2022-01-17太平洋證券股份有限公司陳天蛟,龐盈盈對顧家家居進行研究併發布了研究報告《顧家家居：全年業績高增，龍頭地位愈發鞏固》，本報告對顧家家居給出買入評級，認為其目標價位為100.00元，當前股價為73.24元，預期上漲幅度為36.54%。
顧家家居(603816)
事件：
公司發佈2021年業績預增公告：預計2021年公司實現歸母淨利潤16.5-17.3億元，同比增長95%-105%，剔除2020年4.84億商譽減值影響，同比增長24%-30%；預計扣非淨利潤14.2-15.0億，同比增長140%-154%，剔除商譽減值損失影響，同比增長32%-40%。
點評：
Q4業績延續高增，利潤率同比改善。預計Q4單季公司實現歸母淨利潤4.1-4.9億元，同比大幅扭虧，剔除商譽減值影響後，同比增長29%-54%；預計扣非淨利潤3.1-3.9億元，剔除商譽減值影響後，同比增長25%-58%。考慮10月公司內銷提價、內銷佔比提升，預計利潤率同比改善，驅動公司利潤延續較高增速。
內外銷協同發力，全年業績表現靚麗。1）內銷端，公司積極進行門店調整，加速大店、綜合店佈局，全年新開門店（單店口徑）超000家，同時同店水平改善顯著。優勢產品休閒沙發穩健增長，定製、功能、牀墊三大高潛品類高速增長。公司通過渠道、產品、管理協同發力，增強內銷功力，提升市場份額。2）外銷端，預計Q4外銷收入增速略有回落，不過考慮海外市場空間廣闊，同時公司積極進行架構調整、新建墨西哥基地，未來市場份額有望進一步提升。另外，伴隨原材料價格、海運費見頂，外銷利潤率有望改善，釋放利潤彈性。
預計公司2022-2023年EPS分別為3.36、4.11元，對應PE分別為21.4、17.5倍。考慮公司打造豐富產品矩陣，“1+N+X”多元化渠道佈局，大店模式促進品類融合，區域零售中心提升運營效率，公司中長期成長路徑清晰，維持“買入”評級。
風險提示：房地產景氣程度低於預期、渠道拓展不及預期等
該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級24家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為85.83；證券之星估值分析工具顯示，顧家家居（603816）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)