文 | 金衞
近年來，户外旅遊與探險直播日益火爆，原本“高大上”的全景相機、運動相機也漸漸“飛入尋常百姓家”，成為了不少熱愛户外運動人士的標配。
日前，專注於全景和運動相機的影石創新科技股份有限公司(簡稱“影石創新”)在上交所科創板顯示為“提交註冊”，這意味着公司即將敲開上市的大門。
影石創新由90後的劉靖康帶着一羣90後創立，若成功上市，科創板也將迎來首位90後創始人。
在全景相機領域，影石創新做到了行業第一，但是影石創新的營收主要靠海外，收入結構過於單一、存在匯率波動、存貨高企等風險，另外，全影相機還是個小眾市場，天板花明顯，這道瓶頸也是擺在影石創新面前的問題。
誰是影石創新?
資料顯示:影石創新專注於全景相機、運動相機等智能影像設備的研發、生產和銷售。
作為一家全景相機服務商，影石創新旗下擁有全景相機品牌Insta360。影石創新宣稱，其已為世界160個國家和地區的客户提供硬件、軟件、行業賦能的產品與服務。
招股書顯示，2018年至2021年前6個月的報告期內，影石創新的營收分別為2.58億元、5.88億元、8.5億元、6億元，扣非歸母淨利潤分別為1996萬元、1.27億元、1.23億元、1.17億元。
根據Greenlight Insights的數據，2020年公司品牌“Insta360影石”全景相機產品全球市場佔有率35%，領先日本理光和美國GoPro，排名第一。
其中，海外市場貢獻了影石創新的主要收入來源。報告期內，公司境外銷售收入分別為1.94億元、4.08億元、5.68億元和4.13億元，佔主營業務收入的比例分別為75.35%、69.82%、67.85%和69.58%，主要集中於美國、日本和歐洲等消費能力較強的發達國家和地區。
影石創新預計2021年全年實現營業收入約為12.51億元至13.51億元，實現淨利潤2.55億元至2.96億元，同比增長約111.76%至145.81%。
隨着營收逐年增加，影石創新的存貨規模也在不斷上漲，賬面價值已從2018年的4975萬元，上升至2021年上半年的1.65億元。
招股書提到，報告期內存貨賬面價值存貨跌價準備餘額分別為360.38 萬元、501.51 萬元、833.24 萬元和 1040.14 萬元。
境外營收佔比過高，其風險也不容忽視，面臨新冠疫情、國際局勢的影響，同時影石創新的還面臨芯片短缺等因素。
據影石創新透露，公司今年上半年芯片的採購額已到達7680.27萬元，同時核心芯片主要是索尼、安霸等國際品牌提供，並且可替代性較差。
這意味着，如果國外供應商停止向其出口芯片，或者供貨週期增長，那麼將對自身生產經營產生不利影響。
影石創新在招股書中表示，後續的海外市場競爭中，國際貿易摩擦疊加疫情的不確定性增加，或導致未來國際市場業務開拓不順利或未能達到預期，進而影響公司國際市場業務發展。
過於依賴海外收入，人民幣兑美元匯率波動性較大，存在匯兑損失。招股書也提到，隨着公司出口業務的增長，如果未來人民幣對美元等外匯的匯率波動幅度加大，可能對公司業績產生一定的影響。
招股書提到，報告期內公司匯兑損益分別為10.13萬元、-266.26萬元、1478.24萬元。2020年影石創新淨利潤為1.2億元，也就是説當年匯兑損益就影響了公司淨利潤的12%。
行業天花板明顯
目前，影石創新的產品主要以委託加工方式生產，由委外廠商負責鏡頭模組加工、SMT 貼片、電池等零部件加工、半成品及成品的組裝測試等工序。如果委外廠商無法滿足公司快速發展的需求，出現產能不足、質量不達標等情況，將會極大影響到公司的經營業績。
影石創新的研發投入較高，2018年至2020年，影石創新的研發投入分別為4025萬元、9092萬元和1.02億元，佔當年淨利潤的220.15%、161.56%、85.29%。
高研發投入也為公司帶來了許多專利技術，但另一方面，這些投入能否擴大市場是個問題。
研發費用的持續提升，必然會侵蝕利潤。2020年數據顯示，公司淨利潤增長率由前兩年200%左右降至去年113.96%，增速開始逐步放緩。而全景相機市場的天花板存在，也影響影石創新的空間。
資料顯示:2019年全球全景相機市場規模達到 5.38 億美元，同比增長 34.50%，全球運動相機市場規模為 50.30億美元，同比增長 12.53%。也就是説，全景相機、運動相機的市場容量不是那麼高，而且比較小眾，增長空間不那麼大。
影石創新在招股書中也提到，若未來行業市場容量增長受限且公司未能拓展豐富產品線和產品應用場景，則公司業務增長將受到限制。
值得一提的是，影石創新的創始人劉靖康，早在2012年，其通過電話按鍵音破解了奇虎360董事長周鴻禕的手機號便已走紅。
當時，創新工場董事長李開復公開邀請劉靖康加入創新工場再度讓後者聲名鵲起。但在名企與創業之間，劉靖康選擇了做一番事業，這才有了今天的影石創新。當然，這背後離不開資本的推動，上市前影石創新共獲得4輪融資，背後的資本林立。
此前，科創板上市委現場提出的問詢問題包括:相對於公司的規模及業務複雜度，安排十二名董事會成員的合理性和必要性;對可能存在的董事會僵局的解決方案，是否存在公司治理方面的重大風險等。
這次上市，影石創新擬募資4.64億元，投向智能影像設備生產基地建設、影石創新深圳研發中心建設兩個募投項目。
影石創新登陸科創板，市場的表現會如何，我們將進一步關注。