業績四連降清新環境能否重回高峯？國資浮虧仍增持 頻擴張待收效

4月最後一個交易日，清新環境收5.12元/股，微漲0.59%。

今年以來，自2-3月份小幅回暖後，清新環境股價呈下跌趨勢。近期受益碳中和概念大熱，資本市場一度迎來騷動，但作為環保行業龍頭上市公司的清新環境股價卻表現一般，僅僅在2-3月有所表現。如今，距四川國資入主已過去兩年時間，清新環境股價甚至低於國資入主之前。

根據清新環境日前發佈的2020年年報，其業績連續第四年出現下滑。而在國資股東支持下，清新環境也在擴展新的業務增長點，2020年進入鋼鐵節能、危廢處置、餘熱發電等業務領域，今年進入水務領域，並佈局粵港澳大灣區。

清新環境董秘秦坤向貝殼財經表示，目前環保行業傳統領域整體市盈率較低，此外清新環境於去年進行的擴張與業務佈局未能體現在2020年業績上。據秦坤介紹，清新環境2020年12月收購的天壕環境餘熱發電項目利潤自今年一季度起可實現並表；新增的危廢處理業務目前在建設階段，預計將於2022年第四季度產生利潤。此外，清新環境4月下旬宣佈收購的深水諮詢預計將於5月實現交割。

清新環境同時發佈的2021年一季報顯示，其第一季度迎來業績回升，營收與歸母淨利潤均同比增長逾10%。

“工程業務受季節性因素影響，一季度營收在全年中佔比較低。但從今年一季報來看，清新環境營收及利潤均已經出現了上漲趨勢。”秦坤錶示，如無極端不利情況，預計業績將在今年得到改善。

業績四連跌

最新披露的清新環境2020年年報顯示，其報告期內實現營業收入41.23億元，同比增長22.15%；歸母淨利潤為2.10億元，同比下降44.72%。

2020年度，清新環境經營活動產生的現金流量淨額為3.28億元，同比下降75.63%。清新環境表示，經營活動產生的現金流量淨額同比出現大幅下滑系因2019年回收以前年度應收賬款較多，2020年經營性現金淨流量與淨利潤的比例約1.55，屬於正常經營範圍。

橫向來看，清新環境營收規模自2017年後陷於停滯，2019年出現較明顯下滑，2020年才再度出現同比增長。業績方面，清新環境的歸母淨利潤在2016年達到頂峯後即出現連續下滑。

來源：wind。

至於清新環境業績連續四年下降，秦坤錶示，過去一年除疫情影響以及新增業務佈局未能反映在業績上之外，清新環境還受到國際油價下跌衝擊。據其介紹，清新環境資源利用事業部的博元科技主要從事工業副產物深加工及資源綜合利用，產品價格與油價掛鈎緊密，受國際油價下跌影響，博元科技2020年虧損7400餘萬元。

“工程業務受季節性因素影響，一季度營收在全年中佔比較低。但從今年一季報來看，清新環境營收及利潤均已經出現了上漲趨勢。”秦坤錶示，清新環境目前的五大事業部中，除仍在建設的危廢事業部外，運營事業部與工程事業部均較為穩定，資源利用事業部在今年一季度油價回升背景下已扭虧為盈，節能事業部的餘熱發電項目逐步實現營收與利潤貢獻；如無極端不利情況，預計業績將在今年得到改善。

秦坤錶示，新增業務佈局的同時，清新環境亦在對原有業務進行擴展，嘗試以“環保管家”模式迭代工程項目訂單模式，與客户尤其是工業客户進行戰略合作，提供全面的環保服務，並在今後拓寬至市政、工業園區服務。

業績連跌之下，清新環境的國資股東加大支持力度。

2019年4月，清新環境發生實控人變更，四川地方國資四川發展環境投資集團有限公司（下稱“川發環境”）入主成為第一大股東，世紀地和退居第二大股東。隨後，張開元家族淡出清新環境。

