光大證券：維持中天科技(600522.SH)“增持”評級 與三峽電能共建儲能電站 步入高速成長期

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持中天科技(600522.SH)“增持”評級，考慮到光纖光纜行業景氣度攀升、海洋業務快速放量、儲能業務和光伏業務快速增長，保持2021-23年歸母淨利潤為1.77/39.16/42.3億元，PE為310x/14x/13x。

光大證券主要觀點如下：

光纜電纜龍頭髮力新能源，業務景氣度高。

中天科技是國內光纖通信、電力線纜龍頭企業，光纜擁有光棒-纖-纜一體化生產能力，電纜擁有特種導線、OPGW、ADSS、裝備線纜等產品，業務覆蓋通信、電網、海洋裝備、新能源、新材料和智能製造等領域。2021年前三季度，受益於海纜業務快速放量，公司營收實現快速增長，前三季度收入374億元，同比增長23%;受高通業務計提存貨減值等影響，歸母淨利潤4.9億元，同比下降69%。

儲能業務將是中天科技重點發展方向，業務不斷破局。

中天科技全力爭當“雙碳”超長賽道主力軍，現已形成以新能源為突破、海洋經濟為龍頭、智能電網為支撐、5G通信為基礎、新材料為生長點的產業佈局。在新能源方面，公司以“3060”低碳綠色為指引，定位光、儲、箔細分領域，以實現“強化光伏產業集成，擴大儲能產業優勢，加快銅箔產業佈局”為發展目標，深度佈局新能源產業。

公司已深度佈局儲能業務。

公司以大型儲能系統為核心，發力電網側，用户側及電源側儲能應用。公司已形成含電池正負極材料、結構件、銅箔、鋰電池、BMS、PCS、EMS、變壓器、開關櫃、儲能集裝箱等核心部件的完整儲能產業鏈，可實現電網側儲能電站所需設備內部自主配套率95%以上，用户側儲能電站所需設備內部自主配套率99%以上。

中天已承接眾多優質儲能項目。

中天參與承建諸如國家電網首批鎮江東部電網側66MWh儲能電站、國內單體容量最大的電網側湖南一期長沙芙蓉52MWh站房式儲能電站、全球最大的電網側江蘇二期崑山48.4MWh儲能電站、全國最大的用户側動力電池規模化梯次利用工程儲能電站等多項重大工程項目。

與三峽電能簽署戰略合作協議，共同推進1GWh共享儲能電站建設。

2021年11月29日，中天科技集團有限公司與三峽電能有限公司簽署戰略合作協議，約定雙方充分發揮各自的綜合優勢，在光伏、儲能的投資開發、信息共享、建設運營、技術服務等方面形成全面合作，進一步整合光伏、儲能相關行業上下游產業鏈優質資源，共同推動江蘇區域電力行業高質量發展。簽訂後雙方將成立專班共同推進如東500MW/1000MWh共享儲能電站建設工作，計劃在2022年12月份實現併網。該行預計公司2021-2022年儲能業務收入約7-8和14-15億元.

除儲能業務外，公司海洋業務、光伏業務均有望實現快速增長。

1)海洋業務：公司秉承“核心產品系統化，工程服務國際化”的戰略方向，技術研發面向深遠海，市場佈局面向全球化，持續深耕海底光纜、海底電纜、海底光電覆合纜及海纜施工船機等海洋裝備，現已具備海纜-海底觀測、勘探-海纜敷設-風機施工於一體的海洋系統工程總集成能力，致力於成為全球領先的能源信息互聯繫統解決方案服務商。

2)公司具有光伏電站產品產業鏈及服務體系，主要業務包含光伏系統產品供貨、光伏資源開發、工程總承包及電站運維。十四五期間，中天科技將與如東縣國有公司實施戰略合作，利用如東地面及海域光伏資源優勢，實施光伏項目建設。中天科技在如東規劃的2021年光伏裝機規模約300萬千瓦，並帶動合計超230億元光伏材料、儲能系統、電氣設備的收入。

投資建議：高端通信業務風險釋放已近尾聲，對公司主業影響較小。公司為國內光纖通信、電力線纜龍頭企業，並不斷拓展新業務，向新能源巨頭轉型。

風險提示：光纖價格景氣週期回落;海洋業務景氣度下滑，減值計提。