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文 | 光錐智能，作者｜孫光辛
2月21日，有消息稱哪吒汽車近期再獲20億元D++輪融資，主要投資機構包括中國中車集團旗下的中車基金和深圳市國資背景的深創投。此次融資完成後，哪吒汽車的估值上升至250億元。
哪吒汽車近期融資消息不斷。2021年10月，哪吒宣佈完成40億元D1輪融資，根據在上交所發佈的相關公告，360集團投資了29億元。2021年12月，哪吒又披露了寧德時代、360、北汽產投等參與的D++輪融資，具體金額未披露，只表示將與寧德時代在技術研發和供應鏈保障方面展開合作。
同時，有消息稱哪吒汽車母公司合眾新能源計劃在香港上市前融資5億美元，最早或在2022年下半年IPO。對此，哪吒汽車相關負責人表示“以公司正式公告為準”。
雖然哪吒汽車還未公開表示是否有上市計劃，但造車新勢力第二梯隊上市潮即將來臨已不是秘密，零跑、威馬、華人運通也有赴港IPO的消息傳出。
同時，哪吒汽車不僅連續多個月銷量過萬，更是在1月銷量反超蔚來，成為造車新勢力中銷量僅次於小鵬、理想的第三大車企，並完成了第10萬輛汽車的交付。
造車新勢力的排位賽正在掀起新一輪重啓，但發展同樣迅猛的第二梯隊新勢力，想進入第一梯隊，仍有諸多挑戰。
第二梯隊，上市迫在眉睫和蔚小理當年的情況一樣，常年虧損的第二梯隊造車新勢力同樣需要上市補血。
據360集團披露的數據，2020年及2021年上半年，哪吒汽車分別實現營收12.97億元、16.32億元，淨虧損分別為13.21億元、6.93億元，雖然銷量大增令哪吒汽車的淨虧損率收窄，分別為-101.9%、-42.5%，但仍然處於大額虧損狀態。
其他第二梯隊的造車新勢力同樣在積極尋求上市。
科創板曾經是造車新勢力們尋求第四張IPO門票的首選，哪吒汽車、零跑汽車、威馬等均曾尋求科創板上市，但隨着科創板審核越發嚴格，造車新勢力們均放棄了科創板上市計劃，在小鵬、理想港交所二次上市後，第二梯隊首選的上市地點或為香港。
零跑汽車或將成為第一家遞交招股書的企業。2021年12月，朱江明從大華股份離職，有觀點認為是為了零跑汽車上市做準備，零跑汽車表示是因為朱江明更關注零跑汽車業務，不需要過多解讀。今年1月26日，證監會披露接受了零跑汽車境外上市的審批材料，這意味着零跑汽車即將正式遞交招股書。
除零跑汽車外，威馬、華人運通也有赴港IPO的消息傳出。
1月13日，港交所上市公司力世紀發佈公告，威馬創始人沈暉獲董事會委任為非執行董事、董事會聯席主席，提名委員會主席以及董事會投資委員會成員。威馬也在不久前通過一系列換股方式獲得力世紀28.51%股權成為第一大股東。恰逢港交所於2022年1月1日起正式引入SPAC上市機制，此舉被不少人看作是威馬港股上市的信號，有觀點認為威馬或將採取借殼上市的方式登錄港股市場。
來源/力世紀公告
借殼上市主要有兩種方式。一是未上市公司通過收購、資產置換等方式獲得已上市公司的控制權，再通過上市公司增發股票的方式進行融資，借殼上市成功後往往會改名，阿里健康就是通過認購中信21世紀增購股份獲得中信21世紀控制權，再通過發行股份和可換股債券的方式將天貓在線醫藥業務注入上市主體，完成借殼上市。
二是通過SPAC實現借殼上市。SPAC是建立一個只有現金，沒有實業和資產的殼公司並在交易所上市，該殼公司成立的目的就是投資收購擬上市的公司，在獲得SPAC公司股東投票表決通過後，擬上市公司可獲得SPAC投資者存入托管賬户中的資金，而SPAC的投資者也將獲得該公司的一部分股權作為回報，從而實現該公司上市的目的。
由於這種方式節約時間和成本、更重要的是門檻低，受到不少人歡迎並逐漸在其他交易所流行，有利於吸引更多優質企業來交易所上市。港交所在相關文件時便表示，“香港引入SPAC上市制度可為市場提供傳統首次公開招股以外的另一渠道，吸引更多來自大中華區、東南亞以至世界各地的公司來港上市。”