國資入主之前，清新環境一度業績不佳，公司2017年、2018年和2019年上半年均出現淨利潤同比下滑。

易主國資之後，清新環境迅速獲得四川國資在資信、資金、資源等方面支持。

2019年9月，清新環境公告披露，為滿足公司日常運營的資金需求，降低融資成本，擬向控股股東國潤環境借款額度不超過8億元人民幣，借款期限不超過一年；此次借款無須提供任何抵押或擔保。

清新環境同日發佈的另一公告，擬公開發行綠色公司債券發行規模不超過人民幣8億元，四川發展擔保將為公司提供全額無條件不可撤銷的連帶責任擔保。據悉，四川發展擔保為四川國資旗下的省級金融控股平台。

給予支持的同時，四川國資繼續增持清新環境。

2020年12月28日，清新環境公告稱，其15.8億元定增申請獲得證監會審核通過。據清新環境公告披露，控股股東川發環境同意認購清新環境此次非公開發行的全部股份，認購股票數量為3.22億股，認購總金額為15.8億元。

上述定增完成後，川發環境對清新環境的持股比例將由25.31%大幅升至42.47%。清新環境表示，此次定增有助於鞏固控股股東的控制地位，加強新業務佈局和西南地區市場的重點開發。

此外，清新環境稱定增將利於優化公司財務結構，擴充資金實力。清新環境表示，截至2020年9月30日，公司資產負債率（合併口徑）達50.78%，處於同行業較高水平，公司面臨一定融資壓力和財務風險；此次定增募集資金對於公司流動資金的補充將有效地解決公司快速發展所產生的資金缺口。

據定增預案披露，此次15.80億元募集資金中，12.30億元將用於補充流動資金及償還銀行借款，2億元用於研究院及產業技術中心升級，1.5億元用於智慧環境雲平台及示範項目建設。

上述15.8億元募集資金已於3月到位。秦坤錶示，受益於國資背景，清新環境與四大行等多家銀行建立了業務聯繫，獲得較高額度授信，為公司後續的業務發展及投資併購奠定了基礎。

一方面，股東方的支持力度不小，另一方面，清新環境也趕上了資本市場的大熱點。

今年政府工作報告提出，要紮實做好“碳達峯”“碳中和”各項工作，“碳中和”概念受到金融市場關注。清新環境自身亦表現出了對碳中和機遇的充分關注。4月初，清新環境宣佈與上海環境能源交易所（ “上海環交所”）簽訂戰略合作協議，將在“碳達峯、碳中和、降碳與減污協同”方面開展合作。

深交所互動易平台上，面對投資者關於碳中和的提問，清新環境頻頻表示，目前清新環境研究院及技術中心已對碳排放、儲能等領域進行初步的探索和研究。碳中和領域如何產業化落地，如何以經濟性為前提為業主提供最適合解決方案將是公司未來關注的重點。

然而，雖為行業龍頭，資本市場對清新環境的關注度並不高。

同花順目前所列的95只碳中和概念股中，清新環境每股收益與流通市值均位列中游偏上。同花順所列的另一判斷股票活躍程度的漲停次數排名中，清新環境與另外二十餘家上市公司今年以來未曾漲停，碳中和概念股中愛康科技今年已13次漲停。從另一層面顯示，碳中和概念的熱潮並未反映在清新環境的股價上。

4月30日數據顯示，Wind環保概念指數指數市盈率當前值為33.31，中位數為33.45，清新環境市盈率為32.61，僅為行業多數水平。

但清新環境的股價仍然難言樂觀，體現之一即清新環境近日完成的向川發環境的定增發行價格為每股4.90元，2019年4月四川國資入主清新環境時的股票轉讓價格為每股9.08元。

