疫苗三巨頭，投資誰？

要説這兩年最痛苦的投資經歷就是放飛了智飛生物這個大牛股，近期A股疫苗三巨頭回調幅度都超過了40%，沃森回調更是超過50%。感覺近期應該又有了投資機會，要知道像疫苗這樣的好賽道，A股並不多。

隨着疫情的發展，今年新冠疫苗是預期在推動，明年將會實際性落地。目前好像國外疫苗進展強於國內，國外疫苗股漲得多，國內疫苗股跌得多；國內疫苗進度快的智飛相比其它兩個表現要相對強。而沃森新冠疫苗好像還暫停了，所以跌幅最多。康泰生物自身疫苗進度較慢，且合作的AZ還有利空新聞，所以回調也較多。

所以這可能是當前疫苗公司股價的短期運行邏輯。

但是短期邏輯並不代表中期邏輯，短期的股價走勢並不一定對。疫苗股中期邏輯我覺得分為兩個：

1、新冠疫苗：想像空間很大，市場純增量業務。誰能最終取得優勢，誰就是市場中的領頭羊。國外以三代核酸疫苗技術進度最快，國內以二代滅活疫苗技術進度最快。但是哪種技術最後能夠獲勝，目前其實是未知數。所以我個人覺得對疫苗技術佈局最多的可能最好，而不是進度最快是最好。

國內智飛只有重組蛋白技術，沃森只有mRNAr技術，而康泰自身佈局了滅活疫苗技術，還與AZ合作了腺病毒截體，與inovio合作了核酸DNA技術。國內五種技術，康泰佈局了三種。從這方面來説，新冠疫苗的佈局感覺康泰最強。

另外新冠疫苗肯定是需求大於供應，那麼得產能者得天下。目前康泰產能達7億，是三巨頭產能最多的。

2、研發管線：疫苗股並不是當然業績最好，就是最好的投資機會。還得看未來是否佈局了疫苗大品種。疫苗三巨頭管線如下：

從中期看，康泰報產疫苗大品種最多，2022年業績暴發力度最強，它的13價肺炎疫苗、狂犬疫苗、b型流感結合疫苗都將迅速放量。智飛兩年內只有結核疫苗可以迅速放量外，像四價流感和23價肺炎還在三期，離獲批還需要時間。沃森除了明年2價HPV獲批可能放量外，後續無重磅產品。

綜上，個人認為康泰生物的中期邏輯更硬更順些。

當前智飛估值動態估值58倍，沃森動態估值112倍，康泰動態估值158倍。

套用一句投資名言：在好的行業中，面對的都是優秀的公司時，當不知道怎麼選擇時，就選市場貴的，不會錯。。

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