今日(10月21日)A股三大股指全線高開，盤初股指分化，滬指逐步震盪上行，而創業板指急挫下行，有迅速拉昇，隨後股指震盪反覆，從盤面上來看，行業與概念板塊漲跌不一，以保險股為首的大金融護盤有加，昨日重挫的煤炭板塊盤中反彈走高，化學原料、貴金屬、鈦白粉等板塊表現突出。
愛建證券表示，由於經濟恢復的反覆，以及美元貨幣政策的不確定性，市場心態謹慎，風險偏好降低，市場的交易屬性也在減弱。因此仍需耐心等待，雖然市場交易活躍目前仍較活躍，交易機會仍存，但也隱含風險。因此目前要以安全為主，謹慎為首要原則。注意倉位和收益預期的控制。
在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。
【主題一】房地產
中國銀河證券指出，覆盤前幾輪地產週期，政策對板塊估值彈性的影響大於業績，板塊估值一般在基本面處於底部區域開始抬升，伴隨政策寬鬆預期開啓行情。當前市場處於“基本面底部區域”+“政策底”的組合，政策已經釋放維穩信號，信貸層面放鬆可期，四季度是較好的佈局時機。行業整體風險可控，待個別房企風險事件落地之後，行業信用格局重構，集中度進一步提升，利好經營穩健、融資成本低、槓桿結構健康的頭部房企。
華西證券表示，1-9月房地產行業銷售數據持續回落，投資數據轉弱，而銀行放款有望加速，政策底預期加強，疊加土拍新政後，房企利潤率將改善，考慮到行業基本面韌性仍足，板塊估值仍處歷史低位，繼續看好板塊投資機會，建議關注業績確定性強的龍頭房企萬科A、保利地產、金科股份、中南建設、新城控股、招商蛇口等。相關受益標的有龍光集團、龍湖集團、旭輝控股集團、中國金茂、碧桂園等。
天風證券認為，9月單月數據明顯走弱，地產調控威力顯現。地產基本面逐漸回落，土地雙集中供應壓縮房企毛利率但地價未明顯下降，我們在年度策略中判斷行業銷售毛利率有望觸底回升，加之目前估值低、持倉低，我們持續看好板塊。
【主題二】煤炭
川財證券指出，近期煤炭價格快速上漲，連創歷史新高，大幅推高下游行業生產成本，對電力供應和冬季供暖產生不利影響，社會各方面反映強烈。國家發展改革委組織重點煤炭企業、中國煤炭工業協會、中國電力企業聯合會召開今冬明春能源保供工作機制煤炭專題座談會，研究依法對煤炭價格實施干預措施。
該機構進一步分析，短期內謹慎看待煤炭板塊，關注價格調控帶來的風險。國家能源集團和晉能集團承諾港口價不高於1800元/噸，可以看出宏觀調控在現貨端初見成效，短期內煤炭板塊或迎來回調。四季度對煤炭板塊從需求端會有比較強的支撐，而供給的放量情況是最大的變量，當前，煤炭價格已在高位，需要關注相應的價格調控風險。
國盛證券則認為，本輪週期行情的本質是由於在能源轉型過程中，對傳統行業產品的需求本身具有剛性，而供給端在政策約束及企業悲觀預期下，企業即使盈利大增、現金流充沛，也在大幅縮減對於傳統業務的資本開支，從而導致當需求擴張遇見供給約束，價格大幅上行。我們認為週期即是投資者認知變化的本身，目前市場對於煤價中樞大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行業正處在被投資者逐步挖掘的階段，估值修復已然開啓。
華金證券提到，當前市場仍有較大分歧，預計供暖季保供壓力仍存，核增產能在一定程度上可以緩和矛盾，但是要持續觀察供給釋放速度以及其他擾動因素。雙碳背景下，煤炭長期邏輯已經切換，未來煤價有望高位運行。
【主題三】化學原料
國金證券提到，近期市場對於化工板塊分歧較大，分歧點主要集中在供需層面，供給端，市場擔心供給影響弱化，需求端，市場擔心需求將有所承壓；往後看，我們認為部分化工品可能走出長牛走勢，如果覆盤2020年至今的化工行情，可以用持續超預期來形容：2020年初疫情緩和之後，市場擔心高企的庫存以及需求承壓，但中國疫情控制良好，生產秩序迅速恢復，而海外供給卻持續受到疫情擾動，中國供給供應全球需求，部分化工品漲價超預期，比如：MDI、環氧丙烷；再到2021年，雙碳以及限產限電推動化工板塊超預期的漲價，其中代表性的子行業為新能源化工材料；往後看，我們認為部分化工品仍有超預期的可能，其超預期的點在於產品週期屬性的弱化，也就是説部分產品景氣持續時間可能超預期，建議重點關注新能源化工材料以及高耗能的化工品。
國信證券認為，近期高能耗相關工業品電價市場化的放開將長期推升其生產成本，能耗雙控政策的實施將長期對我國化工行業產生深遠影響，Q4能耗(工業硅、電石、黃磷、燒鹼等)產品的開工率難有明顯的上行趨勢。我們看好，本輪化工產品上漲的持續性與高度可能會超出市場預期，能源化工產品價格將尋找新的更高平衡點，我們近期仍然看好EVA、三氯氫硅、純鹼、草甘膦的高景氣度。
對於化工投資主線，東吳證券表示，(1)自 2020 年 Q2 化工景氣拐點向上，在 2021 年 Q2得到持續驗證，隨着 2021 年三季報批露進入兑現期。我們建議逐步佈局 2022 年投資，重點關注十四五有持續擴產能力的行業龍頭，以量補價，同時尋找第二成長曲線的優質公司，以及預期有望改善的行業，如輪胎產業鏈。(2)關注高端製造，高科技產業配套材料，包括新能源材料、生物合成、電子材料、可降解、尾氣處理、碳纖維等。(3)持續高景氣行業，如純鹼、硅產業鏈、草甘膦、氯鹼，本輪迴調後可再次佈局。
【主題四】保險及其他
開源證券指出，目前時點，我們繼續推薦盈利成長性較好、持續受益公募基金擴容的大財富管理主線標的，同時看好保險股估值修復。第一、券商：銀行理財監管趨嚴利於公募基金擴張，繼續推薦大財富管理主線；第二、保險：養老及重疾性產品創新有望加快，長端利率回升利好保險估值修復。
國盛證券提到，整體看房地產風險有望逐步化解+四季度利率預計震盪上行，保險投資端基本面呈改善態勢。1)華夏幸福債務重組計劃超預期；2)考慮到近期海外利率反彈、大宗商品價格持續上漲四季度長端利率預計將呈現震盪上行態勢，利好保險投資端；3)板塊反彈非反轉，在產品、渠道及監管方面的核心矛盾仍未得到解決，板塊反彈非反轉，且年底開門紅預計各家在較高基數、代理人缺口以及推遲的業務節奏下仍將有一定壓力，後期繼續關注開門紅進展及保單銷售表現。個股層面建議關注壽險改革力度更強的中國太保。
華金證券表示，10月初以來保險股估值迎來階段性修復，華夏幸福債務重組方案落地，地產行業風險對投資端壓制有所緩解是主因。負債端保費數據尚未改善，我們將密切關注代理人、開門紅等先行指標，以期及時捕捉行業拐點。
（文章來源：東方財富研究中心）