在連續收穫兩個權益大年之後，公募基金對2021年權益投資的預期有所降低。在近期陸續公佈的2021年度策略展望中，基金公司對流動性的隱憂不時閃現，對風險的關注度有所增強，對低估值藍籌的看好程度也明顯提升。
物有兩極，事有兩面。雖然市場觀點普遍謹慎，但資深基金經理認為，站在當下時點來推演未來往往不夠準確，最需要做的是“應對而非預判”。基金經理普遍依然看好明年權益投資，對消費、醫藥、科技等核心賽道愛不釋手。
應對重於預判
“在連續兩年主動權益基金平均收益率超過30%之後，對於明年，實在是無法作出比今年更樂觀的預判。”一位管理規模近300億元的績優基金經理告訴記者。
經濟持續復甦、流動性邊際趨緊、通脹具有不確定性……對於宏觀基本面，基金公司的觀點大致趨同。
2021年市場怎麼走？基金公司看法不一。華夏基金表示，目前的風險偏好位置高於中樞水平，也高於擬合的收益率為0的風險偏好水平，但考慮到明年企業盈利強勁增長，由風險偏好下行帶來的下跌空間有限。總體而言，2021年市場大概率維持區間震盪，仍有結構性機會。
泓德基金副總經理鄔傳雁認為，A股市場仍然處於超長期的結構型牛市和資金推動型牛市疊加之中，但由於投資者的預期差異，不同投資者對於估值和公司價值存在不同認識，短期市場也將不可避免地存在較大的波動。
新華基金副總經理申峯旗認為，當前權益市場估值中性偏高、結構分化明顯。股債相對價值方面，對權益資產不利。而且企業盈利的復甦目前已進行了一段時間，明年三季度可能出現盈利增速的拐點。因此，2021年權益資產波動將明顯放大，需要降低收益預期。
雖然市場觀點偏謹慎，但資深基金經理普遍認為，應對比預判更為重要。
“一般來説，市場的一致預期都會出現一些問題。從投資的角度看，更需要做的是‘應對而非預判’。”申峯旗表示。
“看對是0分，做對才滿分。明年市場波動會明顯加大，倉位可能成為影響勝負的主要因素。專業投資人更需要用穩定的框架和開放的心態，敏鋭地把握市場變化，並對組合作出動態調整。”申峯旗補充道。
南方基金副總經理史博也表示，當前的策略已有一些微調，相對淡化自上而下的宏觀分析，更多地重視自下而上的行業選擇和個股選擇。“我們現在也非常關注風險。我們在選擇行業和公司時，格外重視企業的盈利質量、資產負債率、現金流等指標。”
藍籌和成長兩手抓
在對明年的行業選擇方面，基金公司的分歧明顯。
頭部公司相對更重視估值。華夏基金表示，受益於經濟轉型的科技、醫藥、消費等新興經濟方向明年會出現階段性落後，以金融地產、製造業、週期原材料等為代表的傳統經濟將階段性佔優。在策略應對上，明年在持倉結構上應該加大對金融地產、製造業龍頭和受益於商品價格上行的週期板塊的配置。
上投摩根則認為，2021年流動性因素對市場的影響將逐步走弱，基本面的重要性進一步提升。行業上相對看好金融、有色、化工、汽車、家電、新能源車、消費電子、光伏、軍工等。
雖然消費科技今年以來上漲較多，結構性估值高企，但基金經理依然對其愛不釋手。
史博表示，2021年繼續看好醫療保健、消費和製造業升級。他説：“首先，醫療保健行業的前景是非常廣闊的。其次，中國有較大的消費市場。最後，在創新領域，往往是一些應用層面的創新通常會和製造業的優勢結合起來，也就是我們説的製造業升級。”
鄔傳雁則認為，基於對超長期結構性牛市的判斷，未來仍將在長期看好的賽道中尋找投資機會，重點關注創新藥、有精品內容的傳媒、雲計算、職業教育、新能源、電子等行業方向。
申峯旗看好順週期性行業在2021年初的機會。他認為，科技方面，電動車、半導體、雲計算、軍工的景氣度在加速向好，消費電子和光伏行業維持了較高的行業增速和較好的估值性價比。大消費方面，他重點看好壓力逐步釋放後的醫藥行業。此外，週期板塊中的機械、化工、建材、有色等具備交易性機會。
重視港股、科創板投資機會
2021年，港股、科創板等投資機會也受到了基金公司的重視。
華夏基金表示，在盈利和流動性驅動下，看好港股未來半年的表現。具體而言，港股2021年進入盈利上行週期，內外部環境均改善。而南向資金持續流入港股，其中公募基金持續加倉港股新經濟板塊，保險等機構資金明顯加倉銀行板塊，或推高港股的估值。並且，港股擁有最優質的新經濟企業，對資金構成持續的吸引力。
申峯旗認為，目前優質的互聯網龍頭、科技和醫藥創新企業在制度支持下持續登陸港股。與此同時，人民幣維持強勢，歷史上人民幣持續升值期間港股均會產生超額收益。
創業板問世兩三年後，隨着財務包袱消化完成，業績增速開始抬升，估值下降，從2012年開始創業板啓動了長達三四年的上漲行情。部分基金公司表示，以此類推，回調後的科創板有一定機會呈現創業板2012年至2015年的上漲行情。
（文章來源：上海證券報）