去年8月，深交所曾下發關注函，要求清新環境説明前後兩次價格差異及相關定價安排是否有利於保護上市公司及中小投資者利益。清新環境對此表示，由於前次股權轉讓至此次定增時間跨度較長，二級市場環境發生了較大變化，因此兩次價格存在一定差異具有合理性。

四處跨界

在此形勢之下，清新環境試圖擴展新的業務增長點。

2020年以來，清新環境陸續加碼資源綜合利用與節能事業板塊，進入鋼鐵節能、危廢處置等業務領域。

2020年上半年，清新環境與建龍鋼鐵旗下志能祥贏（832710.NQ）合資成立了北京清新祥贏環保科技有限公司，清新環境方面持股55%。清新環境稱成立該新設公司有利於公司進一步拓展鋼鐵領域市場。據清新環境2020年年報披露，清新祥贏已中標內蒙古賽思普脱硫及脱硝項目。

2020年7月，清新環境再次就對外投資公告稱，其擬與雅安市名山區人民政府簽訂《雅安市危險廢物集中處置項目投資協議》，項目總投資約5億元人民幣，項目佔地約200畝。

2020年11月，清新環境宣佈與達州市人民政府簽署《達州市危險廢物集中處置項目投資協議》，項目總投資約4.5億元人民幣，項目佔地約200畝。

就上述兩項危廢處理項目投資，清新環境均表示有利於公司進一步拓展西南地區環保業務及新業務領域，進一步提升公司在危險廢物處置市場的競爭力。

2020年12月，清新環境新增危廢事業部，該事業部作為清新環境危險廢棄物綜合處置板塊，未來將承擔危廢領域的市場拓展、項目建設、運營及管理等工作。

2020年12月，清新環境繼續推進節能領域佈局，宣佈全資子公司北京清新環境節能技術有限公司擬以8.64億元收購天壕環境股份有限公司（“天壕環境”）18 個餘熱發電項目。

清新環境稱，此次收購標的資產涉及水泥、玻璃、鐵合金、銅冶煉四個行業，有利於公司在水泥、玻璃、銅冶煉、鐵合金等細分領域中積累更多技術資源。促進公司業務鏈的延伸，進一步擴大工業節能、餘熱回收利用業務規模。

在2020年半年報中，清新環境就公司主營業務表示，目前工業環境綜合治理為業務核心，節能、資源綜合利用是大力拓展的業務方向。

進入2021年，清新環境繼續擴展業務佈局，進入水務領域。

4月下旬，清新環境宣佈，其擬以自有資金支付交易價格合計4.40億元人民幣取得深圳市深水水務諮詢有限公司（下稱 “深水諮詢”）55%的股權。此項交易分為2.25億元的增資與2.15億元的收購兩部分。交易完成後深水諮詢將成為清新環境的控股子公司。

清新環境此次收購的標的深水諮詢據介紹是深圳市最早從事水務工程諮詢和工程建設監理的企業，長期致力於城市水環境綜合服務，在深圳市場長期佔據較高市場份額。

據披露，2020年前三季度深水諮詢實現營業收入7.13億元，淨利潤5387.23萬元；截至2020年三季度末深水諮詢資產總額為13.56億元，負債總額為9.79億元。2019年度，深水諮詢實現營業收入8.02億元，淨利潤5333.15億元。

清新環境董秘秦坤向貝殼財經表示，清新環境2020年12月收購的天壕環境餘熱發電項目利潤自今年一季度起可實現並表；新增的危廢處理業務目前在建設階段，預計將於2022年第四季度產生利潤。此外，清新環境4月下旬宣佈收購的深水諮詢預計將於5月實現交割。

今年第一季度，清新環境迎來業績回升。

清新環境2021年一季報顯示，其報告期實現營業收入7.23億元，同比增長11.87%；歸母淨利潤為7856.94萬元，同比增長15.19%。截至一季度末，清新環境資產總計123.80億元，負債合計58.42億元。

新京報貝殼財經記者 朱玥怡 編輯 王進雨 校對 李項玲