國盛策略：繼續保持多頭思維 三季度科技大行情有望開啓
短期疫情二次襲來，已帶動美股劇烈波動。同時北京再次出現新發病例也引發國內投資者擔憂。對於後續A股及美股市場，我們認為：首先對於美股，雖然受疫情影響出現劇烈調整。但短期內我們並不認為美股將經歷二次探底甚至創新低。美股本輪反彈到新高本質是流動性和風險偏好驅動的“水牛”，而隨着疫情二次爆發預期升温，聯儲對於市場的呵護仍將持續甚至加碼。事實上，儘管近期美聯儲已在縮減國債和AMBS的購買規模，擴錶速度放緩，但5月下旬以來美聯儲隔夜逆回購操作規模持續增加，為市場注入流動性。若後續美股以及經濟壓力加大，貨幣政策大概率會再度加力。對於A股，短期國內疫情反覆或對市場形成一定擾動。但我們此前已反覆強調，市場當前出於震盪期，倉位不是主要矛盾，也不存在系統性風險。首先，當前疫情並未大面積擴散。同時依託國內高效的聯防聯控體系、檢測體系以及病例追蹤能力，中國完全能夠防止病毒再次播散。小規模的疫情反覆很難對經濟和民生的復甦行程廣泛衝擊。另一方面，相對美國此前“大水漫灌”，國內市場則是“放水養魚”，前期反彈幅度也遠遠落後，後續政策空間也更大。因此短期A股雖然也會受衝擊，但韌性更強。更重要的是，今年以來包括基金、保險和外資等增量資金持續流入A股市場，成為支撐市場的重要基石、也是支撐我們一直以來維持樂觀的最重要理由。因此，我們並不認為指數有較大風險，也不建議系統性降低倉位。短期震盪調整後，三季度科技大行情有望開啓。建議繼續保持多頭思維，在震盪期精選結構、佈局未來。
疫情是否會對A股帶來第三次衝擊？上週投資者對疫情二次爆發有一定的擔心，我們認為，這種擔心帶來的大概率是技術性調整，而不會是較大的調整。疫情以來，A股的調整主要是兩次衝擊，第一次衝擊是2月國內疫情最嚴重的的時候，第二次是歐美3月新增確診大幅上升的時候。我們認為國內零星的案例不足以讓投資者大幅調整疫情的判斷，特別是考慮到國內政策對疫情反應速度非常快，所以第三次衝擊在當下出現的可能性較低。5月我們持續提示尾部風險，這個風險在兩會後出現了，但幅度小於我們的預期，主要是因為經濟恢復速度比我們預期的更快，同時基金髮行放量速度較快。6月我們認為可以逐步轉向樂觀。進入三季度後，除了中美關係之外，可能很難找到利空了，所以我們認為，6月出現較大尾部風險的概率在下降，如果出現小級別的調整則是進場的時點，三季度可能會有指數行情。3月底以來的反彈中，主要驅動力是機構投資者倉位的回補，由於對長期前景依然不明確，投資者主要增持的是長期邏輯確定的標的。利率下行和復工復產尚未對指數產生實質的影響，我們認為，從6月開始，到3季度，市場的關注點將會變為經濟恢復和資金超預期，基金髮行放量可能會成為影響板塊風格的重要變量。我們建議：消費股繼續持有，存量資金已經配置到高位，但可以期待增量基金，消費可能會階段性類似2月的半導體。其他風格中我們建議關注券商、新能源車和消費電子。
粵開策略：市場風格或將再度切換 等待時機逢低佈局
滬指經過3月以來的修復之後再度觸及3000點區域附近，技術面存在較大阻力，若無增量資金的配合或較為樂觀的一致性預期，滬指向上突破仍需等待時機，但向下可能性也較小，年初至今權益基金髮行火爆，6月亦有外資入市預期，若有回調，反而是資金逢低結構性參與核心資產的機會。創業板指的彈性更強，制度優勢下有望吸引資金入場，但節奏上仍會受到權重藍籌的影響。
後續可關注國內政策層面的相關進展。日前，降息降準預期落空引發債市大幅調整，市場擔憂A股或被傳導。但考慮到全球衞生事件的反覆下，經濟的恢復仍需政策的加碼，後續市場的流動性大概率將保持寬裕，信用週期也將持續擴張來支持實體經濟復甦。央行日前稱，將於6月15日左右對本月到期的MLF一次性續做，具體操作金額將根據市場需求等情況確定。屆時續作的規模及利率的變化，也將對市場節奏起到關鍵作用。
海通策略：目前A股蓄勢待發 三季度聚焦內需
核心結論：①美股前期高位附近再現大跌顯示其有一定的虛高：美股估值高盈利弱，上漲主要源於零利率，且結構分化嚴重，主要靠龍頭公司上漲。②A股相比美股更健康，估值更低且基本面更紮實。短期回撤，整體是底部區域震盪，為牛市3浪上漲做準備。③三季度聚焦內需，如新基建（科技）、券商、汽車家電，低估行業的修復等催化劑，關注四季度窗口期。
中信策略：海外風險對A股影響有限海外風險對A股影響有限 配置新舊基建和科技白馬
海外風險的頻繁出現預計會持續擾動市場情緒。本週美聯儲議息會議的擴表指引低於預期，經濟下修幅度超預期，預計海外市場流動性驅動的單邊上漲修復進程進入尾聲，波動開始增多。當前全球疫情的蔓延趨勢尚未放緩，壓力正從歐美轉向新興市場國家和欠發達地區，儘管從5月以來歐美復工復產的數據來看，“復工復產”與疫情的“二次爆發”並沒有必然關係，但全球疫情“二次爆發”的風險依然很高，疫情反覆將持續擾動市場情緒。我們依舊認為A股整體處於均衡狀態下的結構再平衡狀態，6月下半旬開始海外風險因素增多，但實質性影響有限。市場向下有基本面和流動性支撐，向上有風險因素頻繁擾動，預計走勢仍維持平衡狀態。配置上，新舊基建和科技白馬依然是貫穿全年的主線，短期結構再平衡過程中，建議重點關注風險擾動期享受高確定性溢價的醫藥和消費龍頭。
國信策略：整體行情仍有望繼續 關注具有穩定成長性品種
核心結論：包括A股在內的全球股市，本輪行情更多地受益於流動性驅動。流動性驅動的行情，一般起於流動性寬鬆，也終結於流動性拐點。從目前情況看，流動性的拐點尚未到來。雖然近期國內債券利率出現了一定的回升，但貨幣政策並未轉向，事實上，對股票市場而言，流動性的拐點從來指的都不是資金價格（利率），而更多的指的是資金的量。5月份強勁的金融數據顯示寬貨幣向寬信用轉向在繼續，我們預計市場整體行情仍有望繼續，結構上繼續關注盈利（分子）具有穩定成長性的品種。
國君策略：資金格局驅動結構性龍頭行情 一線看消費二線看科技