不過力世紀本身也是一家汽車公司，旗下包含Apollo系列電動超跑品牌（與百度Apollo無關），不符合SPAC殼公司要求，也沒有收購威馬的資產。威馬獲得力世紀股份，是通過雅居樂。2019年，雅居樂認購威馬4億股新股份，2020年，雅居樂又參與了威馬的D輪融資。2021年，雅居樂再度增資威馬，利用手中的力世紀股份，“0元購”獲得威馬1.45%股份，威馬也憑藉28.5%的股權比例成為力世紀的第一大股東。因此，有觀點認為，威馬或將借殼力世紀在港交所上市。
但力世紀在財報中表示，威馬將可以利用力世紀在德國的兩座工廠，以及力世紀的電動汽車設計、專有技術、先進的工程專長等開發新車型，力世紀也可以通過威馬進入中國市場，2021年底，力世紀還與威馬簽署協議成立合資公司。由此來看威馬入駐力世紀也可能只是擴充自身業務的一種手段。
年初，由原上海通用總經理、樂視汽車全球副董事長丁磊創立的華人運通高合汽車也有上市消息傳出。華人運通高合汽車成立時間相對較晚，且在2019年才推出第一款車，融資信息也非常少，但也被傳出將赴港上市。
相對於哪吒、零跑這樣已經經過多輪融資的造車新勢力來説，一級市場已經難以滿足其融資需求，紛紛進入IPO上市階段。
不過，資本市場並不只看好新勢力，傳統車企旗下的新能源公司/項目近期也融資事件頻發。
大環境上，中國新能源汽車銷量大增，新能源市場爆發令不少人都想在未來的新能源汽車市場中分一杯羹，政策上的利好也為新能源車企的融資營造了良好的氛圍。
2月18日，證監會官網發佈的文件中明確表示，“下一步，人民銀行、證監會將結合各自職能，完善新能源汽車金融服務體系，引導金融機構按照風險可控、商業可持續原則，滿足新能源汽車企業合理融資需求，支持符合條件的新能源汽車企業在資本市場上市融資等”。
哪吒、零跑，進入第一梯隊的關鍵一戰資本市場的火熱，依然來自於銷量的支撐。
2月1日，不少車企均發佈了一份可喜的銷量歡度春節。
公佈了交付量的造車新勢力中，1月銷量前五名分別為小鵬汽車、理想汽車、哪吒汽車、蔚來汽車、零跑汽車，交付量分別為12922輛、12268輛、11009輛、9652輛、8085輛，同比分別增長115%、128%、402%、33.6%、434%。排名第六的極氪汽車銷量僅為3530輛，與前五名差距顯著。威馬暫未公佈1月銷量，但對造車新勢力前五排名的影響可能只在第五名上，哪吒汽車、零跑汽車領跑第二梯隊的格局已基本穩定。
從銷售數據上看，第一梯隊的理小蔚雖然在1月的交付量均有所回落，但除蔚來外，小鵬汽車和理想汽車還是維持住了超100%的同比增長。另外，哪吒汽車不僅銷量上反超蔚來，還實現了連續3個月銷量過萬。此外，1月8日，哪吒汽車宣佈交付第10萬量汽車，零跑汽車也宣佈實現交付量連續十個月同比增長超200%。
若僅從銷量上看，哪吒汽車和零跑汽車已經在第二梯隊中脱穎而出，直逼第一梯隊的理小蔚，但從兩家“新貴”銷量增長的原因上看，此時談進入第一梯隊還為時尚早。
哪吒汽車2021年以來銷量暴漲的原因主要是個人用户的增加。哪吒汽車早期主要的市場來自於B端，來自政府的採購為早期哪吒汽車提供了不少銷量。2020年，哪吒汽車開始進入網約車領域，網約車公司的大規模採購也是哪吒汽車的主要收入來源。2020年12月，哪吒汽車單月的銷量為3015輛，其中廣西寧達出行科技有限公司就購買了1200輛哪吒U投放到杭州網約車市場。
但從長遠的角度來看，B端市場所能貢獻的增量不及C端，因此哪吒汽車憑藉價格優勢開始發力三四線城市市場。根據2021年11月哪吒汽車創始人兼CEO張勇在廣州車展上披露的數據，2021年哪吒U Pro個人用户的佔比已達72%。
哪吒汽車創始人兼CEO張勇
瞄準低端市場是哪吒汽車能夠在向C端發力後迅速擴大市場的主要原因。雖然汽車智能化的趨勢不可阻擋但從整體市場來看，當前銷量增長的最主要原因，是不少人想擁有一輛新能源汽車，哪吒汽車的幾款汽車售價均在10萬元左右，這樣的價格很容易打開對智能化水平要求不高的低端車市場。
