經歷了一輪快速反彈，以及市場不確定性加大後，手握重金的私募基金經理突然轉向謹慎，不少私募紛紛降倉觀望。
私募排排網組合大師數據顯示，截至8月12日，股票私募倉位指數為78.57%，較前一週下降0.98%，較7月最高倉位下降2.18%。百億股票私募更是罕見地大幅降倉，最新倉位指數為75.86%，較前一週下降3.61%，創出年內新低。
證券時報記者瞭解了多傢俬募的倉位情況發現，確實有部分私募自7月初以來做了一些減倉，但整體倉位降幅並不大。減倉私募普遍認為市場將延續震盪走勢，於是將一些盈利豐厚的股票獲利了結。
股票私募明顯減倉
百億私募倉位創新低
匯聚諸多高手的私募基金，其動向往往是市場的風向標。4月底，市場大幅下跌，但私募普遍高倉位應對，不少私募甚至逆市加倉。隨後，A股走出反彈的獨立行情，一些私募淨值快速修復。
不過，在經歷了一輪快速反彈後，私募基金開始轉向謹慎，不少私募紛紛降低倉位。私募排排網組合大師數據顯示，截至8月12日，股票私募倉位指數為78.57%，較前一週下降0.98%。
值得注意的是，實際上7月初至今，股票私募倉位一直處於小幅下降狀態，當前倉位較7月最高倉位下降了2.18%。具體來看，目前倉位超過80%的股票私募佔比為57.62%，倉位介於5~8成之間的股票私募佔比為28.58%，倉位低於2成的股票私募佔比僅為2.21%。
其中，百億股票私募降倉明顯。截至8月12日，百億股票私募倉位指數為75.86%，較前一週下降3.61%，創出年內新低。
自5月底以來，百億股票私募倉位指數波動明顯加大，6月3日倉位最高時為80.43%，相差4.57%。具體來看，目前51.49%的百億股票私募倉位超過8成，35.64%的百億股票私募倉位介於5~8成之間，另有2.97%的百億股票私募倉位低於2成。
三希資本總經理兼投資總監張亮向證券時報記者表示，二季度主要經濟大省的疫情得到控制後，高頻經濟數據在5、6月份有所好轉，但短暫修復過後，7月數據又再次轉頭向下，社零增速進一步放緩疊加社融數據不及預期，部分機構對經濟基本面的預期再度轉弱。因此，在基本面仍舊承壓、流動性相對寬鬆的條件下，預計市場整體維持震盪的概率更大，從這個角度來看，百億私募降倉有其合理性。
證券時報記者瞭解了多傢俬募的倉位情況發現，確實有部分私募自7月初以來做了一些減倉。北京某百億私募相關負責人表示，“我們個別基金經理倉位有所降低，但整體降幅並不大。減倉的原因主要是預計市場將呈弱勢震盪走勢，於是將估值過高的個股獲利了結。”
星石投資副總經理方磊表示，目前部分成長股估值又回到了高位，可能存在盈利盤止盈減倉的現象。7月金融數據和經濟數據不及市場預期，8月經濟暫時未看到經濟復甦加速的明顯跡象，疊加新冠疫情的不確定性，目前市場經濟預期還處於偏弱的水平，整體持股態度可能偏謹慎。
“經濟復甦動力不足是事實，但目前國內政策的首要目標仍是經濟增長，政策已經對房地產等拖累經濟的行業持高度重視態度，後續經濟復甦動力進一步減弱的可能性不大。”方磊説。
新的投資風格正醖釀
警惕熱門賽道高估值
百億私募罕見減倉，顯然是一個不容忽視的信號，尤其是部分熱門賽道的高估值股票值得警惕。隨着機構資金的撤離，股價往往會走出快速下跌的行情。
從申萬一級行業來看，由於反彈以來資金的大量抄底，汽車與新能源板塊反彈幅度較大，處於相對估值高位。中泰證券指出，就市盈率而言，大多板塊仍處在歷史估值的65分位以上。
