“獨賺”69億，“豬茅”上演同豬不同命？
行業鉅虧，“豬茅”卻獨賺69億，牧原股份引起了深交所的注意。
5月18日，牧原股份發佈公告稱，收到深交所連拋六問，要求其説明包括是否存在流動性風險、貿易和屠宰等業務收入暴增數倍的原因、大額關聯採購的合理性、豬價大跌卻未對存貨計提跌價準備的原因及合理性、固定資產等未計提減值準備的原因及合理性等。
5月19日收盤，牧原股份報跌2.72%，報48.58元每股。
“獨賺”69億，同豬不同命？
2021年，由於豬價的暴跌，A股豬企紛紛鉅虧。
而就在温氏股份-預虧22.6-25.6億、正邦科技預虧12-4.5億、新希望預虧29-34億的同時，牧原股份卻成為了其中的“異類”，逆市盈利69億。
據食品夥伴網整理的27家農牧企業2021年年報情況顯示，有15家公司淨利潤出現虧損，佔總數的55.6%。涉及温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、傲農生物、立華股份、正虹科技等。
其中，温氏股份在報告期內，公司營業收入為649.54億元，同比下降13.31%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損134.04億元，同比下降280.51%。
新希望實現營業收入1262.62億元，同比增加164.36億元，增幅為14.97%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損95.91億元，同比下降145.35億元，降幅為293.98%。
正邦科技實現營業收入476.7億元，同比降低3.04%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損188.19億元，同比下降427.62%。
而7家增收企業中，大部分也增幅不大。
其中禾豐股份實現營業收入294.69 億元，同比增長23.73%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.19億元，同比下降 90.40%；聖農發展營業收入144.78億元，同比增長5.34%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.48億元，同比下降78.04%；海大集團實現營業收入860億元，同比增長42.56%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤15.96億元，同比下降36.73%。
其餘四家豬企中，民和股份、益生股份、仙壇股份淨利潤規模均在億以下，唯獨牧原股份是個特例。
2021年，牧原股份公司實現營收788.9億元，同比增長40.18%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤69.04億元，同比下降74.85%。
在行業下行同行們均發生不同程度資產減值損失情況下，牧原股份卻“獨善其身”，引起深交所的注意，也不難理解。更不要説牧原股份還有着其他諸多“疑點”。
流動性成疑
在六問中，有一條值得注意的是對於流動性風險的説明。
從財務數據來看，牧原股份持有的貨幣資金餘額為121.98億元，同比減少16.42%，其中受限資金餘額37.9億元，同比增加453.64%；持有的有息負債餘額為525.9億元，其中短期債務約300億元，同比增加67.94%；資產負債率為61.30%，同比增加15.21個百分點。
雖公司手握貨幣資金超百億，但同期中短期負債合計高達300億元，牧原股份的流動性風險確實值得有待考究。
要知道，牧原股份並不是沒有過逾期先例。2021年底，就發生過一場令30萬股東“驚魂”的商票逾期風波。
去年12月初，牧原股份的31家地方子公司發生商票逾期，合計逾期金額2125.73萬元。消息一出，市場譁然，牧原股份股價跳水大跌6%。
在公司緊急發佈的公告中，牧原股份這樣解釋道：主要是未收到持票人的提示付款申請，以及持票人清算方式不符合銀行要求所致。
但蹊蹺的是，牧原股份用票據給供應商付款由來已久，截至去年9月末，公司應付票據餘額高達69.52億元，為上年同期的3倍有餘。為何之前沒有出現過大規模商票逾期的情況？為何逾期集中在年末發生？
此次商票逾期事件發生後，中誠信國際決定將牧原股份的評級展望由穩定調整為負面。
有息負債605.37億，短債差額-234.05億，短期償債壓力極其大。存貨(豬)比較多，但應付賬款更多，差額為-16.01億。由此看來，牧原迫切需要融資，不然短債可能還不上，或者賬款付不了。然而在這個背景下，牧原依然在固定資產大筆投入59.14億，對資金的需求更加迫切。
牧原股份會爆雷嗎？
值得注意的是，深交所另一大關注點，公司的多項資產為何未計提跌價準備，是否合理？
年報顯示，牧原股份存貨期末賬面餘額為344.76億元，同比增加62.78%。其中原材料70.65億元，庫存商品2.86億元，消耗性生物資產271.25億元，同比增加93.78%。公司報告期對上述存貨均未計提跌價準備。
且中國基金報記者根據同花順數據統計，申萬三級行業下生豬養殖公司共有10家，除牧原股份外，其餘9家2021年度均發生不同程度的資產減值損失。
體量大的如新希望減值損失達到29億元，温氏股份也達到22億元，體量小如巨星農牧最少也有260多萬，而作為行業出欄量第一的牧原股份居然沒有任何減值損失，確實非常扎眼。
這次問詢消息一出，市場最擔憂的還是牧原股份是否會爆雷。
交易所的問詢，是否是一個比較大的事件？
其實，瀏覽一下深交所的公告歷史會發現這樣的問詢並不少見。每年被問詢的企業不在少數，且還有其他幾個大企業也都在今天收到了類似的問詢，很有可能應該是例行公事的問詢。
但存在諸多疑點的牧原股份，在商票逾期風波之後，更加難以消除外界對它的質疑。