一
底層邏輯
光伏這個行業，十年前大家都知道它有前途，段永平也買過它，行業也出了幾個首富，但是這個行業相當坎坷，腥風血雨一晃十年了，現在才最終走出來了，標誌就是光伏的電可以平價上網了。
行業正在開始極大增長，可能大多數人對這個感受不深，只知道光伏電比傳統能源便宜了，所以要大增長了，沒有深刻感受到這個厲害。
所以我要先講講這個，才便於理解一些推論，先講原理，再推論，這是理工科的思維。
資本都是逐利的。
進入19年後，組件1.5元/W的時候，我算了下投資光伏電站的內部收益率在中國已經很容易達到12%了，光伏電站運行20年內，沒有補貼的IRR=12%！這是什麼意思？意思差不多是你有每年12%的無風險收益，部分項目甚至達到了18%。光伏電站運行起來，風險是很小的，籤20年電網合同，也不需要原材料、人工、管理等大波動。你建個房子出租，還不知道會不會沒租客，租金會不會降呢對吧？
大家知道投資基本就看十年期國債，認為這個是無風險收益的標杆，債市、股市、理財等等一切都受這個十年期國債的影響，以這個為比較基準，中上風險的投資如果能達到十年期國債收益的2倍就不錯，也就是差不多3.25%每年的2倍，6%到8%。
投資接觸少的人，可以看看理財產品，4%左右就差不多了現在。
保險公司或者銀行投資個光伏電站，每年掙12%，然後給你4.5%，你還屁顛屁顛的會買，他們會有無窮多的錢建光伏電站。
你們自忖投資股票，這20年內年化收益有多少才能匹敵這個無風險的IRR12%？100萬等貸款還款期過了，你剩下12年每年可以拿到33萬到40多萬（看不懂這個的多學習）。有這個養老誰喜歡來股市？
對於企業來講，光伏電站很容易建，光伏電站的產品基本還看不到市場飽和問題。火電賺錢的時候，一般人還建不了火電，但是光伏容易，建光伏要不了多大資質，3個月就搞定。一算賬有錢賺能立馬找地開搞（簡化了申報、找地、電力接入等描述，但是總之比火電容易百倍）。
資本都是逐利的，誰能拒絕這個誘惑？18年的時候，石化+核電新增裝機量加起來都比不過光伏的新增裝機了，今年組件從18年的3元多降到1.4元了，想想是什麼情況？以前隆基的鐘總説：全球電力25%用光伏的話，十年之內光伏電站每年新增就要達到1000GW，是現在的8倍多。現在看估計6年之內可以達成。
2020年供求極大失衡，先是疫情、現在又是硅料，但是理性的人可以看到更多東西。
二
組件環節
組件這個環節，以前最沒技術含量、利潤最低、產品同質，以前每年就5%以內的利潤率，常常只有2%的利潤，傳統大廠都在海外上市，估值又低融不到資，負債奇高。
17年以後這個環節變化很快，什麼5BB、9BB、疊焊、拼片、高密度封裝、雙面雙波等等小技術浪湧，使得小廠迅速關門，以前傳統大廠也不一定跟的住節奏，像晶澳現在還以5BB為主。
17年以前的組件產線，很多已經改不了後面的技術了，新的產線投資資金門檻高了80%，傳統大廠比如天合、晶科、晶澳等，哪個不是有4/5GW的產線廢了武功？但是他們負債本來就很高，很難處理這些老產線，二三線組件廠家想想什麼處境？新大廠如隆基樂葉財大氣粗，以前沒有很大的組件產能，去年把17年以前的老組件產線便宜賣了，做了1個多億的資產減值。
現在基本有共識，組件以後就剩下十來家主要玩家，前五玩家佔一大半市場，前三玩家佔一半市場。前三玩家必有隆基和晶科，剩下一個會是誰呢，還看不清楚，天合和晶澳的希望最大。
19年底組件還要1.9元到2元，由於疫情，短短四五個月價格就跌倒1.4這個檔次了，這是由於供需極度失衡。上面我已經做了原理邏輯分析了，組件供需平衡後，我估計組件價格會在1.5元到1.7元之間會維持很長一段時間，組件環節會逐漸有豐厚的利潤，低於1.5元需求會瘋，供給跟不上這麼瘋。
上面説了產業集中和利潤回升這兩個問題，還有一點值得一提，其實組件這個環節比較特殊，還自帶一點To C屬性，渠道是個重要附屬物，大格局已定後，小企業以後想翻身很難了。