其中尤為值得關注的是，估值與產業的落地程度呈現出一定的負相關，即相對落地程度較低的行業反而處在估值更高位，如汽車電子、綠電，估值分別達到了歷史的97、99分位，這或反映了市場對這一賽道的較高預期與信心。
據證券時報記者統計，近一個月，光伏設備、消費電子等板塊大漲超15%。8月18日，光伏設備板塊的總市值一度達到2.9萬億元，創下歷史新高，一舉超過證券行業的2.75萬億元、電力行業的2.79萬億元，板塊內有10家公司總市值超過1000億元。
從成交額來看，8月22日，光伏設備更是以642億元在所有板塊中排名第一，排在第二位的是專用設備(425億元)，電力行業、電池板塊、半導體、消費電子、汽車零部件則均超過300億元。相比之下，市值排在前列的銀行板塊和釀酒行業成交額均只有100億元。
中信證券在最新研報中指出，賽道板塊熱度已經達到頂峯，在缺乏增量資金承接的情況下難以維繫。從各板塊成交佔A股整體成交的比例來看，資金依然在成長賽道內活躍交易、快速輪動。電力設備及新能源、電子等熱門行業成交佔比已經達到了過去一年均值+2倍標準差的水平，醫藥、食品飲料等公募機構傳統重倉行業的成交佔比則接近或處於自身歷史均值-2倍標準差的水平。
仁橋資產總經理夏俊傑認為，市場越來越追逐於一些更新鮮的主題和概念，比如人形機器人、鈣鈦礦、鈉離子電池等。從邏輯上講，這是風格行情運行到後期的一種市場表現，它背後的含義是投資者無法在主流品種上尋找到向上的預期差，或者已無法繼續增加持倉，只能去尋找那些遙遠但即期無法證偽的新故事。
“這個階段究竟會持續多久，很難判斷，多則幾個月，少則已經結束。但有一點是確定的，即這個階段過後，一箇舊的週期和風格也就結束了，屆時一個新的週期和風格也會重新開始。”夏俊傑説。
政策超預期發力
市場已走出悲觀底部
8月22日，人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈了新一期貸款市場報價利率(LPR)。其中，1年期LPR為3.65%，上月為3.7%；5年期以上LPR為4.3%，上月為4.45%。
下調5年期LPR，將減輕個人房貸的付息壓力。隨着政策全面發力，流動性保持寬鬆，不少私募認為地產的尾部風險有望解除，經濟將出現明確的轉好跡象。
天朗資產總經理陳建德表示，從經濟層面上來看，今年經濟穩增長壓力目前來看還是比較大，特別是房地產銷售額同比去年有較大幅度下降，因此權益市場整體向上繼續大漲的壓力較大。
“由於經濟增長有壓力，貨幣政策和財政政策總體偏寬鬆，5年期以上的LPR剛下降15BP，無風險收益率繼續下降，寬鬆的貨幣政策和財政政策將對權益市場形成較大的支撐。”陳建德説。
方磊也認為，整體看，國內經濟預期和股市已經走出最為悲觀的底部位置。7月、8月經濟復甦動能偏弱，主要是受高温天氣和疫情影響，預計氣候改善後，國內工業生產、基建投資等方面會出現較明顯改善。同時，在“保交樓”“促銷售”“增信譽”的合力作用下，房地產行業的信心有望逐漸恢復，地產行業有望沿着“銷售-信用-投資”的鏈條企穩，房地產對全年經濟的拖累將逐漸減小。
雖然此前市場非常關注通脹對貨幣政策存在制約的問題，但方磊認為，在經濟出現明確好轉跡象前，國內流動性保持相對寬鬆的環境不會變，股市估值端存在支撐。而在經濟預期轉好的環境下，基本面持續向上有望成為後續驅動。
張亮則表示，當前形勢下，我們還是保持了過往的倉位水平，主要考慮到前期部分細分板塊已經有所回調，估值水平已經相對合理，在這種情況下，我們願意去承擔短期的波動以換取企業中長期成長帶來的收益。