買完啤酒買白酒:復星系郭廣昌擬入主金徽酒 看上了它什麼？
原標題：買完啤酒買白酒，“復星系”郭廣昌擬入主金徽酒，看上了它什麼？
記者 | 陳慧東
控股股東股權質押高企，財務數據真實性曾受到監管關注的金徽酒（603919.SH）被“復星系”看上了，郭廣昌還計劃入主成新實控人。若一切順利，這也將成為“復星系”控股的第一家酒水上市公司。
光環之下，金徽酒5月29日復牌後直接拉昇漲停，收報15元/股，成交2.35億元。“復星系”為什麼會看上西北區域酒企金徽酒？金徽酒還面臨哪些問題與挑戰？兩者又能帶來怎樣的化學反應？
淨利增長停滯
據金徽酒5月27日晚間公告稱，控股股東亞特集團與上海豫園旅遊商城（集團）股份有限公司（即“豫園股份”，600655.SH）簽署《股份轉讓協議》，擬以12.07元/股的價格協議轉讓其持有的1.52億股，佔公司總股本的29.99998%。因上述重組事宜，金徽酒於5月26日至27日停牌兩日。
金徽酒稱，本次股權轉讓實施完成後，公司控股股東將由亞特集團變更為豫園股份，公司實控人將由李明變更為郭廣昌。
同時，豫園股份也發佈對外投資提示性公告稱，公司擬通過協議轉讓的方式，收購甘肅亞特集團持有的1.52億股金徽酒股份，交易總價款約為18.37億元。
作為“復星系”中的重要組成部分，豫園股份及郭廣昌的入主，意味着金徽酒接到了一封加入復星系版圖的邀請函，成為“復星系”控股的第一家酒水上市公司。2017年，復星集團曾作價66億港元接手朝日啤酒持有的青島啤酒部分股份，成為其第二大股東。此後的兩三年時間裏，青島啤酒市值翻倍。
“復星系”入主，又會為金徽酒帶來怎樣的改變？
資料顯示，金徽酒主營業務為白酒生產及銷售，其前身為中華老字號白酒“隴南春”，發跡於甘肅省隴南徽縣伏家鎮。2016年3月，金徽酒攜亮眼業績成功登錄上交所，成為甘肅第二家上市白酒企業。雖在全國酒類市場名號算不上響亮，金徽酒其實為西北地區主要的白酒品牌之一。
然而，雖然營收連年攀高，金徽酒近年來的淨利潤增速卻算不上理想。財報顯示，2016年至2019年，金徽酒實現營收分別為12.77億元、13.33億元、14.62億元、16.34億元；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為2.22億元、2.53億元、2.59億元、2.71億元，分別同比增長約33.81%、14.02%、2.24%、4.64%。
產銷量方面，2019年，金徽酒百元以上的高檔產品產量同比增加16.02%、銷量同比增加25.29%，低檔、中檔產品產銷量同比變動不大。
這直接影響了金徽酒的產品結構，報告期內該公司高檔產品營收提升26.42%至6.72億元，成為新的利潤增長引擎；30元至100元的中檔產品仍為營收支柱，營收佔比同比增加2.93%；30元以下的低檔產品則不斷萎縮，營收佔比同比下滑了兩成。
大本營發展受困
作為區域型酒企，金徽酒不可避免地面臨着一線市場萎縮，急需開拓周邊區域市場的沉重壓力。
財報顯示，2019年，金徽酒主要區域市場甘肅東南部、蘭州及周邊地區、甘肅中部、甘肅西部、其他地區營收同比變動幅度分別為4.57%、7.35%、-1.13%、16.74%、62.79%。可以看到，除了在其他地區實現營收大幅增長，公司在甘肅多個地區營收增速並不理想。
對比2018年，金徽酒在上述各區域實現營收同比變動幅度分別為13.78%、7.23%、-9.10%、38.09%、18.80%。金徽酒在其大本營的市場增速出現減緩。
而根據金徽酒日前披露的《五年發展戰略規劃綱要》，公司計劃利用五年時間，即到2023年實現主營業務收入30億元，歸屬於母公司淨利潤6億元。
留給金徽酒實現淨利翻番的時間僅有三年，拓展新區域市場已十分緊迫。
5月19日，金徽酒董事長周志剛曾在一場在線發佈活動上表示，目前，金徽酒確定了“立足甘肅、發展西北、有序推進、重點突破”的發展策略，在甘肅市場採取全價位、全渠道、全覆蓋，提升百元以上產品佔比的方式鞏固金徽酒在甘肅市場的龍頭地位；在牢固把控甘肅市場的同時，積極開發寧夏、陝西、新疆、內蒙古、青海市場，瞄準百元以上消費羣體，搶佔市場份額。
但在疫情影響下，區域酒品市場的固守、酒品消費者的習慣改變等因素疊加之下，金徽酒能否佔得先機？
“2019年陝西省酒品市場總額有80億元，那麼金徽酒佔據1%即8000萬元是沒有問題的，未來還將出現增長。”一位陝西酒業資深從業人士認為，目前來看，金徽酒甚至在西鳳的“老家”寶雞鳳縣都打開了部分市場。
上述業內人士認為，單看陝西市場，金徽酒將是陝西省內酒品市場的強勢產品，該公司在陝西省內的市場佈局及推廣策略，優於以西鳳酒為代表的陝西本土酒企，足以見其專業性和影響力。因此對金徽酒此後的市場前景較為看好。
“易主”的不確定性
控制權轉讓之際，控股股東質押高企成為懸於金徽酒上空的“陰雲”。
公告顯示，截至5月28日，控股股東亞特集團持有金徽酒2.62億股，持股比例為51.57%，累計質押公司股份2.03億股，佔公司總股本的40.02%，佔其持有公司股份總數的77.61%。金徽酒稱，上述股票質押事項有可能造成導致本次交易無法繼續推進的風險。
控股股東亞特集團此時“脱身”，背後是否存在其他問題？
資料顯示，媒體在2017年報道稱，金徽酒披露的前五大客户銷售數據與税務數據相差甚遠，上市公司整體業績真實性存疑，引發監管層關注。
上交所曾就此事向金徽酒發函問詢，要求金徽酒披露的信息包括，媒體報道內容是否屬實，金徽酒公司前期信息披露是否真實、準確；金徽酒2012年至2016年前五大客户的名稱及向其銷售的金額；媒體報道所涉經銷商曆年對外實際銷售公司產品的金額。同時，上交所還要求金徽酒首發上市保薦人及年審會計師就上述事項進行核實並發表意見。
在2017年5月16日披露的回覆函中，金徽酒否認存在信批錯誤，稱公司歷年前五大客户收入真實、準確。媒體所採訪均為經銷商部分經營者，有意忽視經銷商其他股東、家庭成員、親屬或店員、分銷商等名下付款及銷售情況，導致經銷商銷售數據與財報披露數據存在差異。
財報顯示，2019年，金徽酒靠大客户撐業績的局面仍舊。報告期內前五名客户銷售額3.07億元，佔年度銷售總額18.96%；2016年，該公司前五名客户銷售額1.99億元，佔年度銷售總額15.62%。
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責任編輯：陳悠然 SF104