對股市投機要精準降温

談股論金

面對A股投機炒作，作為“國家隊”資金的社保基金以及大基金相繼宣佈多則減持計劃；7月11日銀保監會表示嚴查亂加槓桿和投機炒作行為、防止催生資產泡沫。這一系列動作體現了相關部門對A股的規範意圖，筆者認為，對A股投機炒作應實現精準降温。

銀保監會提出要防止催生資產泡沫。所謂資產泡沫，是指資產價格中不能被基本面因素所解釋的部分，説白了，就是股價過度高於內在價值。由於科創板、創業板實行註冊制，虧損公司也可上市，投資者對績差股的耐受性逐漸增強，這給一些績差股炒作帶來了較為寬鬆的市場環境，在一些主力炒作下泡沫氾濫，可以説當前A股的資產泡沫，主要體現在績差股或高市盈率股的泡沫上面。

目前滬深兩市各個股票的漲幅不一，有的股票價格呈現泡沫化，有的股價則可能低於內在價值、有待進一步挖掘。證券市場的一個基本功能就是價格發現，資金扎堆績差股或高市盈率股炒作，資金脱實向虛，容易誘發金融風險，而價格發現功能失靈，在此基礎上的資源配置自然也可能錯配。因此要給A股降温，關鍵是要給過度投機的績差股降温，對於價值挖掘不到位的當然應該允許其價值發現。

分析績差股等資產泡沫之所以產生，大概率是有資金對股價的暗中維護和主導，大勢漲、它漲得更多，大勢跌、它跌得少甚至逆勢上漲。散户基於股價上漲的“趨勢”，也敢於跟投，市場呈現馬太效應。

績差股雖然眼下股價蒸蒸日上，然而圖窮匕首見，股價必然有頂，一旦主力資金不再維護股價、極有可能面臨崩盤。雖然今年與2015年情況有很大不同，比如場外配資基本被遏制，不會重演2015年走勢，但只要股價過度偏離內在價值，巨大泡沫破裂也必然給市場和散户帶來巨大傷害，只不過可能會以人們猝不及防的新方式來造成傷害。

為此，首先必須嚴查績差暴漲背後莊股涉嫌的市場操縱行為，抽絲剝繭對其中涉嫌操縱的行為予以認定並嚴懲。

其次，儘快在A股市場整體推進註冊制，將註冊制與核准制並存的過渡期儘量縮短。註冊制審核效率更高，能有效加快市場供應，分流投機炒作資金。

其三，國家隊可適時精準減持降温。除了社保基金，央企、地方國資、證金公司等都可減持那些呈現資產泡沫的績差股。

其四，嚴打場外配資。股市場外配資已明確屬於非法行為，只有券商才能開展融資業務，建議加強對場外配資打擊力度，尤其要防止銀行保險資金違規參與場外配資。

□熊錦秋（財經評論人）