智通財經APP獲悉，羣益證券發佈研究報告稱，維持此前盈利預測，預計海天味業（603288.SH）2021-2022年將分別實現淨利潤75.5億和88.9億，分別同比增17.9%和17.8%，EPS分別為2.33元和2.74元，當前股價對應PE分別為71倍和60倍，維持“區間操作”的投資建議。
羣益證券指出，從成本角度看，2020年下半年起黃豆價格上漲對於公司成本端形成了一定壓力，在不漲價的情況下，1Q實現利潤21%的增長彰顯公司控費能力和產品結構方面的優勢。
羣益證券主要觀點如下：
業績概要：21Q1實現營收71.6億，同比增21.7%，錄得淨利潤19.5億，同比增21%。符合預期。
去年1Q餐飲渠道受疫情衝擊，公司也相應受到影響，形成較低基期，今年各項業務全面反彈，1Q順利實現開門紅。分項來看，醬油實現收入41億，同比增17.6%，蠔油實現收入11.7億，同比增21.3%，調味醬實現收入8.8億，同比增20.8%。受採購支出增加，報告期經營活動現金淨流出1.2億。
從成本角度看，2020年下半年起黃豆價格上漲對於公司成本端形成了一定壓力，在不漲價的情況下，1Q實現利潤21%的增長彰顯公司控費能力和產品結構方面的優勢。費用上，報告期費用率同比下降4.43pct至8.19%，其中，受收入準則調整形成的標準差異影響，報告期內銷售費用同比下降34.68%，對應毛利率同比下降4.9pct至40.9%；研發投入增加使研發費用同比增45%。
渠道來看，線上渠道實現收入0.97億，同比增22.7%，線下收入67.5億，同比增22.5%，報告期內淨新增284個經銷商，持續渠道加密力度，進一步鞏固競爭優勢。
風險提示：宏觀經濟景氣下行，食品安全問題，渠道下沉不及預期。