組件環節集中後，手握終端市場，對上的話語權會提高。
三
電池環節
電池環節傳統上會被組件大廠向上延伸，目前純電池廠家（無組件）主要就是通威和愛旭，但是組件產能最大的卻不是他們，而是隆基。
電池效率以前晶澳是王者，可惜它給的待遇不好，成了業界的電池黃埔軍校，以前是天合晶澳，現在是隆基和晶科輪流引領效率。
電池的成本，去年是通威是獨一檔的王者，現在它和第二檔的差距縮小了很多，隆基號稱和它差不多了。電池環節的成本主要是靠設備的先進、產能的規模，而不是靠製造業的精細管理，尷尬吧。當然通威在飼料行業的精細管理經驗極大的幫助了它。
電池有人説這個環節利潤低、技術更新快，是個“垃圾環節”，希望技術更新慢點，我不同意，這是不懂商業規律。19年的時候，通威和隆基都表示過，一條電池產線是2年多一點回本，這個環節只是利潤率低，利潤並不低的，要知道一般製造業是8年回本的。而且所有有電池的公司都在飛快擴產電池產能，這已經説明了一切。
電池一投就是整個產線，所以會偶爾過剩。
電池環節我不認為會很出彩，上有高度集中的硅片環節，下游越來越集中的組件環節，而且下游的組件廠都有自己龐大的電池產能，這個環節能量產的技術大家也差不遠，怎麼能出彩？但是錢還是會賺的。
但是電池面臨的大風險是最大的，鈣鈦礦等技術可能會徹底顛覆這個環節。
硅片環節
從硅片往上，安全性就越高，因為硅基還不能被覆滅，鈣鈦礦HIT等都是對硅基的補充，沒有大的風險。
硅片這個環節，是集中度最高，門檻最高的環節，目前是雙寡頭：隆基和中環，以後可能會隆基獨大。
硅片隆基有絕對的優勢，可能2年內優勢還趕不上。一是傳統工藝參數經驗很多，研發力量很強，比如CCZ協鑫是買的，中環是和協鑫合作辦廠得到一些的，但是隆基是自己研發的；比如氣體回收，今年炒的還沒火起來，才知道隆基4年前就氣體回收了，19年隆基的非硅成本0.85的時候，中環、晶科一個是1一個是1.05。現在隆基已經不公佈具體多少了，它自己説已經接近極限了。
二是摻嫁這個工藝，好像只有晶澳和隆基向越信拿了專利，前者是買後者是互相授信，越信的主要摻嫁專利在大部分地區到期，還有其他摻嫁專利沒過期。國內摻嫁一共24個專利，隆基獨佔18個專利，數字可能不精確，但是大概是這麼樣子了。
三是隆基的供應線是自己獨有的，控制系統也是自己的，它的老爐子折舊完了的，改改還能用，據公佈的數字比其他廠家的新爐子差距10%以內，新爐子超過同行的新爐子。
由於整個行業飛速增長，硅片環節只要隆基擴產到適度過剩，其他玩家想過好日子是比較難的。估計隆基的利潤率也會降下來，淨利潤15%已經在製造業很好了，製造業量大週轉快。
五
硅料環節
硅料這個環節，自從國內改良西門子法突破後，就沒有大的技術門檻了，只是擴產週期比較長，兩年多三年吧，所以彈性小。最近硅料緊缺，漲的很高，但是我認為是短期現象，把需求降下來價格就平衡下來了。關於硅料我在駁治雨的一文中説的比較多，這裏不多説了。
有人幻想硅料會漲起來一去不復返，我認為不會的。
上半年硅片大戰，把硅料壓的只有2家滿產，其餘或減產或檢修，有的還永久停工，可以看到目前地位差別。硅料200GW的總產能，永久停了一部分，但是陸續開個150GW還是開的起來的，明年雖然行業飛增，但是150/60GW就差不多了，沒有什麼缺口，2021年底新產能就開出來了，硅料搞不好會進入永久的安靜期。
硅料屬於大化工，利潤也一般，其他環節很少會往上延伸到這個環節。
六
輔材和設備
不可否認有些東西會有階段性機會，比如玻璃（建立在時間差上面），還有些有更安全的增長，比如EVA/POE（建立在過剩、微利上面）。但是光伏的輔材、設備沒有比較難的東西，沒有什麼門檻性強的，而且光伏主線已經是在行業還沒有進入平穩期就已經決出來了大玩家，這些支線很難有長期的大機會，很難有超越主線的長期機會