張坤、劉格菘、蕭楠、楊浩、何帥等頂流基金經理“隱形重倉股”曝光

　　易方達基金和廣發基金相繼發佈旗下基金2020年年報，目前在管主動權益類基金規模排名前兩位的基金經理是易方達基金張坤和廣發基金劉格菘，他們的“隱形重倉股”也浮出水面。

　　張坤的“隱形重倉股”包括華潤啤酒、錦欣生殖、招商銀行等，劉格菘的“隱形重倉股”包括易華錄、普利特、長電科技、國聯股份、中國神華等。

　　此外，交銀施羅德基金等也在陸續發佈基金年報，那些基金經理的“心頭好”個股逐漸展露全貌。

　　張坤：降低收益率預期對資本市場長期樂觀

　　易方達藍籌精選“隱形重倉股”包括華潤啤酒、錦欣生殖、招商銀行等，與2020年中報相比，持有的個股從46只增加到了90只。

　　易方達中小盤“隱形重倉股”包括愛爾眼科、海康威視、中炬高新等，與2020年中報相比，持有的個股從39只增加到了89只。

易方達藍籌精選

易方達中小盤

　　張坤認為，基金的收益率從根本上是由持倉企業的收益率決定的，拉長來看，應大致相當於企業的ROE(淨資產收益率)水平。從全球來看，能夠長期維持較高ROE的公司非常少見，近兩年公募權益類基金的複合收益率遠高於市場平均ROE水平，這樣的趨勢很難長期持續。因此，“或許應該降低對收益率的預期”。

　　張坤也表示，其對於中國經濟和資本市場的長期前景是樂觀的，相信會有一批優質企業不斷長大、成熟並且長壽，優質的股權資產在各大類資產中仍是具有吸引力的。他將全力以赴，最大限度把認知水平投射到基金的投資決策中來，希望能夠選出優質的企業，長期持有並分享企業的發展成果。

　　劉格菘：市場進入信用收縮前期

　　在劉格菘的“隱形重倉股”名單中，有易華錄、普利特、長電科技、國聯股份、中國神華等。

　　廣發小盤成長混合的持倉個股有79只，“隱形重倉股”有易華錄、普利特、長電科技、我武生物、衞寧健康等。

廣發小盤成長混合

　　廣發科技先鋒混合重點配置了新能源、半導體、雲計算、醫藥等成長行業，全部持倉有76只，國聯股份、易華錄、恆力石化、北方華創等是基金的“隱形重倉股”。

廣發科技先鋒混合

　　廣發雙擎升級混合全部持倉同樣是76只股票，前十大重倉股之外，持倉佔比超過1%的個股有虹軟科技、長電科技、用友網絡、中國神華、桐昆股份等。

廣發雙擎升級混合

　　劉格菘在公告中表示，看好 A 股的中長期投資價值。市場進入“信用收縮+盈利擴張”的信用收縮前期，資本市場的整體估值大概率難以大幅提升，尋找業績確定快速增長的機會更為重要，自身景氣度能否爆發將成為相關資產能否取得超額收益的關鍵。

　　蕭楠：堅決迴避不合理的高估值公司

　　易方達消費行業“隱形重倉股”包括格力電器、牧原股份、東阿阿膠等，與2020年中報相比，持有的個股從37只增加到了74只。

易方達消費行業

　　管理該基金的基金經理蕭楠表示，過去幾年，A股市場一些優質公司的估值不斷提高，究其原因，首先，隨着我國資本市場不斷走向成熟，市場監管機制進一步完善，很多公司的估值正在逐漸與國際接軌，享受了國際市場的合理估值；其次，供給側改革以來，中國的產業結構發生了重大變化，驅動優質企業盈利增長的更多是技術、品牌、人才、管理、組織能力，而不是資金堆積、宏觀週期、政策、信息；最後，近年來中國很多企業已經具備了國際一流的競爭力，越來越得到全球機構投資者的認同。

　　但他也表示，由於越來越多的資金追逐市場上的少數優質企業，會階段性地導致這些企業估值過高。市場總是預期先行，面對當前的市場，投資必須謹慎而堅定。“謹慎體現在，對不合理的高估值公司必須堅決迴避，會堅定持有那些優秀乃至偉大的公司。長期主義、鋭意進取的管理層、高效清廉的組織、孜孜不倦的研發、日久彌堅的品牌是我們最可靠的朋友。”

　　楊浩：組合管理的分寸感

　　交銀施羅德基金楊浩管理的交銀施羅德新生活力靈活配置混合，全部持倉共有86只股票。前十大重倉股之外，楊浩還持有三七互娛、穩健醫療、東方雨虹、紫光國微、傳音控股等。

交銀施羅德新生活力靈活配置混合

　　楊浩表示，2021年多維度的、多層次的個股深度研究尤其重要，組合管理的分寸感也尤其重要。具體來説，將關注這樣一些投資方向：泛製造業的定價權提升 ，深度數字化推動的零售及供應鏈升級，智能化新資本開支上升。這三個方向既包含對產業景氣度趨勢的觀察，也包含對商業模式躍遷的思考。未來會實事求是，與時俱進去尋找投資機會。

　　何帥：不會接受“60 分”以下的價格

　　同樣是交銀施羅德基金的“台柱子”之一，何帥管理的交銀施羅德優勢行業靈活配置混合2020年末全部持倉90只股票。除了前十大重倉股外，持倉超過1%的個股還有山東赫達、法拉電子、立訊精密、鴻遠電子、振華科技等。

　　何帥在基金年報中，也透露了他對新一年投資的思考。何帥表示，投資框架上，首先將更加偏向於標的質量。投資決策的配比可能從“要求80分以上的質量配合90分以上的價格，逐漸轉向到90分以上的質量可以接受80分的價格”，但依然會堅守安全邊際，不會接受“60 分”以下的價格。

　　其次，過去組合中有較多細分行業龍頭，這些利基行業的基本面影響因素較少，公司相對競爭優勢明顯，通常能夠規避經濟週期，配合合理的價格，但隨着基金規模的上升和集中度提高，未來也會更加關注“主流市場”存在的機會，組合可能也要面對更多宏觀的影響。

交銀施羅德優勢行業靈活配置混合

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（文章來源：中國證券報）