今年是基金大年，新基金募集規模創下歷史新高的2萬億元，在這一背景下，長信基金副總經理安昀在2020年基金半年報上直抒胸臆，提問同行“最近聽説一支硬核成長類產品，基本上全倉半導體，這樣真的好嗎？”，引起了業內極大的討論。
而安昀在中報所提到的這一產品描述還有：“基金經理從業才三年，做投資僅一年，規模從去年的十幾億迅速膨脹到當前的近兩百億，且大部分規模是今年二季度流入的。”
對此，一位華東券商的投資經理猜測，這一形容或許指向的是“網紅爆款”諾安成長混合基金的基金經理蔡嵩松，而業內其他的投資人士同樣有此看法。根據諾安成長混合基金的中報，前十大重倉股佔基金資產淨值比例合計81.43%，基本上都是半導體股票。其中，第一大重倉股聖邦股份持倉佔比更是高達12.64%。
長信副總中報公開“懟”同行
指向諾安“紅人”蔡嵩松？
當大家都在關注基金中報透露的資金投資方向時，一段寫在半年報裏直抒胸臆的基金經理説法“火了”。
“最近聽説一支硬核成長類產品，基金經理從業才三年，做投資僅一年，規模從去年的十幾億迅速膨脹到當前的近兩百億，且大部分規模是今年二季度流入的，該產品基本上全倉半導體。我不禁陷入深思，雖不免有葡萄好酸之嫌，但是這樣真的好嗎？”
而這段話的後半句是：“從歷史統計可以清楚看到，投資股市的盈利分佈也是遵從二八甚至一九原則，一定是很少部分人賺錢，絕大部分人買單。很不幸的是，每個人都覺得自己是極少數人。”
這部分內容來自長信內需成長混合基金的2020年中期報告的第14頁，隸屬於“報告期內基金投資策略和運作分析”一欄。該基金是由長信基金副總經理安昀管理，也是他旗下管理的唯一一隻基金。
根據“從業三年”、“投資一年”、“規模近兩百億”、“基本全倉半導體”等信息，業內投資人士分析猜測這指向的是諾安成長混合的基金經理蔡嵩松。
公開資料顯示，蔡蒿松於2017年11月加入諾安基金，2019年2月開始管理諾安成長混合基金，2019年3月起，開始管理諾安和鑫靈活混合基金。
同時，根據中報顯示，截至6月末，諾安成長混合基金的規模擴大至161.19億元，去年同期僅有10.70億元規模，諾安和鑫靈活混合基金的規模擴大至36.43億元，兩隻產品加起來規模共計197.62億元。無論是從業和投資年限，還是規模上，蔡嵩松都恰好吻合描述。
再比對蔡嵩松管理的諾安成長混合基金組合明細，前十大重倉股佔基金資產淨值的8成以上，涵蓋了聖邦股份、北方華創、卓勝微、兆易創新、韋爾股份、滬硅產業、三安光電、長電科技、中微公司、聞泰科技等，半導體佔據主導。
而另一隻諾安和鑫靈活混合基金，前十大重倉股和諾安成長混合基金高度重合，同樣以半導體為重。
“不止是前十大，公佈出來的投資股票明細裏面，基本上都是半導體。”一位華東券商的投資經理這樣表示。根據諾安成長混合基金中報，按行業劃分，其投資製造業佔基金資產淨值比重佔94.54%。“成熟的基金經理不敢做這麼高的持倉佔比，風險不夠分散。”上述投資經理稱，“投資者買這隻基金跟買芯片ETF有什麼區別嗎？而且ETF的費率還更低。”
基金淨值暴漲暴跌上演“過山車”
諾安曾幾度竄上熱搜
而今年新基金髮行創紀錄之際，蔡嵩松和他管理的諾安成長基金，也的確成了“網紅”，曾好幾次與詞條“基金”並列竄上熱搜，並且名列前排。
今年7月15日，#諾安#首登熱搜，點開熱搜，詞條下網友主要討論的就是諾安成長混合基金，起因是前一天（7月14日）A股調整，但該基金卻走出“萬綠叢中一點紅”的架勢，不少投資者紛紛上車；結果7月15日當天，A股再遇調整，諾安成長混合基金並沒有“獨樹一幟”，反而領跌超過6%。
而基民對諾安成長的暱稱，也從“神雞小甜甜”變成了“渣男”，“賺錢的時候喊人家安安，跌了罵人家瘟雞。”有網友稱。而今年蔡嵩松所管理諾安成長混合基金業績的確高居TOP，截至7月15日，支付寶數據顯示，其近一年上漲了200.67%，排名同類第2；近3個月以來上漲73.74%，近1月來上漲41.42%，均排在同類第1。
