發大財美夢吸引美國散户湧向期權市場

　　在低廉交易費和鉅額回報機會的吸引下，希望從股市劇烈走勢中獲利的個人投資者正紛紛買入期權。

　　這些交易人士往往在市場波動較大時大舉活動，而今年由新冠疫情引發的市場動盪為他們創造了大量機會。市場的大幅波動通常能令此類交易者受益，因為這增加了股票跳漲或下挫幅度趨近某種程度、從而令期權合約的價值取得指數級增長的可能性。

　　與此同時，疫情期間通常被困在家中的散户投資者發現，交易期權比較往任何時候都更便宜也更容易。廣為流行的應用程式，比如Robinhood Markets Inc.推出的一款產品，都針對期權交易開出極其低廉的佣金。

　　期權是一種合約，給予投資者在未來某個時間以特定價格買入或賣出股票的權利。交易員可以利用期權進行對沖操作，讓投資組合免受股票下跌的影響，或者通過期權押注主要指數和個別公司的價值將會上升或下降。

　　期權交易的另外一個吸引力在於：期權投資者只需要投入相對較少的資金，即支付期權費，如果投資者的預感是正確的，則有望獲得超額回報。不過，如果股票或指數走勢與押注方向相反，投資者可能失去這筆期權費。

　　據Options Clearing Corp.的數據，今年以來期權合約日均成交達到創紀錄的2,800萬張，同比攀升45％。

　　成交量飆升的背後有散户投資者在推波助瀾。據高盛集團有限公司（Goldman Sachs &； Co.）的一項分析，在50只交投最活躍股票的期權交易中，每筆交易僅一張合約的小額交易所佔比例今年上升至14％，2019年底時為10％。

　　網上券商發現客户的期權活動大增。E*Trade Financial Corp.報告指出，2020年第一季度衍生品交易達到創紀錄水平，這類交易主要涉及期權。TD Ameritrade Holding Corp.的數據顯示，在截至3月31日的季度，每日的期權交易量較前一季度激增約60％。

　　這類券商從期權中賺到的錢比從股票交易中賺到的多，某程度上歸功於一項制度，該制度規定高頻交易員需向他們付費來執行小投資者的交易。這些券商發現，與機構投資者相比，用小單與散户投資者進行交易更能持續獲利。機構投資者可透過大額交易推高或拉低價格。

　　業內資深人士表示，零佣金交易讓投資者更快地作出交易決定。Robinhood已經吸引到了超過1,300萬個客户賬户，其中很多是較年輕客户開立的。Robinhood的成功促使嘉信理財集團（Charles Schwab Corp.， SCHW）、E*Trade和德美利證券（TD Ameritrade Holding Co.， AMTD）於去年取消了股票交易佣金，不過對於期權交易仍然收費，通常約為每份合約65美分。在去年之前，客户通常要為每筆期權交易支付4.95美元或更多，外加每份合約的費用。一些投資者保護倡導者表示，他們對這種熱潮感到警惕，希望為投資者設置更多保護措施。

　　美國消費者聯合會（Consumer Federation Of America）的金融服務顧問豪普特曼（Micah Hauptman）表示：「各公司讓期權交易變得太過容易，而且讓這種交易看起來非常有吸引力，或者風險很低。」他表示：「這不是一場遊戲。人們可能會損失真金白銀，在某些情況下會虧掉很多錢。」