2022-01-17安信證券股份有限公司張真楨對高瀾股份進行研究併發布了研究報告《聚焦全場景熱管理的純水冷卻設備龍頭企業》，本報告對高瀾股份給出買入評級，認為其目標價位為18.92元，當前股價為14.6元，預期上漲幅度為29.59%。
高瀾股份(300499)
公司特高壓純水冷卻設備受國內外客户認可：國家電網預計2021年中國特高壓工程新建線路長度約6300萬公里。根據賽迪諮詢預測，到2025年，特高壓產業與其帶動產業整體投資規模將達5870億元。特高壓建設高峯期的到來將伴隨着純水冷卻設備需求的提升。根據公司官網，公司為中國首家高壓直流輸電工程提供水冷設備供應商，已與西安西電、中電普瑞、常州博瑞、許繼電氣、上海電氣等國內知名客户建立了長期穩定的合作關係。海外市場中，2012年，公司正式成為GE合格供應商，近幾年公司陸續與西門子、ABB等國際大型輸配電企業展開良好合作。
公司新能源發電水冷產品適用於嚴苛環境，儲能領域業務不斷拓展：根據北極星太陽能網預測，光伏逆變器市場規模將從2020年的458億元增長至2025年的1096億元。根據我們的預測，2021年全球電化學儲能系統投資規模預計將達901億元。截至目前，公司已開發出適用於3MW~12MW各類發電機組的純水冷卻設備，產品已應用於新疆達坂城、北京官廳風電場、江蘇大豐海上風電、廣東珠海桂山海上風電等工程中，並在瑞典、泰國、迪拜、美國等國外項目中實現應用。公司海上風電水冷產品客户主要包括金風、遠景、湘電等。公司目前儲能產品佈局方向為電化學儲能水冷，已有基於鋰電池單櫃儲能液冷產品、大型儲能電站液冷系統、預製艙式儲能液冷產品等技術儲備和解決方案。公司產品節能可靠，已簽訂少量樣機合同。21年5月，公司榮獲“2021年度最佳光儲充智能設備供應商獎”。
公司服務器液冷產品實現小批量供貨：根據我們的測算，我國數據中心温控系統市場規模2025年預計將達192億元/年。公司在數據中心液冷領域產品佈局豐富，2015年已經成功研發服務器板式液冷產品，應用於數據中心冷卻，目前已有一體式服務器水冷散熱器、浸沒式液冷服務器機櫃、抽屜式及機櫃式系列化液冷CDU、液冷IDC配套的冷卻塔等產品。公司控股子公司高瀾創新科技主要負責ICT熱管理技術和產品的研發，基本覆蓋服務器液冷全鏈條的產品需求。目前已陸續實現動力電池液冷、熱管理機組和服務器液冷相關產品的樣件及小批量供貨。
切入新能源汽車熱管理業務，為公司構築新增長曲線：2021年，我國新能源汽車銷量達352.1萬輛，同比增長1.6倍，連續7年位居全球第一。根據我們的預測，2022年我國新能源汽車銷量將達521萬輛。新能源汽車銷量的快速增長帶動新能源汽車熱管理及電池熱管理市場規模提升。根據恆州博智數據，2020年全球汽車電池熱管理系統市場規模達到了41億元，預計2026年將達到197億元，年複合增長率為25.2%。2019年公司收購東莞硅翔51%的股權，進軍新能源汽車熱管理業務。東莞硅翔作為首批進入新能源汽車加熱片生產的廠商之一，主要客户包括寧德時代、比亞迪、中航鋰電、國軒高科、億緯鋰能等。2020年，東莞硅翔實現營業收入3.37億元，同比增長26.7%；實現淨利潤0.45億元，同比增長21.6%。2021H1東莞硅翔實現營業收入3.28億元，接近2020年全年收入。未來新能源汽車熱管理業務將持續發展，有望為公司構築第二條增長曲線。
投資建議：我們預計公司2021-2023年營業收入分別為15.71億元+27.9%)、23.97億元(52.6%)、33.98億元(+41.8%)；預計歸母淨利潤分別為1.08億元(+33.2%)、1.74億元(+61.7%)、2.39億元+37.2%)，對應EPS分別為0.38/0.62/0.85元。我們採用分部估值法對公司進行估值。公司2022年目標市值為53.22億元，對應2022年PE30.52倍，對應2022年目標價18.92元。維持“買入-A”投資評級。
風險提示：風電投資規模、新增裝機容量規劃不及預期、競爭加劇導致毛利率下降、收購整合不利、新能源汽車業務發展不及預期、假設不及預期的風險
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為22.41；證券之星估值分析工具顯示，高瀾股份（300499）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)