投資風格偏謹慎 險資節後謀加倉

2月7日，A股迎來虎年首個交易日，滬深兩市個股多數上漲。面對股市“開門紅”，中國證券報記者對部分大型保險機構進行調研，不少保險資管機構負責人透露，行業整體投資風格仍較為謹慎，但節日假期後正在考慮進一步的加倉策略。

已是較好建倉時機

川財證券研究所所長陳靂表示，險資受其自身屬性影響，安全性是其投資考慮的第一要素，高於對盈利的要求，整體投資風格偏謹慎。因此對於險資的佈局，預計更偏好業績穩定增長的行業，低估值績優股將是險資佈局的重點方向。

對於春節前的市場調整，某大型保險資管機構負責人分析稱：“第一，由於過去幾年極致的結構分化，一些成長板塊的估值過高，機構持倉過於集中，存在調整壓力;第二，儘管政策寬鬆的信號已經出現，但跟蹤一些高頻數據可以發現，今年一季度經濟仍面臨不確定性，很多公司也下調了業績預測。”他進一步表示，儘管短期基本面趨勢並不明朗，但“穩增長”是2022年的主基調，經濟形勢和貨幣環境對於權益市場比較友好，市場短期的調整為機構提供了一個比較好的建倉時機。

從險資投資規模看，險資權益投資佔比較低。銀保監會1月25日披露的數據顯示，2021年年末，險資運用餘額達23.2萬億元，同比增長7%。其中，險資配置股票和證券投資基金合計佔比12.7%。創下2019年以來的新低水平。根據2020年銀保監會發布的《關於優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》指出設置差異化的權益類資產投資監管比例，權益投資比例最高可達45%，未來險資在權益投資上存在較大的增長空間。

看重業績超預期標的

考慮到春節後的市場即將迎來密集的公司財報，光大永明資產相關負責人表示：“將把握好春節後重要時點進行加倉。”他透露，一季度業績樂觀以及基本面向好的行業龍頭會逐漸清晰，“這個時間正是調倉或者加倉的較好時間窗口。我們會根據市場波動中呈現出的新特徵，加快加緊研究，快速調倉加倉”。

大家資產股票投資經理、價值週期組組長姜錦鋮也十分重視對公司財報的分析。“年報預告是我們追蹤上市公司業績的重要手段之一，從業績預增報告中我們可以發現眾多盈利超預期的公司，這些都會成為我們潛在的加倉對象。”他進一步指出：“春節開工後是企業接收訂單的高峯期，可以從中窺探全年的景氣度。我們會通過積極調研上市公司及產業鏈上下游，把握具有高景氣度的行業和公司。”

生命資產組合管理部的一位投資經理也表示，從已經公告的上市公司業績預增報告情況看，上市公司2021年四季度業績增速呈現分化態勢，將聚焦業績超預期因素，對於存在行業機會的標的，進行擇機配置。

聚焦基建有色電力等板塊

陳靂向中國證券報記者透露，就具體板塊而言，險資着重看好的首先是基建相關板塊，全年“穩增長”的基調明確，財政政策和貨幣政策預計將持續發力，春節期間，國家發改委負責人再度指出要適度超前開展基礎設施投資，將對行業構成業績支撐;二是有色板塊，2022年國內基建發力預期明確，同時在利潤端方面，從年報預披露情況來看，有色行業整體利潤情況較好，同時商品價格高位背景下，行業利潤有望延續;三是電力板塊，電網建設端將逐步升級，同時隨着社會用電量持續增長疊加電價改革深化，行業利潤率有望進一步向好。

展望後市，姜錦鋮表示：“近期沿兩條思路進行佈局。第一，穩增長政策將不斷髮力，沿政策發力方向尋找如地產鏈、基建鏈等被低估同時具有中長期成長邏輯的公司;第二，碳中和仍是市場長期需要關注的主線，可持續從新能源車電動化和智能化等具有長期成長性的方向上尋找具有性價比的公司。”

從長週期的視角來看，北京某保險資管公司負責人指出，由於人口紅利的消退和“雙碳”政策影響，中國經濟面臨結構轉型，製造業在這次轉型中扮演着至關重要的角色。一方面，能源結構的變化會使得能源的資源屬性轉向製造屬性;另一方面，隨着中國製造業的升級，“國產化”將在各個領域裏深入體現，這都為製造業提供了持續發展的空間，經過一段時間的估值消化，相關製造業領域的投資機會將不斷湧現。