近日，以嶺藥業憑藉突出的創新能力斬獲2021年金橋獎“年度優秀創新能力醫藥健康公司”榮譽稱號。以嶺藥業始終堅持市場龍頭，科技驅動的發展戰略，以創新引領發展，持續的高研發投入，帶動了以嶺藥業研發產出效率的持續提升。以嶺藥業三季報顯示，前三季度，公司實現營業收入81.12億元，同比增長25.81%；歸屬於上市公司股東的淨利潤12.24億元，同比增長20.43%，超過去年全年；且前三季度研發費用支出5.38億元，同比增長37.86%，遠遠高於營收增速。
從今年Q3財報業績表現來看，以嶺藥業是在去年高基數上實現的持續增長。這足以證明疫情為公司帶來的不僅僅是階段性利好，而是從中長期打開了發展空間。
靚麗報表的背後，離不開連花清瘟銷售的火爆。但連花清瘟成為爆款不是偶然，能夠得到市場的積極認可，歸根結底還是在科學循證之下持續的研發投入。而以嶺藥業當前在中藥專利藥、化學藥、大健康等領域的研發佈局，也為日後的業績增長指明瞭方向。
·連花清瘟火爆走紅，還有多少增長空間？
·積極佈局拓品類，以嶺藥業又能否再現下一個爆款？
·以嶺藥業的核心競爭力是什麼？
以上是本文主要嘗試回答的問題。
1.“國字”背書連花清瘟，增長持續性幾何？
2020年新冠疫情爆發後，連花清瘟迅速走紅市場，同時並帶動了以嶺藥業股價在資本市場中的亮眼表現。
究其備受追捧的原因，一定程度離不開官方強有力的背書。該藥被納入“三藥三方”之一，被《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》(第四/五/六/七/八版)列為醫學觀察期推薦用藥……連花清瘟在助力抗擊疫情的過程中，發揮了至關重要的治療作用。而最終，連花清瘟銷量爆發式的增長，帶動了其市場份額的大幅提升及消費者對中藥的認知。
以嶺藥業財報顯示，在醫院端，連花清瘟系列產品在公立醫療端佔據了33.5%的市場份額，是排名2-5位的四款產品銷售收入總和；在零售端，連花清瘟產品市場份額2017-2020年由2.44%增至9.86%。市場集中效應逐漸顯現，無論在公立醫療端，還是零售端，連花清瘟在中成藥感冒用藥領域都佔據着絕對的市場份額。
不過，伴隨着疫情防控的日漸常態化，市場逐漸對連花清瘟增長持續性產生了一定質疑。不過以史為鑑：連花清瘟在2009年甲型H1N1流感期間進入醫療指南。其後10年連花清瘟系列產品銷售額由原0.75億增長至17.03億，年均複合增速達41.48%。可見，連花清瘟在過往疫情之後，依舊能夠保持長足增長。
而此疫之後，以嶺藥業大幅提升了產品知名度及市場滲透率，並努力拓展了海外市場，增加了在結構上對空白市場的覆蓋，這些都為公司打下了更長遠的發展動能。
2.不僅僅是連花清瘟，心血管疾病用藥等核心品種重拾高增長
疫情之下，連花清瘟成了家喻户曉的產品，以嶺藥業也因此在社會公眾面前建立了堅實的品牌形象。但是爆紅的連花清瘟並不是公司的唯一主力產品。
事實上，以嶺藥業以成熟的絡病理論體系為根基，基於對臨牀需求的敏鋭感知，積極適時推出滿足臨牀需求的產品，多個獨家品種在市場上皆獲得成功。
在助力抗擊疫情之際，公司的通心絡膠囊、參松養心膠囊在2020年公立醫療市場中成藥心血管疾病用藥排名中再度提升，分別位列第2及第5。二線品種如津力達顆粒、八子補腎膠囊、夏荔芪膠囊等今年以來同比增長翻番，市場總體份額不斷擴大。
面對國內近3億慢性病消費者羣體，公司在心腦血管病與大健康領域的佈局同樣具備長期成長空間，下一個爆款產品則有望呼之欲出。
而這之前，科學的循證必不可少。
3.“連花清瘟”，循證醫學證據確鑿
隨着國家對中醫的大力宣傳，越來越多的人們開始對中藥有了更進一步的瞭解。然而市場上對中藥質疑的聲音還是不絕於耳。不過科學循證之下，“連花清瘟”們依舊是治病“千金方”，且有據可循。
2009年甲型流感流行之時，首都醫科大學附屬北京佑安醫院組織國內九家甲型流感收治醫院，開展“中藥連花清瘟治療流行性感冒研究”的循證醫學研究。結果顯示服用連花清瘟膠囊的甲流患者病毒核酸轉陰時間與西藥奧司他韋無差異，平均退熱時間短於奧司他韋，緩解咽痛、咳嗽、頭痛、乏力等流感症狀優於奧司他韋，且治療費用僅為奧司他韋的1/8。
