日前，陽煤化工發佈公告稱，將以總額26.45億元的對價將持有的豐喜集團100%股權、正元集團100%股權、深州化工54.6%股權、壽陽化工100%股權轉讓予陽泉煤業化工集團有限責任公司（下稱“陽煤化工集團”）。
作為國內知名的煤化工上市企業，當前陽煤化工旗下共有10家控股子公司，上述欲轉讓的四家子公司均為其核心的化工資產；自去年開始，陽煤化工便開始佈局氫能產業併成立了氫能公司。一系列操作背後，陽煤化工究竟打着什麼“算盤”？
（文丨本報記者 李玲）
資產置出後產能鋭減
根據公告，陽煤化工擬轉讓的豐喜集團100%股權、正元集團100%股權、深州化工54.6%股權、壽陽化工100%股權評估價分別為8.5億元、1.01億元、4.33億元、12.6億元，合計約26.45億元。交易對方陽煤化工集團與陽煤化工控股股東均為陽煤煤業（集團）有限責任公司（下稱“陽煤集團”），因此，此次股權轉讓事宜構成關聯交易。
記者查閲資料發現，此次擬置出的四家子公司中，豐喜集團、正元集團系控股股東於2012年通過反向收購置入；深州化工系陽煤化工於2013年設立，出資6億元；壽陽化工系上市公司於2018年向控股股東收購，收購價12.74億元。其中，豐喜集團和正元集團主要生產尿素、甲醇等產品，深州化工、壽陽化工主要生產乙二醇產品。
安信證券股份有限公司分析師周泰在研報中指出，陽煤化工通過此舉將置出乙二醇產能與大部分尿素產能。具體來講，資產置出前公司擁有下屬6家化工生產企業，合計尿素產能395萬噸/年、甲醇產能81萬噸/年、乙二醇產能42萬噸/年；將四家公司股權置出後，陽煤化工僅剩平原化工（持股51%）與恆通化工（持股81.68%）兩家化工生產企業，剩餘尿素產能為90萬噸/年、甲醇產能40萬噸/年、乙二醇產能歸零。
對於此次置出上述化工資產的原因，陽煤化工表示，一方面是由於陽煤化工集團控股的平定化工相關項目一直處在基建期，未能正式投入運營且資產注入存在較大不確定性；另外隨着乙二醇商品價格大幅下挫，相關資產已經成為制約上市公司發展的重要因素，剝離旗下乙二醇生產企業在規避同業競爭的同時，也將大幅提升資產質量和經濟效益。剝離尿素業務則是由於現存的固定牀造氣裝置面臨着的設備老舊、成本消耗增大等突出矛盾，缺乏市場競爭力。
大手筆資產運作或為扭虧
一舉置出超26億元核心化工資產背後，是近年來煤化工行業的日漸頹勢。
近兩年來，受多種因素疊加影響，化工產品價格下行，行業整體盈利空間收窄。數據顯示，2019年整個肥料製造行業營業收入同比降低 2.6%，利潤總額降低11.4%。行業整體面臨產能過剩、環境約束收緊的壓力。
就陽煤化工來看，其2019年多數化工產品營收和毛利率出現下滑。其中尿素產品營收同比減少9.46%；乙二醇營收同比減少30.72%、毛利率下降30.13個百分點；甲醇營收同比減少41.24%、毛利率減少20.45個百分點。
2018年歸屬母公司股東的淨利潤為1.29億元，同比下滑38.54%；2019年則由盈轉虧，歸母淨利潤為虧損5.24億元，其中豐喜集團淨利潤為-1.2億元、正元集團淨利潤為-8399萬元、壽陽化工淨利潤為-1.56億元、深州化工淨利潤為-2.97億元。
今年一季度，陽煤化工虧損繼續擴大，單季度虧損就已達2.63億元，同比下降近4000%。
“近年來煤化工行業市場不景氣，陽煤化工去年業績是虧損的，今年看來市場行情仍然不太樂觀，如果今年再繼續虧損，就要被ST，三年連續虧損就得暫停上市。”中央財經大學煤炭上市公司研究中心主任邢雷對記者表示，“所以陽煤化工此舉最主要的目的是保殼，把虧損最嚴重的子公司置出，獲得20多個億的現金，通過資產運作實現扭虧為盈，這應該是他們最主要的一個思路。”
佈局氫能勝算幾何？
值得注意的是，置出核心化工資產的同時，陽煤化工正積極佈局氫能產業。
據悉，今年3月，陽煤化工與深圳市氫雄重驅動力科技有限公司（下稱“氫雄重驅”）合資註冊成立了雙陽氫雄運營科技有限公司和氫雄雙陽燃料電池科技有限公司，陽煤化工分別持股80%、20%。
根據此前公告，正元集團旗下正元氫能公司股權已劃轉至上市公司，不隨正元集團剝離，且接受了總額不超過17 億元的增資，擬規劃建設新建煤炭清潔高效綜合利用項目，可年產6.48億方氫氣，建成後正元氫能公司將成為華北地區最大的氫氣供應商。
“我們正在積極的嘗試佈局氫能源相關產業，包括氫氣的提純、加氫站的建設、工業氫氣的出售等等。氫能產業目前尚處於佈局的發展初期，但隨着國家氫能源產業發展的越來越成熟，氫能運營場景的越來越豐富，氫能將會成為社會消費的主要能源之一，屆時將釋放巨大的產業效益。”在近日舉行的“山西轄區上市公司2020年度投資者網上集體接待日”活動中，陽煤化工總經理朱壯瑞表示。
事實上，除了陽煤化工外，當前開始佈局氫能產業的煤炭企業不在少數，比如神華集團、美錦能源、晉煤集團、兗礦集團、潞安集團、同煤集團等企業。
但在邢雷看來，煤炭企業進軍氫能，不能盲目跟風。“可能在資源成本上會有一定的優勢，但我認為要進軍一個新領域，還是應該多進行市場調研，不能只看原料優勢，更重要的是企業是否有長期的技術儲備和人才儲備，要多方考慮。”
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出品 | 中國能源報（ID：cnenergy）
責編 | 李慧穎