2021-10-14太平洋證券股份有限公司王介超,任菲菲對天鐵股份進行研究併發布了研究報告《Q3超預期持續驗證軌交減振高景氣，長期聚焦減振主業及鋰化物》，本報告對天鐵股份給出買入評級，當前股價為21.46元。
天鐵股份(300587)
事件：公司發佈三季報業績預告，預計2021年1-9月歸屬於上市公司股東的淨利潤27,553.31萬元–28,553.31萬元，比上年同期增長134.18%-142.68%，2021年7-9月歸屬於上市公司股東的淨利潤13,000.00萬元–14,000.00萬元，比上年同期增長105.86%-121.69%。預計本報告期非經常性損益對公司淨利潤的影響約為427萬元左右。
點評：
三季報業績超預期。預計今年前三季度累計實現歸母淨利潤27553.31-28553.31萬元，累計同比134.18%-142.68%，三季度單季度預計實現歸母淨利潤13,000.00萬元–14,000.00萬元，同比增速105.86%-121.69%。公司主業軌交減振降噪板塊下半年通常為業績快速釋放期，公司17年以來前三季度的業績比重均在40-67%之間，“城市羣”建設提速背景下，疊加“碳中和”背景下軌交作為綠色低碳出行方式的定位，行業高景氣持續得到驗證，公司的持續高成長業績有保障。
“城市羣、都市圈”發展提速疊加軌交減振降噪納入監管，軌交減振降噪主業持續發力。繼發改委明確京津冀、長三角、大灣區1萬公里市域城際建設以來，長三角、成渝、浙江紛紛發佈了交通運輸或軌道交通等相關規劃，南京都市圈、福州都市圈獲得批覆，近日廣東發佈《廣東省綜合交通運輸體系“十四五”發展規劃》，江蘇省發佈《關於印發江蘇省“十四五”鐵路發展暨中長期路網布局規劃的通知》，各地區積極推進軌交建設。再加上人大會議審議環境與資源保護委員會關於提請審議修訂環境噪聲污染防治法的議案，加強源頭防控和噪聲分類管理，由於軌交沿線噪聲擾民問題嚴重，擬將軌交減振降噪納入監管，軌交減振降噪行業滲透率提升趨勢愈加明晰。
積極推進建築減隔震與鋰化物板塊，行業需求擴容背景下不斷提振業績。公司主業軌交減振降噪領域不斷擴充產品品類，增強主業競爭力，同時積極發展多元化業務。1）公司在政策東風來臨之際積極推進建築減隔震，《建設工程抗震管理條例》已正式執行，空間20倍擴容可期，公司作為少數具備較強發展實力的上市公司之一有望享受行業擴容紅利，實現進一步突破；2）子公司昌吉利於2016年就已被認定為高新技術企業，是國家《工業用氯代正丁烷》（HG/T5381-2018）行業標準第一起草單位，具備較強技術實力，下游需求旺盛，主要客户為醫藥中間體、合成橡膠催化劑、合成金屬鋰、電子化學品、新能源電池等領域等，計劃擴至5萬噸鋰鹽及3800噸烷基鋰，發展潛力大，助力上市公司業績增厚、估值提升。
投資建議：公司是軌交減振降噪領域龍頭公司，我國“交通強國”戰略背景下，行業空間將受“城市羣”廣闊的建設需求所帶動。軌交減振降噪需求旺盛，公司作為細分領域龍頭，主業經營有望延續高增長，同時公司拓寬業務領域，積極發展建築減隔震及鋰化物板塊，進一步助力公司增厚業績、提升估值、改善現金流。預計2021-2023年歸母淨利潤分別為3.57、5.52、7.75億，EPS分別為0.62/0.95/1.34元，對應PE分別為倍34/22/16倍，公司屬高增長低估值細分龍頭，市值成長空間較大，維持“買入”評級。
風險提示：“城市羣”建設不及預期，新業務開拓不及預期。