的企業可以在創業板上市，這將會進一步推升創業板的科技屬性，為經濟轉型和產業升級服務。創業板試點註冊制同時也是3月1日起實施的新證券法的要求。
新三板作為多層次資本市場的一部分，近幾年成交低迷，基本喪失了融資的功能，通過推動新三板的改革，推動符合條件的新三板公司轉板，有利於提升新三板的交易活躍度，而通過新三板的分層引入公募基金，有利於為新三板迎來源頭活水，從而起到激活新三板的作用，完善我國多層次資本市場。11條金融改革措施中，在銀行體系方面重點強調了對於中小銀行的改革措施，讓中小銀行給予小微企業更多的貸款支持。從貸款展期政策來看，雖然貸款展期有助於企業緩解當前償債壓力，但也加大了商業銀行自身的經營壓力和金融體系風險。根據部署，中小銀行將迎來改革，出台方案進一步推動中小銀行深化改革，加快中小銀行補充資本，堅持市場化、法治化原則，多渠道籌措資金，把補資本與優化公司治理有機結合起來。今年疫情對於中小企業特別是小微企業的衝擊大，幫助中小企業渡過難關，有條件的地方政府成立風險擔保金制度，鼓勵銀行向中小微企業提供更多的貸款支持，是一項有力的舉措。
我國經濟在一季度出現了較大幅回落，二季度有望出現較大幅度的復甦，三四季度將會迴歸到正增長，雖然全年沒有設置增長目標，但政府不會放棄保增長。今年財政政策方面更加積極，增加1萬億的財政赤字，發行1萬億特別國債來進行抗疫，提升經濟增速，在貨幣政策方面依然會保持適度寬鬆的貨幣政策。在經濟面逐步復甦的背景之下，A股市場並不具備大幅下跌的條件，當然市場要想走強可能還需要更多政策支持和經濟數據的改善，投資者的信心恢復也需要一定的時間。A股市場呈現出結構性的特點，前期建議大家重點關注的白酒、食品飲料、醫藥等消費白馬股異軍崛起，走出了獨立行情，而代表行情風向標的券商股依然表現低迷，這説明現在市場還不具備發動大行情的條件，因此在市場震盪築底的過程中，投資者要保持信心和耐心：對A股市場長期的走勢要有信心，大跌的可能性不大，但對於市場調整的時間要有耐心。在市場震盪調整的過程中，堅持價值投資理念，做好公司的股東，才能夠從容應對市場的波動。
（文章來源：財富號）