經參·看世界｜美科技股暴跌是泡沫破裂還是合理調整？

9月8日，美國股市再度收低，而科技股和能源股領跌，其中科技股的暴跌引人注目。據報道，特斯拉股票價格錄得歷史上最大的單日百分比跌幅，跌幅達到21%，蘋果跌6.73%，亞馬遜、谷歌、臉譜、微軟、高通分別下跌4.39%、3.69%、4.09%、5.41%和5.35%。蘋果、亞馬遜、谷歌、特斯拉、微軟、奈飛六家科技股的市值三天內蒸發1萬億美元。僅特斯拉市值在8日就跌去800億美元，相當於福特加通用的總市值。科技股巨頭下跌推動納斯達克指數在過去三個交易日下跌了超過10%，跌入修正區間。

雖然在近期跌勢下，美國科技股仍是今年表現最好的板塊，但是科技股在近期內已經不是首次領跌美國股指。關於這些股票是否面臨泡沫破裂還是僅僅出現了技術性調整，再度成為華爾街話題。

在Baird的投資策略師Willie Delwiche看來，“股票估值偏高，股價飛漲，都集中在一個板塊，人們都暈了頭了。”

此言非虛。

2019年，美國大型科技股集體上漲，其中蘋果漲幅達到88.96%，創10年來最大年度漲幅；亞馬遜漲幅達到23.03%，奈飛20.89%，均為連續五年上漲。谷歌2019年的漲幅也已經達到28.18%，臉譜更高達56.57%。

2020年，疫情之下美股經歷了歷史性的下跌，多次觸發熔斷，不過美國股市的大型科技股表現依然不錯，五大科技巨頭亞馬遜、臉譜、微軟、蘋果和谷歌的二季度業績表現均超出市場預期。

市場分析人士認為，軟銀公司8月大量買入看漲美國科技股期權，在造成市場擔憂的同時，也加大了投機成分。據CNBC報道，即便經歷了此次下跌，納斯達克指數仍比3月低點上漲了六成。

從這些情況看，美國科技股估值偏高十分明顯。華爾街的價值投資者早就質疑科技股的估值。

由於前期科技股漲幅的巨大，累計的獲利盤必然需要進行獲利回吐的洗盤。

從政策面上看，最近的消息對美國科技股也並非利好。

英國《金融時報》8月的一篇文章認為，美國科技行業對中國的依賴度被大大低估，中美兩個技術大國緊密聯繫，雙方一旦脱鈎，將給數百家美國科技公司帶來沉重的經濟打擊。文章舉例説，五家美國芯片企業英偉達、德州儀器、高通、英特爾和撥通銷售額的四分之一來自中國，蘋果公司的年銷售額也有20%來自中國。

另一方面，美國的幾大科技公司還在受到來自美國監管機構的嚴密調查，主要是針對用户數據隱私和市場競爭等焦點問題。在國際上，多國開徵數字税也對美國科技巨頭構成潛在的威脅。

從基本面上看，在超寬鬆貨幣政策放水的支撐之下，美國股市的表現早就遙遙領先於美國經濟的表現，如果説存在泡沫的話，美國股市也已有泡沫成分，漲勢如虹的科技股更不會例外。

當然，美國科技股也並非沒有有利因素的支持。以特斯拉為例，近一個季度的財報顯示公司首次連續四個季度實現盈利。其他美國科技股大多對今年第三季度的盈利情況保持樂觀估計。

對於當前美國科技股的下跌，市場依然沒有一個定論。

CNBC援引一家投資公司高管的分析認為，美國科技股已經確定進入了泡沫領域，近期回檔不是短期現象，將維持一段時間的頹勢。

彭博社援引牛津經濟研究院的分析報道説，過去一週的劇烈波動態勢會一直延續到11月的美國大選。

媒體統計顯示，部分科技股的認沽期權需求明顯增加。

花旗銀行亞洲投資策略主管則表示，此輪美股下跌究竟是技術性的回調還是基本面發生改變，仍需要時間觀察。

無論如何，美國科技股的下跌給市場帶來了更多不確定性。（周武英）

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來源:經濟參考報