儘管整車銷量與吉利有20萬輛的差距，但2020年長城汽車憑藉1033億元的營業收入反超吉利（921億元），這是自2018年吉利營收超越長城之後再度被反超。
長城營收超千億元
2020年，突如其來的新冠疫情給汽車行業帶來巨大沖擊，但長城汽車依然實現了營收、利潤雙增長。
3月30日，長城汽車（H股：2333；A股：601633）發佈2020年財報。財報顯示，2020財年，長城汽車實現營收1033.08億元，創歷史新高，同比增長7.38%；淨利潤53.62億元，同比增長18.36%。其中，整車銷售收入923.86億元，同比增長7.11%；零部件及其他收入109.22億元，同比增長23.32%。
去年，受新冠疫情影響中國汽車銷量下降，但長城銷量逆勢增長，推動業績飄紅。中汽協數據顯示，2020年中國汽車銷量為2531.1萬輛，同比增幅-1.9%。同期，長城汽車實現銷售111.59萬輛，同比增長5.41%，在嚴峻的市場環境下，長城連續第五年突破百萬輛的銷量規模。
長城營收反超吉利
2020年，吉利實現整車銷售132萬輛，成為當之無愧的中國品牌銷量冠軍，但長城的營業收入、現金流等指標均好於吉利。
統計顯示，2017年以前，長城汽車營業收入始終高於吉利，2018年吉利營收達到1066億元超越長城（992.3 億元）。2020年，長城營收再度突破千億元關口，同期吉利出現小幅下滑（營收921億元，同比增幅-5%），因而被長城反超。在營收方面，儘管長城比吉利高出112億元，但二者淨利潤差距非常小。財報顯示，2020年吉利淨利潤為55.7億元，略好於長城汽車（53.62億元）。
在現金流和現金儲備方面，吉利和長城均有建樹。2020年，長城經營活動產生的現金流量淨額達到51.8 億元，好於吉利（經營性現金流為16億元）。但在現金儲備方面，吉利現金及現金等價物維持在190億元水平，好於長城（貨幣資金145.9 億元）。
整體看，作為中國品牌的頭部企業，吉利和長城在營收、利潤、現金儲備等方面不相上下。然而，令人不解的是，長城總銷量與吉利有20萬輛的差距，為何兩家企業的利潤卻如此接近？
長城毛利率高於吉利
2020年長城毛利率上升，吉利毛利率下降，因而雙方淨利潤打成平手。
財報顯示，2020年長城毛利17.7億元，同比增長9.82%，毛利率達到17.2%，同比增長了0.4個百分點。同期，吉利毛利14.7億元，同比增幅-12.9%，毛利率16.0%，比上年下降1.4個百分點。
吉利財報顯示：“本集團向客户提供較高的優惠抵消了產品組合持續提升的正面影響。”換言之，降價使得吉利利潤下降，那麼又是什麼原因導致長城利潤增長了？
在長城財報的附表中，列出了該公司營業收入的四大支柱項目：即整車銷售、零部件銷售、模具及其他、提供勞務。雖然零部件銷售的毛利率（40.3%）遠高於整車銷售（15.6%），但整車銷售的比重佔據着絕對優勢。並且，值得注意的是，在車市下行企業不得不降價提升銷量，汽車行業毛利下降的情況下，2020年長城整車銷售的毛利率反而逆勢增加了0.82個百分點，原因何在？
財報中，長城產品產銷分析表給出了答案。2020年，長城銷售的三大類汽車產品中，儘管SUV銷量最多達到了78萬輛，但-3.45%的同比增幅表明該類產品銷量並未達到上年水平。相比之下，長城皮卡去年銷量為21萬輛，同比增幅42.37%，長城新能源轎車售出5.7萬輛，同比增幅51.27%。
至此，長城2020年營收、利潤雙增長的原因基本明瞭，雖然SUV依然是該公司的絕對主力，但 長城炮高端皮卡去年貢獻巨大，同時長城新能源汽車也在一定程度上發揮了作用。
2018年，長城新能源品牌——歐拉獨立；2019年，長城推出高端皮卡——長城炮。相對於銷量龐大的燃油車而言，新能源車市場體量微不足道；相對於轎車和SUV而言，被劃歸為商用車的皮卡也算不上主流產品，因而這兩類產品容易被行業忽視。然而，在疫情重壓市場下行的2020年，新能源車和皮卡卻為長城帶來了實實在在的利潤。
守正有餘 出奇不足
今年，當部分企業在為新能源汽車盈利發愁的時候，長城則走出了產業+資本雙輪驅動的模式。
3月29日，長城發佈氫能戰略，該公司董事長魏建軍表示：“未來氫能技術公司要走蜂巢能源的道路，我們希望通過資本多元化，使企業成為成套技術的供應商。”
對此，《選車網》總裁管學軍認為：“當前，汽車產業處於百年未有之大變革時代，變革的關鍵點在於金融、科技賦能實體經濟，長城正踏着時代的節奏向前走。但是，與善於‘畫餅’的造車‘新勢力’相比，長城在資本市場營銷方面還欠缺功力。説白了，部分投資人依然把長城當做一家傳統制造企業看待。然而，2020年，當一些跨國巨頭營收、利潤都出現了不同程度下滑的時候，長城保持了盈利，這是長城向智能高科技企業轉型的結果。如果長城在守正——堅守制造優勢的情況下，在資本市場樹立起智能高科技企業形象，未來有望獲得投資方更多支持，公司的估值必然會大幅上漲，而長城這種有着實體利潤支撐的公司估值上漲，與造車‘新勢力’靠講故事推動估值飆升意義完全不同。”
一季度末，各車企2020年度財報密集發佈。儘管去年新冠疫情搞了突襲，但作為中國品牌領軍企業的吉利、長城財務健康，反映出兩家公司經營基本面良好，讓行業內看到了中國品牌汽車未來發展的希望。
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