廣州呼吸疾病研究所、中國中醫科學院等科研院所基礎研究亦證實，連花清瘟在抑制甲型流感H1N1、H3N2，禽流感H5N1、H9N2、H7N9及乙型流感病毒等多種流感病毒有明顯效果，其中對甲型H3N2流感病毒抑制作用最強。
再到2020年新冠肺炎疫情期間，由國內20餘家新冠肺炎收治醫院共同參與的“中藥連花清瘟治療新型冠狀病毒肺炎前瞻性、隨機、對照、多中心臨牀研究”結果顯示，經過連花清瘟治療組治療14天后，主要臨牀症狀(發熱、乏力、咳嗽)治癒率較對照組顯著提高，達到了91.5%。
研究表明，在常規治療基礎上聯合應用連花清瘟膠囊口服14天可顯著提高新冠肺炎發熱、乏力、咳嗽等臨牀症狀的改善率，明顯改善肺部影像學病變，縮短症狀的持續時間，提高臨牀治癒率，遏制新冠病情惡化，而且安全性較高。該研究結果發表於國際植物醫學領域有影響的雜誌《植物醫學》，這是全球範圍內針對中醫藥治療新冠肺炎的首個隨機對照臨牀研究，被認為是該研究領域的里程碑，一度引起歐洲醫學界的廣泛關注，為國內外應用連花清瘟治療新冠肺炎提供了可靠臨牀依據。
而連花清瘟，只不過是以嶺藥業追尋科學循證醫學道路上的代表之一。
早在2005年，以嶺藥業就開始了循證醫學研究之路，至今已累計開展了二十餘項研究。堅持以西醫的標準做中藥，以嶺藥業的產品在各等級醫療機構被廣泛使用，得到了醫生羣體的廣泛認可。
市場往往將以嶺藥業的成功歸因於疫情，但其實疫情中公司過人的表現並不是偶然，而是公司長期在呼吸、心腦血管領域研究和探索耕耘的結果。
有效性、專業性、科學性，才是其最終獲得市場認可的深層次邏輯。
4、持續加大的研發力度，促使研發產出效率不斷提升
以嶺藥業以絡病理論創新加碼研發，形成了公司獨具優勢的科技核心競爭力。
2020年以嶺藥業研發投入位用居中藥上市企業之首，研發投入7.37億，同比增長43.09%，研發投入佔營業收入的比例為8.39%，今年前三季度研發費用支出5.38億元，同比增長37.86%，高於營業收入增速。公司在加大研發投入力度的同時，帶動了研發產出效率的持續提升。以嶺藥業已經逐步形成中藥-化生藥-大健康三大板塊協同發展的良好格局。
在中藥方面，公司強化中醫理論、人用經驗、臨牀試驗“三結合”的中藥註冊審評證據體系打造，延續中藥研發核心理論優勢和系統研發優勢，不斷豐富中藥品種研發陣列。公司治療失眠症的專利新藥益腎養心安神片已於9月獲批上市，治療輕、中度抑鬱症的蘇夏解鬱除煩膠囊也已於3月份報產，公司在神經系統領域有望實現突破。此外，小兒連花清感顆粒獲批進入臨牀研究階段。公司還引進了乳結泰產品，豐富了產品管線，填補了婦科產品領域的空白。
化藥方面，公司目前有4個一類創新藥品種進入臨牀階段，多個一類創新藥處於臨牀前研究階段，十餘個ANDA產品獲得美國FDA批文，產品已出口至英國、加拿大、新西蘭等國家和地區。一類新藥苯胺洛芬完成CDE公示進入臨牀三期，有望成為公司獲批的第1個一類化藥新藥。
在健康品研發方面，大健康板塊圍繞健康-亞健康-慢性疾病不同階段對健康養生產品的需求，開發出具有調糖、降壓、降脂減肥、通便、解毒、調理臟腑等作用的通絡健康心腦系列產品、養精抗衰老增強免疫力系列產品、動形抗疲勞護關節系列產品、靜神助眠及改善情緒系列產品，涵蓋多個疾病領域；針對新冠疫情常態化防控需求，形成了以連花呼吸健康為系列產品。
可以預見的是，當前以嶺藥業同步佈局的化生藥、大健康等業務板塊有望為日後業績帶來可觀增量。事實上，不論中藥企業往哪裏轉型，都是企業在時代浪潮下的一場變革，而以嶺正在朝着正確的方向做着更有意義的事情。
時至12月6日，公司估值PE(ttm)僅為19.33，市場仍舊按照傳統中藥企業屬性給予估值。未來隨着醫保控費壓力逐漸覆蓋至中成藥，具有創新能力的中藥企業將有更強生存優勢。以嶺藥業以科學循證為基，持續的高研發投入，本質上不乏可視為創新型現代中藥企業。疊加疫情之後公司品牌知名度和美譽度的大幅提升。長期來看，公司將體現更加持續的成長性，估值依舊具備提升空間。