但令人詫異的是，短短一個半月間，諾安成長混合基金的單位淨值就從2.2430（7月14日）下跌到1.7640（9月4日），跌幅超過20%，同時諾安還“喜提”了三次熱搜。
除了7月15日之外，8月26日A股大跌，大量網友吐槽諾安成長混合基金淨值連跌6天，這也是其第二次上熱搜；第三次熱搜源於一則被闢謠的消息——8月29日晚上，有螞蟻財富賬號發佈信息稱，蔡嵩松因為涉嫌內幕交易正在接受證監會立案調查，8月30日，諾安基金就緊急澄清了此事，稱不法分子編造螞蟻財富高仿號，散播虛假消息。
天天基金網統計顯示，截至9月4日，諾安成長混合基金今年漲幅41.91%，其中近1月下跌12.11%，跑輸同類平均的0.41%和滬深300的-0.12%，名列倒數；同時，最近一年裏，其最大回撤也已超過30%。
諾安成長混合基金的中報同樣顯示，這一產品淨值走出了“過山車”趨勢。
而這情況與蔡嵩松的投資理念和風格密不可分，他曾提到過，想要選擇的就是具有高彈性的半導體板塊，希望當行業機會來臨時，可以為投資者帶來超額回報。
諾安成長混合基金中報裏，“管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望”一欄提到，本輪科技是由 5G 產業週期和國產替代雙輪驅動的，我們面對的產業是總量向上和份額提升的大週期的拐點。
“半導體是本輪科技週期中景氣度最高也是持續時間最長的板塊，細分賽道龍頭公司都處於高速增長的拐點，靜態估值可能會偏高，但是切換到明年或者後年來看，業績增速消化估值很快，基本都能達到一個穩態估值。”中報這樣説道。
而蔡嵩松的履歷佐證了這一策略，博士學歷的他，曾先後任職於中國科學院計算技術研究所、天津飛騰信息技術有限公司，華泰證券股份有限公司，對芯片等領域有着深入的研究。
對於後市，蔡嵩松判斷市場系統性風險發生的概率較低。在此前提下，蔡嵩松看好科技成長修復性行情，並維持高倉位。
風格不同的安昀
直言股市未來或有較大波動
相比而言，長信基金的安昀管理基金走的稍加平穩一些。
根據中報，截至二季度末，長信內需成長混合 A 份額淨值為 2.157 元，份額累計單位淨值為 3.009 元，本報告期長信內需成長混合A份額淨值增長率為 35.65%；長信內需成長混合E份額淨值為2.027 元，份額累計單位淨值為2.297元，本報告期長信內需成長混合E份額淨值增長率為 35.56%，同期業績比較基準收益率為2.02%。
而長信內需成長混合基金的前十大重倉股傾向於“喝酒吃藥”，分別為五糧液、古井貢酒、山西汾酒、今世緣、長春高新、歐普康視、恆瑞醫藥、藥明康德、萬華化學和康泰生物。
而安昀在長信內需成長中報裏的展望用語則非常直接，他表態：“如果用鐘擺來描述當前市場的位置，我認為是處於動能漸弱，但回擺勢能已高的階段。國內外利率都處於極低的位置；股市估值處於很高的位置，內部的分化也處於極端的位置；散户入場速度處於很高的位置。各種矛盾累積，未來可能會有較大的波動，時點只有上帝知道，但位置我們可以看出來。”
對此，他們的方法是把倉位儘量向高質量公司去集中，這些高質量公司是經歷過歷史較長時間考驗，經歷過多次週期，並且能夠保持較高的資本回報率和自由現金流水平的。集中持有這些公司，一方面是他們本身充分享受了份額提升的益處，另一方面，即便市場大幅調整，這些公司的倉位能夠找到對手盤，輸時間不會輸空間，不容易造成資本的永久性損失。
“而如果為了彈性而持有質量不高的公司，則可能跌一半甚至更多都找不到對手盤。”安昀指出。（文/嚴武）
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責任編輯：陳志傑