但定位低端的問題也很明顯。由於價格低，哪吒汽車這樣的汽車品牌盈利空間有限。2021年上半年蔚來累計銷量41956輛，幾乎是哪吒汽車同時期銷量21104輛的2倍，但在2021年上半年，蔚來的營收和淨虧損分別為164.30億元、10.38億元，淨利率-0.63%；同期哪吒汽車的淨利率為低至-42.5%，蔚來的盈利狀況明顯高於哪吒汽車。在汽車智能化的趨勢下，即便已經有360的支持，眼前的盈利狀況顯然難以支撐哪吒在智能汽車方面的投入。
和出身於北汽福田、奇瑞、北京新能源等傳統車企，且主要擔任市場、營銷相關職務的張勇不同，曾任大華股份CTO的朱江明更關注技術，大功率電機、自動駕駛芯片、整車控制器、車身控制器、車門控制器、藍牙鑰匙控制器、動力MCU、電池BMS均由零跑汽車和大華股份研發。
技術優勢也一直是零跑汽車着重宣傳的點。朱江明在2021年年中舉行的發佈會上還表示，要在“2025年底前陸續推出覆蓋35萬以內價格區間的8款車型、2022年進軍海外市場、2023年底投產激光雷達方案、2024年實現全場景自動駕駛技術、2025年累計銷量80萬輛”，甚至表示“三年內超過特斯拉”。
朱江明當時的想法顯然低估了新能源汽車的市場增長空間，2021年，特斯拉全球總銷量93.57萬輛，同比增87.4%，中國地區銷量為32.1萬輛，同比增133%，已經超過了零跑汽車2025年80萬的目標。
因此零跑汽車與哪吒汽車雖然瞄準的都是10萬元以下低端市場，但零跑汽車通過技術實現了差異化，從而獲得市場。零跑汽車銷量增長主要靠的是零跑T03和零跑C11兩款車，但當前零跑汽車的主要收入來源還是價位很低的T03，據鈦媒體統計，2021年，零跑T03的銷量佔零跑汽車總銷量的89.62%。零跑T03是10萬元以下車型中少數具有自動泊車功能，且是唯一一款擁有L2級別輔助駕駛功能的新能源車。無論其自動駕駛等功能的實際表現如何，智能化功能對零跑汽車銷量的打開還是起到了一定的幫助。
來源/鈦媒體
零跑C11是零跑汽車向一二線城市進軍的車型，2022年1月零跑C11總交付量為2100輛，其中銷量最高的城市分別為杭州、上海、成都，銷量分別為219輛、193輛、110輛。
但交付問題也是影響零跑C11銷量進一步增長的主要問題。根據零跑汽車披露的數據，自2021年10月22日開始交付以來，2021年零跑C11的累計交付量為4021輛，平均每月交付量不到2000輛，與其1月的銷量相差不多，而截至2021年11月30日，零跑汽車累計訂單量已達18113輛，在沒有新訂單的情況下，尚有11992輛零跑C11沒有交付，這對於零跑汽車接下來的銷量增長難免帶來不利影響。
為了打造產品競爭力，提高盈利能力，哪吒汽車和零跑都在嘗試向更高價位轉型。除零跑汽車外，哪吒汽車也推出了10.48萬起的哪吒U，但在更高價位所面臨的市場競爭壓力也越來越大。
事實上，頭部新能源車企早已關注到了低端市場，投資公司Guggenheim分析師Ali Faghri曾表示，“如果不能在市場上推出2.5萬美元（約人民幣16萬元）車型，未來10年特斯拉將錯失鉅額收入。”特斯拉也曾明確表示要推出2.5萬美元的車型；逐漸走向盈利的蔚小理也開始嘗試向下沉市場擴張。
能否在下沉市場取得突破，渠道是關鍵因素之一。李想曾表示，一座城市中是否有門店，市佔率會差8倍。以西南市場為例，以成都為起點，蔚小理通過建立門店向西南市場輻射，在近兩年的時間裏，蔚來先後在在綿陽、南充等地建立了6家蔚來空間，理想在樂山、南充、綿陽等地建立了7家銷售展廳，小鵬在南充、德陽、樂山、眉山各有1家銷售展廳。
造車新勢力的新排位賽已經開啓。
一方面是，第二梯隊的哪吒汽車、零跑汽車嘗試由低端向中端轉移；另一方面是，第一梯隊的蔚小理向三四線城市下沉，不同的市場定位卻殊途同歸。
想進入第一梯隊，哪吒、零跑汽車必然在中端市場要和蔚小理有一戰，若不能在中端市場上覆制低端市場的成功，還很難談進入第一梯隊。