4月15日，煤炭板塊領漲。截至發稿，安源煤業、山西焦煤、上海能源、遼寧能源、潞安環能等漲停，雲維股份、新集能源漲幅超9%，鄭州煤電漲近8%。值得注意的是，安源煤業已連續3個交易日漲停。
消息面上，在海外油價及國內能化期貨上漲的催化下，煤炭股票再度領漲。煤炭作為傳統能源的代表為何具有不可替代的作用？在通脹背景下如何把握煤炭板塊投資機會？本文將重點分析以上問題。
煤炭價格高位運行疊加業績高增兑現促成板塊走出獨立行情
動力煤現貨價格調整有望逐步穩定，二季度煤炭價格中樞依然處於高位。需求方面，二季度煤炭消費進入傳統的淡季，沿海8省煤炭日耗同比下降，港口現貨價格有所回落，秦皇島港山西產動力煤Q5500現貨平倉價4月6日為1295元/噸，相較於3月24日下降310元/噸，降幅達到19.3%。
預計二季度新增保供措施逐步落地，煤炭產量將逐步增加，二季度煤炭供需緊張格局將有所緩解，動力煤價格有望進入企穩階段，目前看價格中樞仍處在高位水平，一季度長協價格均價超過720元/噸，仍高於去年同期590元/噸，大部分煤企一季度業績將實現較高增速同比增長。此外，5月1日起執行基準價+浮動價格675定價公式，預計二季度煤炭價格中樞仍將維持高位。目前海外局勢對能源衝擊的影響依然存在，短期內國內價格大幅下挫的空間有限。
上週晉控煤業、陝西煤業發佈一季度業績預增預告，盤江股份發佈一季度經營數據，煤企Q1業績同比大幅增長。整體來看，煤炭企業Q1業績預計較亮，Q2動力煤長協價格難有回撤，焦煤長協價格仍有上漲，Q2業績預計繼續在高位。近期煤企陸續發佈2021年年報，高分紅、高股息趨勢明顯，煤炭行業中長期有望保持高位且無需大規模資本支出，持續高回報投資者將成為行業一大特徵。
我國仍將立足於煤為主的基本國情，傳統能源退出速度不會過快，煤炭價格中樞抬升有助於煤炭企業業績穩定釋放和估值修復。此外，我國的動力煤、焦煤和焦炭價格都是全球價格窪地，價格倒掛會顯著影響我國煤炭進口數量，甚至部分品種加工出成品後存在出口套利空間，均將對我國煤價形成強支撐。
目前可佈局行業龍頭及能源轉型估值提升的機會
煤炭股目前普遍4-6倍估值，在稀缺資源的估值體系下仍處於低估區域。低估值、業績增長確定性高，依然是板塊上漲的核心基礎，近期的市場風格和情緒也有助於板塊估值的提升。大漲過後，有哪些優質企業有望走出週期呢？
中泰證券認為長協佔比高的公司業績增長更穩健、市場煤佔比高的公司估值更有吸引力，煤種優勢大或者產量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極佈局能源轉型的煤炭股也將得到估值提升的機會。動力煤股建議關注：晉控煤業、陝西煤業、兗礦能源、中國神華、中煤能源、山煤國際、昊華能源、電投能源。冶金煤股建議關注：潞安環能、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、冀中能源、山西焦化。無煙煤建議關注：蘭花科創。焦炭股建議關注：美錦能源、金能科技、中國旭陽集團、開灤股份、陝西黑貓。
開源證券認為當前煤炭板塊仍具備較高配置價值，看好板塊行情。業績穩健且高分紅受益標的：兗礦能源、中國神華、陝西煤業、平煤股份；具有成長性預期受益標的：山西焦煤、晉控煤業、盤江股份、淮北礦業；新產業轉型受益標的：電投能源、靖遠煤電、華陽股份、山煤國際、金能科技、中國旭陽集團(H股)；債務重組受益標的：永泰能源。
短期板塊波動節奏依然跟隨海外油價預期的變化。預計後續疫情緩和及基建開始發力後，煤炭需求還有新一輪脈衝改善；中期穩增長、地產政策逐漸放鬆等政策預期也會支撐行業需求預期。按照目前的業績預期和估值水平，板塊依然有上漲催化劑，仍有望實現顯著的超額收益。中信證券建議重點關注業績確定性高的低估值公司：蘭花科創、潞安環能、陝西煤業、電投能源。