一場“萬億俱樂部”的抱團豪賭！張坤、王宗合淨值驚現“八連陽”，基金經理2021開年“魔幻與現實”

財聯社（北京，記者 陳俊嶺）訊，1萬億的快手、五糧液，2萬億的美團、3萬億的貴州茅台、7萬億的騰訊控股，以及“準萬億”的比亞迪、金龍魚和寧德時代……時隔幾年，A股機構抱團的風向再次盛行“以大為美”的邏輯。

截至2月9日收盤，A股和H股“萬億市值”俱樂部共有17家上市公司，這些“頭部股票”的機構股東，也彙集了各種高大上的投資機構以及最頂尖的明星基金經理。有人説，當下喧鬧的資本市場主角，已然是頭部公募的頭部基金經理的頭部重倉股。

一條是“熱門賽道”的絕對王者，只要你敢下重手，就能帶來一根漂亮的淨值曲線，更有爆款基金加身：一條是備受冷落的“價值投資”的滄桑道，少人問津，還要飽受淨值縮水、規模贖回的內外壓力。

萬億市值，貴！跟，還是不跟？如果你是一位基金經理，你會選擇作何選擇？而那些敢押賽道、願賭抱團的同行，早已渾然不覺又樂此不疲地沉浸在這場“魔幻與現實”投資盛筵中。

一場“萬億市值”的抱團豪賭

每股2456.43元、總市值30857.62億元……春節前夕的倒數第二個交易日，在萬眾矚目之下，貴州茅台終於以一根“中陽線”突破了上方的重重壓力，並將“宇宙第一銀行”工商銀行遠遠拋之身後。

在貴州茅台的振臂一呼下，五糧液也緊隨其後，以12789.90億的市值榮登A股“萬億市值”俱樂部的第六位，與第五名招商銀行僅差一個“上海機場”，同時超越第七名農業銀行一個“保利地產”。

截至2月9日收盤，A股“萬億市值”俱樂部共有7位成員，分別是貴州茅台、工商銀行、建設銀行、中國平安、招商銀行、五糧液和農業銀行，大金融獨佔五席，依然處於壟斷地位。

A股“以大為美”的投資邏輯曾在2007年和2017年兩度上演，2007年上證指數劍指6000點，中國石油為代表的“中字頭”曾獲億萬榮耀；2017年大金融為代表的藍籌股悄無聲息中突破了2015年的高點；而這一次風光不二的絕對主角卻是消費、新能源帶來的“超強風口”。

WIND數據顯示，截至2020年四季報，貴州茅台、五糧液分別被1665只和1322只基金持有，成為當季基金前十大重倉股冠軍和榜眼，他們也成為公募持倉市值超千億的兩家上市公司。

相比貴州茅台領銜的“萬億市值”俱樂部，A股裏的“準萬億市值”更有看點，既有踩上新能源車風口的寧德時代、比亞迪，也有大消費風口的中國中免、海天味業和金龍魚。

讓我們將視線移至港股，H股“萬億市值”俱樂部成員多達10位，不同於A股金融當道、白酒逆襲的格局，港股市值前三位分別為騰訊控股、阿里巴巴和美團，快手、京東集團也躋身萬億市值。

由於A股獨缺這些互聯網巨頭，港股中萬億市值的科技龍頭股，也成為內地基金經理配置港股的首選，得益於數千億“南下資金”超強助力，2021年以來騰訊控股、美團、快手等股價也一浪高過一浪。

張坤、王宗合淨值驚現“八連陽”

就在很多投資人感慨“賺錢不易”的艱難時節，千億基金經理張坤和五百億基金經理王宗合的代表作——易方達中小盤和鵬華匠心精選的淨值卻在消無聲息雙雙收穫“八連陽”。

張坤對白酒股一直偏愛有加，2020年四季報十大重倉股，貴州茅台、洋河股份、瀘州老窖、五糧液分列前四大重倉股，佔據近四成倉位。即便踩雷的上海機場連續三日暴跌，也無法阻擋其淨值收紅。

財聯社記者查閲，易方達中小盤每日淨值一直漲跌互現，“八連陽”實屬罕見，上次出現在去年八月底。彼時，A股在7月份大漲後，市場尚未找到新方向，白酒股再次扛起領漲的大旗。

得白酒者得天下，此言絕非誑語。五百億基金經理王宗合也痴心白酒股，前十大重倉股中，白酒股獨佔四席，分別為貴州茅台、五糧液、山西汾酒和古井貢酒。

不過，與張坤重手押寶白酒股略有不同，王宗合更偏愛港股投資。美團、騰訊控股、小米集團這些大市值的科技股，佔據前五大重倉股的三個席位，此外還有第九席的藥明生物。

跟，還是不跟？這是一個艱難的決定！

當貴州茅台、五糧液等“萬億市值”新貴粉墨登場，當海天味業、金龍魚的市值也劍指萬億，手持重金的基金經理是張臂迎接，還是冷眼旁觀？對這道是非題的抉擇，也讓他們的規模與地位懸殊立判。

去年8月，一位主打高股息概念的某基金經理曾表示，在上半年成長股大放異彩之後，下半年一直低估的週期股有望接過來風格反轉的大旗。然而，就在風格反轉的前夜，他卻將銀行股清理得一股不剩。

都説知行合一很難，但看過了他去年以來的持倉就不難理解。去年上半年，他十大重倉股中包括工商銀行、招商銀行、萬科等股票，由此帶來了淨值的拖累和規模的縮水。

到了去年三季度，他的十大重倉股中，已經沒有了銀行股的任何字樣，取而代之的是貴州茅台、瀘州老窖和五糧液，而四季度最新的重倉股中，白酒股依然重倉，又多了寧德時代和陽光電源。

遺憾的是，這位基金經理的幡然醒悟，終究未能挽救規模縮水的宿命——這隻首募時近二十億的規模，到了去年年中僅剩十三四億，三季度跌到五個億，四季度更是萎靡到了四個多億。

面對殘酷的基金排名，一些曾自詡堅持“風格不偏移”的冷門賽道的基金經理，也不得不屈從於業績與規模的雙重壓力，最新十大持倉中悄然多了“貴州茅台”、“五糧液”等當下熾手可熱的大牛股。

於是我們看到了，某銀行系基金旗下“新材料”主題基金的基金經理，悄然將門不當户不對的貴州茅台迎娶入門，也看到了五糧液名正言順進入一家“文體產業”主題基金的重倉股。

是拋卻成見，加入這場抱團的狂歡？還是堅守“價值投資”，在冷風中等待估值的迴歸？在2021年開年這場“魔幻與現實”的投資遊戲中，基金經理可以“任性”，但要付出淨值與規模縮水的沉重代價。

“天寒地凍，一羣人抱在一起僅靠各自的體温取暖，於是這些人努力尋找人最多的地方，並期望後續不斷有人加入幷包在自己外層。”對於基金經理的抱團現象，有私募管理人打了這樣一個形象比喻。

不過，無論何種抱團，都會終究難免瓦解——有的抱團資產從此一蹶不振，最後遭人拋棄，如“鬱金香泡沫”和“南海泡沫”；有的資產則可能類似2000年互聯網泡沫後，誕生亞馬遜、谷歌等互聯網巨頭。